干旱以及新糖上市速度缓慢 支持郑糖期价回升(2)

　　2、国内现货市场

　　本周南方产区旱情依旧以及新糖上市速度缓慢，引起部分地区供不应求，导致现货市场稳中有升，各产销区价格涨幅在20-100元/吨之间，少数地区供应量较为充足，价格小幅下跌，多数不足50 元/吨。其中：

　　产区：至本周末，广西开榨糖厂近20 家，但少数因机器故障或蔗源不足，出现停榨。新糖产销率超过90%，糖价上涨。至周五，南宁、柳州站台报价已升至4450-4500元/吨。

　　北方产区食糖外运问题依旧，商家采购积极性受挫，报价持稳。

　　销区： 本周多数销地价格随产区带动上涨。华北、东北及华东少数地区在糖供应正常，销售偏淡，砂糖价小幅下调。

　　注：产区报价-黑线；销区报价-蓝线；综合均价-红线。

　　图5、国内各地糖价综合指数走势图

　　3、国际原油市场

　　通常认为原糖的能源属性令该品种与原油期价存在一定联动关系。不过全球新榨季食糖供应增加。国际糖价上方压力加大，从而弱化了油—酒精—糖这一联动关系。目前国际原油市场走势趋弱。美国中期选举结束后原油期货价格的走势暂时持稳。

　　图6、NYBOT#11原糖连续收盘价与NYMEX原油期货连续收盘价对比

　　4、机构观点

　　国际糖业组织(ISO)8日认为，基于2005年年底以及2006年上半年国际糖价呈现投机性上涨已极大地刺激了食糖进口国和出口国的食糖生产，估计新制糖年国际市场的食糖生产过剩量将从此前预期的220 万吨上升到580万吨的水平(原糖值)，本次ISO不仅把06-07制糖年全球的食糖产量在此前预期的基础上上调了380万吨，调整至1.583亿吨，同时认为本制糖年巴西的食糖产量将在此前预期的基础上增加70万吨，达到3,290万吨，印度的食糖产量将再05-06制糖年的基础上增加360万吨，达到2,2450万吨，泰国的食糖产量也将在05-06制糖间的基础上增加142万吨，达到650万吨的水平。

　　另据国际经济学家情报机构(EIU)在其11月份的月度报告中认为，估计2007年国际糖价将回落10%左右，但2008年糖价将适度回升，实际上，最近一段时间国际糖价已随同能源价格一起回落。

　　三、结论：

　　1、国际

　　综合美盘情况，我们的结论如下：

　　a、全球范围内糖料作物产量预估增长，美盘基本面总体偏弱；

　　b、3 月合约期价本周振荡上行。以基金为首的投机势力频繁短线操作仍令盘中波幅加大。预计在明年2 月底3 月期约摘牌前，这种剧烈走势都无法避免。长期来看，美盘依然缺乏转市基础。短线将继续测试12.36-13.34 美分/磅区域阻力。

　　2、国内

　　综合国内情况我们的结论如下：

　　a、主产区全面开榨，但广西地区持续干旱，以及新糖上市缓慢，造成近期现价上扬，后期旱情能否缓解值得关注；

　　b、新旧交替之际，前期过大的郑糖远近月价差有望得到一定修正；

　　c、主力SR705技术面超买，短线回调几率加大。由于国内新榨季供求格局改观，市场对于糖料增产已经达成共识，加之美盘长期走势偏弱，因此长线不宜过分乐观。预计本月产区全面开榨后，期价将继续测试4000元/吨上方压力。投资者保持短线思路为宜。

　　近期关注重点:

　　国际：

　　1、巴西产区06/07榨季进展；

　　2、国际原油等周边商品期货及CRB指数走势；

　　3、基金期货/期权持仓变化。

　　国内：

　　1、南方产区旱情及各主产区榨季状况；

　　2、各地食糖购销状况。

　　附：进口原糖加工白砂糖成本计算

　　1、进口原糖加工成白砂糖成本计算方法：

　　原糖到岸价(税前)=离岸价+保险费+海运费+外贸代理费+银行手续费+利息+劳务

　　原糖到岸价(税后)=税前到岸价+关税+增值税

　　白糖成本价=(税后到岸价＋接货加工精炼包装费)/0.92

　　2、说明：

　　(1)FOB(离岸价) ＝(原糖价+升水)×重量单位换算值×旋光度增值其中22.046 为重量单位换算；1.03 为旋光度增值[7-10 月的货物取值为1.03]。

　　(2)保险费 ＝(离岸价+运费)×保险费率。

　　其中0.004616为保险费率，1.01为外贸代理费率；1.00125为银行手续费率，1.15 海关税率，运费为16美元/吨，1.17为增值税率。

　　(3)接货加工精炼包装费设为280 元/吨；原糖加工成白砂糖出糖率为92%；许可证费以及利息等其他不可预见费用忽略不计。

　　3、计算结果：

　　以NYBOT#11原糖3 月合约11月10 日收盘价11.81美分/磅为准，升贴水取1美分/磅，人民币兑美元汇率取8.00 元/美元。

　　由此，计算加工成本约为3956.6 元/吨。

　　中大期货 玲珑