原油价格走坚步入反弹 燃料油缓涨告别下跌弱势(2)

　　图五：基金在原油期货及期权上持仓

　　7、原油后市综合分析：

　　把握后市应注意以下几点：

　　冬季气候应是近期重点关注因素，将影响到取暖油需求以及OPEC再度减产决定。

　　从CFTC持仓看，市场进入多空均衡状态。随着空头大量平仓离场，持仓结构揭示价格已缺乏大的下跌动力。如果场内资金进一步分化，市场将由平衡市向趋势市转化。

　　原油价格走坚，下一阶段可能结束传统的弱势阶段，步入反弹，考验上涨潜力。

　　二、燃料油市场分析

　　1、新加坡燃料油：

　　图六：新加坡180CST价格走势

　　本周新加坡燃料油略有上涨。周四新加坡基准180CST混调燃料油现货报价在282.38美元/吨。在7月17日创出历史高点365.45美圆/吨之后，11月20日跌至261.85圆/吨，是近16月低点。国际燃料油基本面上供应充裕，今年西方套利船货数量远大于去年，而中国需求量不旺。尽管西方到货量第四季度减少，但中国需求萎缩，近期库存又大幅上升。截至11月22日新加坡渣油库存又大幅上升到1487.3万桶左右的高库存水平。

　　受库存压力，燃料油实货较中东迪拜原油的裂解价差近期再度扩大，处于-16美元/桶附近，近期最大贴水达到-20.2美元，新加坡燃料油仍处于弱势调整之中。

　　亚洲燃料油实货较中东迪拜原油的裂解价差的乖离可能会导致西方套利窗口关闭，西方套利船货将继续减少， 11月估计在210万吨左右，仍于去年同期。因此，随着库存高企、价差再度扩大，目前供应过剩的局面未发生改善，就燃料油而言，价格下跌的压力仍然存在。

　　图七：新加坡燃料油库存

　　2、黄埔燃料油

　　图八：黄埔进口180CST价格走势