全球食糖供给过剩背景下 糖价总体仍处下跌格局(2)

　　3、食糖消费增加速度不及食糖产量增长速度，食糖供给过剩的局面将难以改变。

　　2006/07榨季食糖消费按照5%稳步递增，出口维持2006年10万吨水平，预计消费量达到1080万吨，如此，下一榨季我国食糖供给过剩80～100万吨左右。可见，食糖消费5%的增速远不及食糖生产21.5%的增长速度，在新榨季国内食糖大幅增产的背景下，食糖供给过剩的局面将难以改变。

　　4、随着节后需求的回落，供给过剩的矛盾将会显现，食糖价格面临沉重压力。

　　从我国食糖的消费特点来看，每年春节前是食糖消费的旺季。虽然国内食糖处于供给过剩格局，但基于糖厂对价格的控制能力增强以及国内食糖生产集中的特点，如果糖厂在春节前施行抬价而售的策略，现货糖价仍然难以下跌。反之，如果糖厂施行顺价销售的策略来实现本已不错的销售利润，食糖的现货价格将面临越来越重的压力。不管糖厂采取什么样的销售策略，只能延缓但难以改变食糖价格的下跌步伐，如果在冬季没有大的霜冻天气出现，随着节后食糖消费需求的转淡，供给过剩的矛盾将会显现，届时，食糖价格将面临沉重压力。

　　图表 5：食糖消费量在春节后明显滑落(单位：万吨)

　　5、较高的甘蔗收购价会抬高糖厂的生产成本，但难以形成对糖价本质性的支撑。

　　2006/2007年榨季，广西甘蔗收购保底价为260元/吨(优良蔗加价5～15元/吨)，对应一级白砂糖平均含税销售价格3900元／吨，二次结算的联动系数为6%。从短期来讲，较高的收购价格为糖价的反弹提供了一定的支持，但从中长期来看，虽然收购价的抬高会直接导致食糖生产成本的抬高，但并不意味着所对应食糖价格一定提高，食糖价格最终将由市场的供需关系来确定，况且，如此高的收购价会使得产区甘蔗种植面积稳中趋增，这也恶化了未来甘蔗的丰产压力。所以，笔者认为应该理性看待此消息对于市场的利多作用，如果没有意外的自然灾害，2006/07榨季食糖价格仍将继续不断下跌的格局。

　　三、观点总结

　　综上所述，在全球食糖供给过剩的背景下，笔者认为国内食糖价格虽然短期内出现较大幅度的上涨，但总体仍处于下跌格局之中，糖价振荡反弹后重归跌势是笔者的主要预期，现货糖价可能会在12月～1月的节前需求转淡后再次展开趋势性下跌走势。另一方面，在糖价由涨转跌的转变中，将为我们带来绝佳的投资机会，广大投资者可密切关注并注意把握。

银建期货 闫淦智