库存增加继续冲击铜市 短期铜价仍未摆脱弱势

　　一、简要回顾：

　　图1 LME三月期价格走势

　　图2 SHFE连续价格走势

　　本周国际铜市场整体冲高回落，价格波动幅度较大，市场关注焦点集中在库存的再次增加以及LME第一个周三期权日的来临。本周外汇市场上美圆指数整体走软势头稍缓，也成为压制铜价抬升的因素之一。本周伦敦市场铜价周开盘7035.0美元，最高7230.0美元，最低6792.5美元，收盘6865.0美元，周收盘下跌170美元或2.4%。

　　国内铜市场本周震荡下挫，走势较LME稍强，主力2月合约周开盘65280元，最高65700元，最低63250元，收盘63920元，周收盘下跌1360元或2.1%。

　　整体来看，近期国际国内铜市场继续维持疲弱态势，美圆未能继续扩大跌幅对铜价走强形成牵制，7100-7200美圆附近的阻挡被突破之前，铜价的疲弱态势估计会继续延续。

　　二、要点浅析：

　　1、市场关注焦点再次集中至美圆指数走势

　　近一段时期美圆指数走势再度成为市场关注焦点，事实上铜价上周末铜价的确从美圆走软中获益良多，之前美国数据显示房屋开工等数据差强人意，为美联储维持利率不变提供了支持，美圆承受了相当大的压力，但从铜价而言，在美圆整体走软的基础上如不能有效持稳，其受到的压力会逐步加大。

　　国内市场9月份精炼铜产量248300吨，同比增长15.1%，1~9月，中国共生产精炼铜2162700吨，同比增长21.4%，近几个月以来由于中国铜进口量大幅下降，但前期预期相对消费旺季来临后消费会稳步提升的结果似乎并不入人意，目前价格的回落已经吸引部分买家入市但是能否提振全年的消费仍需要观察。

　　LME库存持续增长，目前水平已较去年7月份2.5万吨左右水平上升至目前15万吨左右的水平，而贴水情况的再现也对诠释了市场目前的“不紧张”状况，这些均是不利于铜价扩大升幅的因素。

　　图3 LME库存及价格走势

　　本周国内外价差继续处于收缩过程之中，一般贸易进口渠道继续得到改善，目前智利铜进口对国内现货价格继续贴水，进口渠道完全畅通，目前国内市场现货与LME相比占有一定优势，升水幅度较大，而LME已经持续了相当长时间的贴水状况。

　　图4 国内外铜进口差价对比