国内现货出现紧张局面 农产品结束熊市踏入牛途(2)

　　二、国内大豆、豆粕、豆油情况

　　在外盘疯长的情况下，国内农产品在十月份终于结束了熊市，开始踏入牛途。除了外盘这根导火线点燃热火，最主要的是国内现货出现紧张局面。首先领涨的是豆油。当进入冬季后，食用油的消费旺季开始启动，加上今年菜籽油减产，到近三年来全球产量大幅增长，其增长的速度远超过需求量的增长。因此导致库存也连创新高。但换个角度我们可以发现，大豆基本面正在悄然发生变化。

　  年底市场上的库存已基本消耗完，另外棕榈油在冬季大量的退出市场，导致豆油的用量大幅增加，快速消耗仅有的库存量。最终导致现货市场出现抢购豆油现象，使得价格在短时间内飞涨，而期货豆油价格明显低于现货，在现货的拉动下，期货价格出现飚升。同时其他玉米、小麦也出现大幅上涨。在周围一片涨势的气氛下，基本面并不良好的大豆、豆粕也被动性跟涨，其涨幅远远小于其它农产品。有种被强制压制的感觉。为什么会出现这样的情况？

　  大豆通过压榨，产出18%的豆油和78%的豆粕。当油价上涨，油脂厂的利润开始增加时，便会满负荷的生产，来满足市场的需求，同时也尽最大能力的挣取利润。这样又会引出另一个问题，就是豆粕的产量也在快速增加。每年10 月份到第二年的4 月份是饲料消费的相对淡季，对豆粕的消费减缓，导致油脂厂豆粕库存积压，形成“胀库”的现象，因此压制着豆粕的价格。

　　至于国产豆价格低于期货价，导致大豆不断的流入期货市场注册成仓单。截止到2006 年11 月24 日大豆注册仓单为32229 手。也就是说盘面价格越过，到期货交货的人就越多，但买方却很少。由此可以看出供应压力还是很大。虽然大豆、豆粕供应压力很大，但毕竟也要受到成本增加因素的支撑，以及大环境的影响下短期内也难下跌。

　　图4：大连注册仓单变化

　　第二部分 技术分析

　　大豆：

　　进入11 月份以来，外盘大豆经历了一个拉升、高位整理再度拉升的过程。从长期走势来看，美豆指数价格目前属于中间位置，在突破05 年3 月份的最近一次高点685 美分后，我们有理由相信美豆指数价格将对762 美分的位置进行上探。

　　从国内豆一指数来看，本月2702 开盘在月线图60 长期均线2695 位置获得支撑后一路走高，最高摸至2957，在目前的情况来看，月线图形已经突破所有均线，后期有望对05 年第二季度的3150 一线进行上攻。但是另一方面，我们可豆油上涨，使得豆粕压力显现。而注册仓单的增加压制着大豆上涨空间。

　　以很清楚的看到，目前的走势处于最新的一个浪型的1 浪当中，对3150 的价格我们只是可以期待，但至于1 浪会在哪个位置完成目前还很难预测，至少有一点我们可以把握，就是如果价格出现击穿均线的回调时，一定要注意回避2 浪的回调风险。

　　图5：CBOT美豆指数、大连大豆指数图

　　豆油：

　　美盘的豆油价格从05 年2 月份开始就一直保持在一个良好的上升通道当中，对于04 年初34 一线的位置我们非常有信心。但是在美盘目前的情况来看有一个问题需要我们注意，现在的价格刚刚击穿通道的上檐，在没有确定之前，行情会加速上涨还是回调修正需要我们高度重视。在这个位置我们的操作建议是可以做多，但是如果美盘的价格回落到通道以内的时候就要注意避免修正风险。

　　图6：CBOT美豆油指数图、大连豆油指数图