因新榨季增产因素影响 郑糖价格下跌预期加强

　　1、一周行情回顾：

　　图1、NYBOT#11原糖3月期约日K线

　　1、1、国际

　　NYBOT#11 原糖本周冲高回落。周一跳空高开后，在产糖商以及投机者套利抛压下，期糖价格随后两日收低。因周四开始迎来周末长假，投资者整理仓位为主，糖市交易冷清，按照场内交易商的测算，到本周三收盘时基金和小投机商手中的净多头数量处于30,000 手左右的水平。

　　图2、CZCE白糖705合约日K线

　　1、2、国内

　　CZCE 白糖期货本周高开低走，小幅回落。产区久违的降雨令多数人对后市因新榨季增产将导致价格下跌的预期加强。不过，广西地区目前现货需求良好，报价暂时持稳于4650元/吨附近，对期价形成一定支撑。因此本周多数时间主力SR705依然持稳于3830元/吨一线之上。

　　2、影响因素分析：

　　2、1、产销动态

　　2、1、1、 巴西——计划明年提高汽油掺入酒精比例

　　巴西中-南部地区的生产已进入最后冲刺阶段，北部-东北部地区的生产将延续到明年2月份。预计下个制糖年，中-南部地区还将连续第三年从3 月份开榨。

　　今年10、11月份下雨已导致厂家很难生产出高质量的白糖，在此背景下，厂家不得不把大量的甘蔗转化成酒精。本周一开始，巴西政府已把参入汽油中的酒精比例从先前的20%提高到了23%，但酒精价格仍继续下跌。基于目前的市场格局，我们认为不排除明年1 月份巴西把参入汽油中的酒精比例进一步上调到25%的可能。

　　近日巴西食糖出口市场上12月份交货的150色值白糖的报价对NYBOT糖市0703期约糖价的升水已从上周的74-80 美元/吨涨至76-80美元/吨；11 月-12 月中旬交货的高等级原糖(VH P原糖)的报价对NYBOT糖市0703期约糖价贴水也已从上周的70-75个点缩小到了45-60个点的水平。

　　图3、巴西历年原糖产量(单位：千吨)

　　2、1、2、印度——新榨季增产 食糖出口近期有望解禁

　　印度政府已经持续了五个月的出口禁令使印度错失了向国际市场出口食糖的大好时机，本周继续受到该国糖业各界质疑。产蔗省都担心国内市场上食糖泛滥最终会导致国内糖价跌至难以置信的水平，进而削弱糖厂向蔗农支付甘蔗款的能力。

　　是政府明显对于06-07 制糖年印度的食糖产量将达到2,200-2,400万吨颇为顾忌。因此依然计划在今年第4季度糖厂向国内市场投放的食糖总量将从去年同期的390 万吨增加到410 万吨，其中10 月份的投放量已从去年同月的150万吨增至160 万吨，11月份的投放量也有去年同期的120万吨增至130 万吨。

　　印度糖厂协会(ISMA)的主席S.L. Jain本周三称，政府将在2周以后取消白糖出口禁令。Jain表示，他百分之百地确定政府将在两周后解除出口禁令，不晚于下个月，印度将恢复食糖出口。但据他预测，由于印度酒精生产对甘蔗的需求，新榨季的印度食糖出口量将不会超过200万吨。另据印度食品和农业部部长本周三说，印度已做好了向中国大量出口棉花与白糖的准备。

　　图4、印度食糖产量与消费量对比(单位：千吨)