石油市场牛市中级回调 近期逐渐显露转市迹象(2)

　　其次，由于国际海运费保持在上升趋势之中，西方-新加坡的套利的机会可能减少，这将有利于减轻国内市场的外部压力。而作为燃料需求的高硫渣油近期在华东市场销售情况较好，释放了一定库存，也证明了真实需求的存在。燃料油目前的价位，相比终端消费者的心理底线已相去不远，若进一步下跌至2500~2600 元/吨区间，则很可能吸引电厂的重启，带来强劲的消费支撑，进而引发全面反弹。

　　最后，原油已经出现中期转好迹象，有望为燃料油提供较好的外部价格环境。此轮原油的下跌，有库存高企、需求减弱的原因，但更重要的短期因素是基金的撤退。美国中期选举的结束，令原油炒作的政治风险得到释放，而产油国的“恐怖升水”却一点没减少，虽然短期不一定会立刻引发油价的上涨，但注意观察原油的CFTC 持仓，基金净多持仓近几周来已经出现了明显的上升势头，有重回市场的迹象。再来看看最近原油下跌中，引起油价波动的因素，其实还是以供应的问题为主，OPEC 减产，阿拉斯加港口装停滞和炼厂故障等，其实还是说明了市场固有的看多思维没有改变。OPEC 的减产，虽然遭到市场的怀疑，但一个很清晰的信号仍然为市场认可：原油下方的价格底线越来越高，越来越明显，从中期来看，必然对价格走势产生重要的影响。另一个潜在的利多因素来自美国的炼厂，经过了漫长的检修季节之后，我们终于可以看到他们恢复生产的曙光了，这一意味着原油需求的大幅回升，在一些偶然因素的配合下，甚至有可能直接逆转弱势的行情。总之，原油的颓势不会持续太久了。

　　当然，从短期来说，美国东北部气温、中国的能源政策、IEA 的预测报告和石油供应上的风吹草动仍然可能影响原油乃至燃料油的价格波动。但中期来看，整个石油市场的回调整理逐渐有了结束的迹象。对于燃料油而言，很可能带来价格的再度大幅波动，并重新吸引市场眼球。密切关注燃料油，短线做空，中线看多，就是我们对燃料油市场现在到2007 年初的建议。

　　金瑞期货 吕旭波