年内铜价走势将较为温和 高位运行为主要趋势(2)

　　从库存方面的变化来看，近期三大交易所库存总量呈现持续上升态势，这对于价格上涨较为不利。伴随库存的增加，伦敦铜市场结构也发生较大变化，现货兑三月期合约由升水一举转变成为贴水状态，这种情况近三年来从未发生，对此应当引起足够的重视。如果现货贴水状况持续成为市场特征，对于做多而言将构成极为不利的局面。这也表明长期高企的铜价已开始抑制消费,长期以来现货供需紧张状况得到缓解，未来将不断朝着供需平衡发展。

　　LME铜现货兑三月期合约价差变化(2002-2006年)

　　持仓方面，几个月来境外铜市场持仓量普遍大幅降低，不论是LME市场还是COMEX市场，都能看到基金减持其在铜市场上的多空部位。CFTC数据显示铜的总持仓量在2005年四月见到高峰, 直到2006年一季度仍然保持较高的水平, 不过从四月中旬开台， COMEX的持仓量持续下降至牛市最初开始前时的水平。

　　COMEX铜持仓量