短期天胶处于修正态势 跨年度反弹行情逐步展开(2)

　　图5.泰国三大交易市场原料胶供给及价格

　　目前新加坡市场现货月RSS3及TSR20胶的价格水平较上周变化不大，对应其两者间的价差水平则有所缩减，目前继续维持升水格局。国内价格相对进口胶目前继续保持明显升水格局，TSR升水情况较为严重，显示消费并未完全跟进后的RSS溢价的加大。且近几个月国内进口量数量较大，套利交易条件明显，这恐怕也是一段时期以来国内市场面临较大压力的主要原因之一。

　　图6 新加坡RSS3及TSR20价格及价差

　　相关交易侧面及市场结构和价差结构显示目前胶价出现一定程度的回弹，外盘价格出现企稳走强迹象，近月价差持平但内外价差依然存在，显示目前国内价格依然存在一定“高估”迹象。而原油价格的回暖对胶价压制作用减弱，后期关注消费的跟进情况，这有助于内外价差的修复以及胶种间价差的稳定，这对后市继续向上反弹具有较大意义。

　　三.技术面因素

　　从图表面上来看(以主力3月合约为例)，本周期价震荡反复，整体相对强势特征继续维持。本周期价向上突破18000附近阻挡后并有效站稳，后期仍存在上涨空间，短期需要关注18800-19000附近的阻力。东京胶则关注216日圆附近阻挡，如有突破后续目标可能会指向230-232日圆区域附近。

　　图7.上海天胶连续价格

　　图8.东京天胶连续价格

　　四.结论及操作建议

　　国内走势偏强，原油的回暖也提供支持，短期站稳18000后胶市上档仍有空间，所需要关注的是反弹的可持续性，特别是18800-19000附近区域以及日圆在216日圆附近的阻挡。

　　中大期货研究所

　　孙炜