国内豆市供应压力犹存 短期豆价上涨空间有限

　　内容概述

　　此轮美豆强劲反弹主要受CBOT 玉米、小麦涨势的带动。

　　美国大豆供应压力犹存。

　　国内大豆供应缺口逐年扩大，需靠进口弥补。

　　国内豆粕市场形势严峻，但豆油前景乐观。

　　第一部分 行情回顾

　　十一长假期间整个CBOT 大豆、豆油市场在CBOT 玉米和小麦上涨的带动下出现强劲反弹，长假结束后更是加剧涨势。截至到10 月27 日CBOT 大豆收报649美分，触及前期高点，较上月涨86 美分/蒲式耳，涨幅达17% 。美豆油报收27.5美分/磅，较上月涨3.22 美分/磅，涨幅达22%。

　　图1： CBOT黄豆连续日线图

　　图2：CBOT豆油连续日线图

　　对于外盘的猛烈涨势，国内连豆表现较为冷静，并没有紧随其后，直到10月27 日连豆才开始做出强烈反应。大豆701 月主力合约成功突破了2600 元一带的压力位。报收2789 元/吨，较上月涨81 元，涨幅达4%，持仓较上月增加33566手，属于较低水平。

　　连豆油701 主力合约报收6026 元/吨，较上月涨512 元，涨幅达11%，持仓较上月减少9648 手，而705 合约的持仓增加9776 手，向远月移仓明显。

　　图3： 大连大豆701日线图

　　图4： 大连豆油701日线图

　　此轮美豆上涨的诱因主要是受CBOT 玉米和小麦上涨的带动下出现强劲反弹。自今年9 月中旬开始CBOT 玉米和小麦纷纷出现反转行情，仅一个月的时间涨幅均超过30%。小麦创下近10 年来的新高，而美玉米也创下近2 年来的高点。

　　加上国际投资资金不断的介入，期价被迅速推高。在外围市场纷纷加速上涨的情况下，价格一直偏低的美豆终于于10 月初在基金空翻多的过程中开始上窜。在截止10 月24 日一周，基金增持大豆多单1656 手，同时减持空单18099 手，净多持仓达30782 手。换句话说，资金是此轮大豆反弹行情的主要动力，金融属性尤为突出。与美豆有着鲜明对比的连豆，表现不尽人意，主要是因为国内投资者在受到多次的打击后，学会了用理性思考，在没有确定美豆是否走出上涨行情前，不会轻易跟随。当确定之后，国内将会形成一轮补涨行情。

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