库存增加对金属市场冲击 美元走势成关注重点(2)

　　2. 期货期权持仓结构及变化

　　本周CFTC持仓报告由于假期而延迟公布。

　　就LME期权方面及持仓分布来看，近期12月期权持仓和成交量情况略显清淡，但持仓规模较大的12月期权在12月第一个周三期权日时显得较为重要，任何一方的放弃可能会引发市场的较大的动荡，这点需要注意。

　　图5、CFTC基金净持仓结构与铜价走势对比

　　图6、LME铜价及期权持仓变化

　　整体上看，基金持仓结构截止目前继续呈现空头格局，上周以来净空规模再次扩大，其对市场的压力依然客观存在，而美圆下一阶段走势可能成为左右基金意愿的主要因素之一，这点需要即时关注。

　　三、相关基本面动态

　　1、IMF:全球经济迅速成长但面临美房屋市速降温等风险

　　国际货币基金会(IMF)执行长雷托(Rodrigo Rato)表示,尽管全球经济迅速成长,但仍有美国房屋市场迅速降温等风险可能改变经济前景.

　　雷托在马德里的讲话中表示,“目前仍存在诸多风险可能危及全球经济前景.”

　　他指出,全球经济处于迅速成长中,且通膨保持低位,并且金融市场状况良好.

　　“美国经济成长减速之际,全球经济扩张变得更为均衡且广泛.欧元区复苏更为持续,日本仍在扩张,并且许多新兴经济体迅猛成长.”

　　欧洲和日本经济在长期低迷后正在复苏;而美国经济则在降温,因举债推动下的消费热潮减退.

　　雷托警告称,美国房屋市场迅速降温,可能导致该国经济成长明显放慢.

　　美国房屋市场降温,令人担忧美国经济恐会走向困境,一些投资者押注,随着经济放缓,明年联邦储备理事会(FED)将不得不降息.

　　但他指出,若产能利用限制和生产力成长放缓,导致通膨压力增加,则可能需要进一步收紧货币政策.

　　他还表示,尽管近期油价修正可能减轻通膨压力,但油价仍可能受到急剧变化的需求影响.

　　2、统计局：1-10月中国铜产量同比增长20%至241万吨

　　中国国家统计局表示，10月中国铜产量同比增长8.9%至248,300吨。

　　1-10月铜总产量同比增长20%至241万吨。

　　以下是国家统计局公布的10月和1-10月中国基本金属产量一览表。

    　    　10月      同比    1-10月    同比

　　           (吨) 变化         (吨) 变化

　　铜     248,3     +8.9%   2,414,000  +20.0%

　　铅     252,00    +6.8%   2,229,000  +16.4%

　　锌     280,10    +15.6%  2,543,000  +14.9%

　　锡     13,074    +33.7%  116,656    +23.6%

　　镍     9,866     +38.4%  84,784     +13.6%

　　铝     815,900   +22.0%  7,457,000  +18.9%

　　氧化铝 1,234,700 +59.5%  10,745,000 +53.7%

　　3、ICSG：今年1-8月全球精铜供应过剩8.4万吨

　　国际铜业研究组织(ICSG)在最新月报中称,今年1-8月全球精铜供应过剩8.4万吨,去年同期为短缺23.3万吨.

　　ICSG称,今年1-8月全球精铜产量为1,143.3万吨,消费量为1,134.9万吨。

　　ICSG称:“尽管8月中国对精铜的表观消费量有复苏的迹象,但全球精铜消费量受到季节因素的影响,日本和欧盟15国的需求疲弱,均跌至今年的最低水准。”

　　供应面而言,在全球最大的铜矿--智利Escondida铜矿发生罢工事件后,今年1-8月矿山产量大体持平于上年同期。

　　以下为全球精铜产量及消费量数据 (单位为千吨):

　　               2006年1-8月 2005年1-8月

　　全球矿山产量      9,658     9,632

　　全球矿山产能      11,262   10,993

　　铜矿产能利用率(%) 85.8     87.6

　　原生精铜产量      9,884    9,424

　　再生精铜产量      1,549    1,372

　　精铜总产量        11,433   10,796

　　全球冶炼产能      13,765   13,423

　　冶炼产能利用率(%) 83.1     80.4

　　全球精铜消费量    11,349   11,029

　　全球四周消费量    1,315    1,279

　　期末精铜库存(1 )  863      791

　　期间库存变动      12       -128

　　精铜过剩/缺口(2)  84       -233

　　精铜过剩/缺口     134      -174

　　(经季节调整)

　　注:

　　(1) = 精铜库存包括交易所,生产商,消费者和贸易商以及政府持有的数量.

　　(2) = 过剩或缺口由精铜总产量减去精铜消费量得出.

　　4、智利Codelco Norte工会拒绝公司稍早的合同提议

　　一接近谈判的业内人士表示，智利最大的铜生产商国家铜业公司下属Codelco Norte铜矿区工会已经拒绝了公司方面稍早提出的合同提议，双方将会转向全面谈判。

　　该业内人士表示，该工会工人在会员大会上的投票中决定将与公司开始正常程序的谈判，谈判可能将在周五开始。

　　该矿区拥有工人超过6,000名，每年阴极铜产量大约在96.4万吨。

　　四、结论和操作建议：

　　LME贴水持续再现，库存的增加继续对市场造成冲击，基金层面对铜价压制作用客观存在，但美圆走势成为下一阶段关注的重点之一，一旦美圆再次走软，基本金属市场会从中受益，图表面上来看，7100-7200附近临界位置显得较为重要，在铜价有效站稳该区域之前，整体趋强论断暂仍不可轻言。

　　中大期货 孙炜