短期铜价仍属偏弱态势 美元走势成为市场焦点(3)

　　至于国内市场，我们同样先看一组数据，中国海关总署公布的数据显示，10月中国铜精矿进口总量达到18万吨，1～10月中国铜精矿进口量同比下降11%至291万吨。进口始终没有增长，也表明了国内消费疲软，原本的消费旺季似乎远没有预期中那么好，消费商始终因为高铜价的原因一直在压抑购买欲望，尽管在价格下跌时市场成交有所增加，但大多数消费商还是选择观望，或者即用即买，或着寻找替代品。而这种情况可能将一直维持到明年。全球铜市场短期供应过剩看来已成定局，不出意外的话，至少在年底前供应过剩的局面不会改变，而我国进口的大幅减少则令市场担忧我国铜需求的放缓，短期内对铜价形成了较大的压力。

　11月以来，LME铜库存增加约3万吨，虽然总体库存仍处在历史低位区，但短期增速的过猛同样对铜价形成了利空效应。

　　上海铜库存近期呈下降态势，导致现货价格一直对期价处于高升水状态，在需求不是很旺盛的背景下，看来国储补库一说未必是空穴来风。

　　五、基金动态

　　自从今年4月初以来，基金持仓就开始由净多转为净空，而进入11月后净空持仓增加尤为明显，连续三周净空持仓分别为17010、18102、17636，特别11月21日当周净空仓达到18102，创下近3年来的净空持仓新高。其实随着今年上半年铜价的连续暴涨，需求逐渐被抑制，基金的做多盈利空间早已开始缩水，反而做空盈利相对大点，而基金一直对投资者有着风向标的作用，因此其持仓始终处于净空并且逐渐增加，或多或少将引导投资者尝试做空。

　　六、十二月展望

　　对于十二月份的走势，我们倾向于认为，短期铜价仍属偏弱态势，在铜价有效回稳于前期大震荡区间下档支撑之前，暂不适宜确认铜价转强，而从传统基本面来看，临近年底，国内消费不会太弱，铜价或可会受到一定的支撑，但处于企业财务及资金层面考虑，届时恐也会存在压力，铜价在矛盾中运行，震荡的可能性较大。

　　近段时期美圆指数走势成为市场关注焦点，通常情况下，美圆适度的贬值对美国经济可起到充电的作用，对经济成长不无益处，事实上，11 月后半段时期我们已经注意到到美圆走软给铜价所带来的支持作用，尽管这一支持作用目前看来似嫌有限，但一旦美圆继续走软态势确立，对铜价的支持作用仍不可小觑。

　　最后，从铜价历史走势规律统计来看，LME 铜价在过往19 年以来的12 月期间有10年出现上涨走势，有8 年出现明显下跌走势，另有1 年无明显趋势，上涨概率为53%；而国内市场铜价在过往12年以来的12 月期间有5 年出现明显的上涨走势，有7 年出现明显的下跌走势，上涨概率42%，综合两市场来看，铜价在12月份运行态势仍属于均衡震荡势。

　　11月铜价未能持稳于7100-7200 区域奠定了铜价处于相对弱势格局的基调，铜价仍然面临方向性的抉择，如铜价最终不能有效站稳该支撑区域之上，11 月中旬以来的上涨只能作为回抽试探阻挡的反弹，后期铜价会继续向下寻求支撑。

　　中诚期货 贺东