基本面方面大势依然偏空 原油价格继续寻底之路

　　内容摘要：

　　国际原油市场，在价格也跌至年内低点附近的同时也止住了之前快速回落的趋势。基本面方面大势依然偏空，但期间亦会受一些短期利多因素的支撑。美国近期的油价政策将会努力的为其政治目的服务，但OPEC限产保价的决心仍不可动摇。但从近年来看其在和美国的博弈中少有胜迹。预计未来一段时期油价还将持续弱势，但短期内还会受一些利多消息和技术因素支撑，表现为区间振荡的可能性较大。

　　燃料油市场，虽然后期新加坡到货量较少，且库存并不高，会对价格形成一定支撑。但国内目前需求仍较疲弱，库存总量也较高。再加上市场对成品油价下调和进口关税下调的预期，使这些多空因素基本相互抵消。预计后市国内沪燃油期价将继续跟随国际油价走势，由于近期国内基本面多空因素的相互抵消，其和国际油价的连动性也将表现得更加贴近。料1月合约后期还将保持弱势，呈现区间振荡并重心有所下滑的可能性较大。

　　第一部分：国际原油市场走势分析

　　一，国际原油市场回顾及当前走势

　　图一：

　　进入10月份，纽约商品交易所(NYMEX)原油期价止住了之前那种大幅下滑的势头，但仍然呈现出较弱的走势。截至10月30日，12月轻质低硫原油期货合约下跌2.33美元，至每桶58.42美元，跌幅3.8%。其中10月12日最低曾触及每桶57.22美元的年内新低。期价本月内总体表现为在57-61美元区间内振荡。

　　随着美国库存充足和伊朗态度的进一步软化等因素的打压使油价很快跌破每桶60美元大关，而这正在快速削减着欧佩克国家的收入。并多次表示油价已经非常低，正损及该行业的投资，需采取必要的减产措施以稳定市场，这激发了短期买盘的介入。随后市场对OPEC关于近期减产的决定存在分歧，使得市场对这一决定的有效执行心存疑虑，同时也压低了油价。但OPEC还是显示出了其限产保价的决心，最终决定将从11月开始每日减产120万桶原油供应，并以通知各大石油进口商具体减少的份额。这一消息一度令期价重回61美元之上。但美国经济的放缓、高企的库存，再加上天气预报显示美国秋季温度较高等因素依然压制了油价。目前市场仍旧焦灼于这些多空交织的因素中，呈弱势整理走势。

　　二，基本面状况展望

　　国际供需 - 欧佩克减产不会对目前全球供需造成很大影响。

　　美国能源资料协会(EIA)最新报告称，全球第四季石油需求估计为每日8700万桶，较该机构前次预估减少10万桶。而同时国际能源组织(IEA)也在其月度报告中调低了2006年度的全球原油需求增长预期，本次下调16万桶至103万桶/日或1.2%。另外，美国商务部公布，第三季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长1.6%。路透访问的分析师原预期，美国第三季GDP环比年率初值为成长2.2%。同时这一增长率为三年来最慢。美国第二季时为成长2.6%。进入第二季度，各大经济体增速放缓，尤其是美国经济增速大幅放缓。根据OECD9月中旬公布的数据，除了法国、德国经济增速有所提高之外，其他主要OECD国家的经济增长在第二季度都出现不同程度的降低，尤以美国下降最为明显。德意志银行最近将美国经济第三、第四季度增幅预测分别调低至1。5%和1。9%，并预计美国2006年和2007年的国内生产总值全年增长分别为2。8%和2。5%，均明显低于市场平均预测。经济增长的放缓减低了市场对原油需求的预期，从而令之前国际原油市场供给偏紧的情况有所缓解。

　　同时，由于在10月份亚洲炼厂自愿削减精炼运行率，因精练产品库存增长，而欧洲西北部和美国各炼油厂也都进入维护期。使得全球原油精炼能力下滑，但进入11月份，随着这些炼厂维修期的结束，供应也将逐步得到恢复。另外，美国能源部有关人士称，虽然OPEC宣布每日减产120万桶原油，但目前就其实际操作来看仅减产了60桶/日。而这并不会对目前全球供需造成很大的影响。

　　图二：

　　世界原油供需对比图

　　世界原油需求(百万桶/日)

　 世界原油供给(百万桶/日)

　　欧佩克石油供给(百万桶/日)