受原油的回暖提供支持 短期胶市维持回升势头

　　一、本周市场小结

　　本周上海天胶市场从低位大幅回升，前期偏弱势头得到明显改善，本周主力3月合约周开盘16975元，最高18400元，最低16880元，收盘18325元，周收盘上涨1350元或8.0%。

　　东京市场本周强劲回弹，走势较强并带动国内走出低迷，本周东京胶市场基准合约周开盘192.8日圆，最高215.0日圆，最低190.5日圆，收盘214.9日圆，周收盘上涨22.1圆或11.5%。

　　整体来看，近期天胶市场逐步走出低谷，原油市场及东京市场的逐步走强是国内回弹的主要原因，并间接来源于美圆指数的走软，从整体走势来看，第四季度地点区域可能已经出现，跨年度大级别反弹行情可能已经逐步展开。

　　二、近期市场背景及结构变化：

　　近期基本面背景上供给面基本平衡，东南亚地区目前仍正处于相对供应旺季时期，但泰国出现降水使得割胶活动有所减少，近期泰国宣布将减少出口量以扶持价格，印度尼西亚也宣布明显将减少10%的出口量也稳定价格。不利因素来自于日本库存出现了增加对日叫有压力，而日本及中国的买家买入行为并没有明显体现，缺乏实货支持的价格反弹潜力或会受到质疑，但不可否认，价格已经在逐步走好。

　　本周日圆升值势头稍缓，对东京市场压制作用减弱。

　　图1 日元及东京胶走势

　　日本橡胶贸易协会公布数据显示，截至11月20日日本天然橡胶总库存为11494吨，较11月10日的9,404吨上涨2.2%。本周国内上海期货交易所可交割天胶库存64625吨，较上周有所增加，期货库存也增加至36615吨，较上周增加1395吨。

　　图2 日胶库存及日胶连续

　　图3 上海期货交易所天胶库存及价格走势

　　原油价格本周呈现震荡走势，走势偏强，对胶价走升形成一定的支持作用。现货方面本周国内天胶现货价格较上周略有变化不大，目前国内产区报价稳定在16500-16800元/吨区域；而国际市场上主流胶价较上周出现明显回升，目前1月船期的泰国RSS3号标准胶现货报价上涨至近1660美圆/吨附近，印度尼西亚的20号胶上涨至1560美圆/吨附近波动；泰国三大中心交易市场原料胶价格本周出现回升，市场供给量略有增加。

　　图4 东南亚天胶现货报价