天胶消费旺季效应显现 后市胶价反弹得以延续(3)

　　四、胶市的持仓结构发生改变

　　图9：东京胶市场多空主力的净持仓规模的变化

　　上图为东京胶市场前三位多空主力的持仓变化走势，截至10 月27 日，东京市场总持仓50025 手，10 月以来首次突破50000 大关，主力多头前三位净持仓6453 手，净持仓比为12.9%,空头净持仓9804 手，净持仓比19.6%,空头优势依旧，高峰期多头净持仓比曾达到26%左右，天胶供需关系的改变使得基金大量撤走净多头寸，部分基金翻空， 10 月份基金仍维持大量的净空头寸，但多头也有明显增加，9 月21 日多头前三位仅有3832 手，11 月多空的激烈对峙很可能使得日胶价格维持200-250 间的宽幅波动。

　　上海方面，沪胶总持仓10 月大增，9 月15 日仅有43686 手，10 月27 日沪胶总持仓竟然高达67486 手，其中沪胶701 合约持仓达59708 手，多空主力强势对峙，目前空头主力占据上风，前三位多头5123 手，空头6146 手，前十位多头15394 手，空头21659 手，持仓结构如此改变往往酝酿出大行情，

　　结论

　　1、胶市依然处于空头市场中，东京胶受基本面和持仓结构限制表现更明显。

　　2、短期天胶供应减少和消费买盘的增加可能使得胶市的反弹得以延续。

　　3、沪胶持仓放大显示投机资金的强势介入，由于东京胶低迷表现可能延续。

　　11 月沪胶仍有望表现强过东京，上月推荐的买上海抛东京套利仍可继续进行。沪胶操作建议逢低买入ru701，11 月胶市价格波动较大，注意及时获利了结。

　　沪胶持仓大增显示投机资金介入，同时东京胶市场多头主力力量加强。

　　短期天胶供应减少和消费买盘的增加可能使得胶市的反弹得以延续。

　　国际期货 赵忠 陈名