库存增加继续冲击铜市 短期铜价仍未摆脱弱势(2)

　　2、期货期权持仓结构及变化

　　最新公布一期的CFTC持仓报告内容显示，CFTC整体持仓规模较上周出现减少，其中非商业性部分本周小幅减持其手中的多头部位，且其手中的空头部位也出现一定程度减少，幅度较多头头寸稍大；此外，商业性方面本周手中多头部位出现减少，而空头部位出现一定程度的增加。目前基金整体继续保持净空局面，净空额度较上周略有缩减，商业性方面则继续保持净多局面，且净多额度较上周有所减小。

　　就LME期权方面及持仓分布来看，近期12月期权持仓和成交量情况略显清淡，但持仓规模较大的12月期权在12月第一个周三期权日时似乎出现了部分买盘，对应7000-7200美圆附近的看跌期权的执行似乎对市场发挥了作用。

　　图5 CFTC基金净持仓结构与铜价走势对比

　　图6 LME铜价及期权持仓变化

　　整体上看，基金持仓结构截止目前继续呈现空头格局，但近期以来净空规模有所缩减，但对市场的压力依然客观存在，而美圆下一阶段走势可能成为左右基金意愿的主要因素之一，这点需要即时关注。

　　三、相关基本面动态

　　1、 美国数据：11月制造业指数为49.5

　　美国供应管理协会(ISM)公布,11月制造业指数为49.5,远低于10月的51.2.

　　以下为详细数据:

　　                    11月 10月 9月  8月  7月  6月  5月

　　采购经理人指数(PMI) 49.5 51.2 52.9 54.5 54.7 53.8 54.4

　　新订单分项指数      48.7 52.1 54.2 54.2 56.1 57.9 53.7

　　生产分项指数        48.5 51.9 56.1 56.6 57.6 55.1 57.2

　　就业分项指数        49.2 50.8 49.4 54.0 50.7 48.7 52.9

　　供应商交货分项指数  52.8 50.2 54.1 55.0 55.4 55.0 57.6

　　库存分项指数        49.7 49.4 46.4 50.2 50.5 46.9 48.0

　　物价分项指数        53.5 47.0 61.0 73.0 78.5 76.5 77.0

　　未交货订单分项指数  46.5 44.5 46.5 51.5 50.5 54.0 53.0

　　出口订单指数        56.9 57.8 55.3 55.7 51.9 55.4 55.7

　　进口分项指数        56.5 57.0 56.0 54.0 57.5 56.5 56.5

　　之前路透访问的分析师预估中值显示,11月制造业指数料为51.5.

　　2、美国数据：10月工厂订单下降4.7%

　　美国商务部公布,10月工厂订单下降4.7%,9月修正后为增长1.7%.

　　以下为详细数据(经季节调整後较上月变动百分比,%):

　              　10月 9月 8月

　　总体新订单    -4.7 1.7 -0.3

　　扣除运输      -0.8 -3.1 -0.9

　　扣除国防      -3.6 0.8 -0.5

　　电脑/电子产品 -10.6 2.2 -2.1

　　运输设备      -21.6 30.0 3.6

　　非国防资本财  -15.5 24.6 -2.0

　　扣除飞机的非国防资本财

　　              -4.9 3.1 1.1

　　分析师原预估美国10月工厂订单减少4.0%.

　　3、智利国营铜公司称Norte铜矿的铜储备足够应对罢工

　　铜业巨头智利国营铜公司(Corporacion Nacional del Cobre de Chile，Codelco)发言人表示，如果该公司下属的Norte铜矿与工会的合同谈判失败，该铜矿储备的铜也足够应对可能发生的罢工。

　　Norte铜矿是Codelco公司最大的铜矿，在本周(12月4日当周)与三家最大的铜矿工会启动了合同谈判。这三家铜矿工会共有5800名矿工成员。

　　如果谈判失败，矿工可能将在07年1月份的第一周举行一周的罢工。

　　该发言人表示，Norte铜矿储备的精铜及阳极铜足够应对罢工期间的炼铜需求。

　　Calama第一、第二和第三工会于4日收到了Codelco公司加薪2%的提议，但这远低于这三家工会要求的加薪3.8%至6.6%的水平。

　　Codelco公司首席执行官阿雷拉诺(Jose Pablo Arellano)表示，该公司正在进行第一阶段的谈判，该谈判可能将持续几个星期。

　　Norte铜矿官员已警告这三大工会称，公司不会给予更多的奖金或工资，因为铜价已跌至近3美元/磅而且也难以回升到这个水平之上。

　　Codelco发言人表示，该公司将在23日左右提交最后建议，工会可在圣诞节与新年前夕之间对该提议进行讨论及投票表决。

　　Norte铜矿矿工的合同将于12月31日到期。

　　四、结论和操作建议：

　　LME贴水持续再现，库存的增加继续对市场造成冲击，基金层面对铜价压制作用客观存在，美圆走软势头稍缓，基本金属市场未从中获得更多助益，而图表面上7100-7200附近阻挡位置并未被有效站稳也说明短期内铜价依然未能摆脱弱势格局。

　　中大期货 孙炜