短期天胶处于修正态势 跨年度反弹行情逐步展开

　　一、本周市场小结

　　本周上海天胶市场呈现震荡走势，反复较为明显，本周主力3月合约周开盘18200元，最高18640元，最低18040元，收盘18260元，周收盘上涨60元或0.3%。

　　东京市场本周小幅回落，走势较国内稍弱，本周东京胶市场基准合约周开盘215.9日圆，最高218.9日圆，最低207.6日圆，收盘210.9日圆，周收盘下跌5.0日圆或2.3%。

　　整体来看，短期天胶市场处于修正态势，原油市场及东京市场的逐步走强是国内稳步回弹的重要支持力量，并间接来源于美圆指数的走软，而从整体走势来看，第四季度低点区域可能已经出现，跨年度的大级别反弹行情可能已经逐步展开。

　　二.近期市场背景及结构变化：

　　近期供给面基本平稳，东南亚地区目前仍正处于相对供应旺季时期，但印度尼西亚宣布明年将减少10%的出口量后，泰国宣布暂停出口的消息为市场带来了支撑。而11月底菲律宾的台风肆虐也对市场产生了心理支持作用，而不利因素来自于日本库存出现了增加对日胶有压力，而日本及中国的买家买入行为并没有明显体现，缺乏实货支持的价格反弹潜力或会受到质疑。

　　本周日圆出现明显升值，对东京市场支持作用甚微，主要体现出美圆走强对胶报价的压制作用。

　　图1.日元及东京胶走势

　　日本橡胶贸易协会公布数据显示，截至11月20日日本天然橡胶总库存为11494吨，较11月10日的9,404吨上涨2.2%。本周国内上海期货交易所可交割天胶库存74100吨，较上周有明显增加，期货库存也增加至38245吨，较上周增加1630吨。

　　图2 日胶库存及日胶连续

　　图3.上海期货交易所天胶库存及价格走势

　　原油价格本周略有回落后回升，对胶价压制作用并不明显。现货方面本周国内天胶现货价格较上周出现明显上扬，目前国内产区报价回升至17300元/吨区域；而国际市场上主流胶价较上周也略有抬升，目前1月船期的泰国RSS3号标准胶现货报价上涨至近1690美圆/吨附近，印度尼西亚的20号胶上涨至1610美圆/吨附近波动；泰国三大中心交易市场原料胶价格本周继续回升，市场供给量也出现明显增加。

　　图4 东南亚天胶现货报价