全球铜需求量依然强劲 铜价在十字路口前徘徊

　　宏观层面

　　对宏观经济衰退的担心

　　宏观经济环境在美联储的加息中越来越显出放缓迹象，通胀压力使各个经济实体对于未来通胀预期的加剧，加入到升息这一队伍中。尽管美联储在本月20日停止了加息活动，但是其一年左右货币政策以及对于通胀的表达，已经对于全球经济产生了影响，从美远期国债收益率下降的表现上看，美国经济放缓应该得到认可。美国公布最新数据8月房屋开工率下降6.0%，年率为166.5万户，是2003年4月以来的最低水平，同时当月PPI上升0.1%，核心PPI下跌0.4%。房屋需求对美国经济的健康是重要的，近一段时间来有关美国房屋方面的经济数据显示下滑的幅度正在加深。高盛经济学家Hatzius估计房屋市场的放缓将会使美国2007年的GDP降低1.5%，因为建房者降低了劳动力和原材料和家庭的支出，因为房价的下跌，建筑支出七月份下降幅度是2001年以来最大的。宏观基金9月以来对商品进行多头平仓不光是一种对冲行为，实际也是对于未来经济的提前预期和肯定。

　　国际

货币基金组织(IMF)在最新的《世界经济展望》报告中警告说，过去3年多的商品牛市将难以持续，未来5年铜铝价格都将大幅调整。IMF对金属行业内认为金属价格仍将维持历史高位的观点发出警告，称目前金属价格高位难以持续。中长期(5年左右)来看，金属价格平均将下跌45%，结束自2002年开始的一个周期。随着新资源开发出来，一些重要金属的供给将大幅增长，假以时日将引发金属价格下跌，尽管全球需求继续快速增长，但同时金属价格高企也会一直需求增长。

　　IMF对未来全球经济的预测

　　

IMF对未来全球经济的预测走势图（来源：大陆期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　IMF认为尽管投资基金在金属市场流动性方面扮演了一个重要角色，但没有迹象显示投资力量一直是非能源商品价格波动的重要推动力量。它们似乎更像是价格趋势的跟随者而不是创造者。该报告认为，像中国这样经济快速增长的国家，金属需求强劲是金属价格暴涨的主要力量。2002-2005年中国对基本金属的需求增长了一倍，成为同期全球金属实际价格暴涨180%的重要动力。2002-2005年间，全球铜的需求增长了3.8%，镍的需求增长了3.6%，钢铁需求增长了9.2%，铝需求增长了7.6%，铅需求增长了4.3%，锌需求增长了3.8%，而全球GDP的增长率为4.8%。

　　全球商品指数调整明显

　　流入美国商品指数相关的共同基金总量八月份为2200万美元，经过连续五个月的撤离后首次转向正增长.流入资金的趋势总体上在2006年五月有史以来最高净流入2。92亿美元之后得到改善， 但是今年以来的净流入为1。07亿美元，与去年同期流入37。85亿美元的纪录相比是较差的.全球所有主要商品指数8月份以来都出现大幅下跌， 因为所有商品分项领域都出现了下跌.高盛商品指数总体回报上周下降5.7%，同时道琼斯-美洲国际集团指数的总体回报下降5.6%.工业金属，能源和贵金属出现最大的下跌，同时农产品和牲畜的表现好于其它领域.工业金属是唯一个本季度以来显示出正回报的领域，增长了8.5%.值得进一步关注的是，原油与黄金价格的持续走弱体现出中期看好商品市场投资的资金出现分歧，基本金属成为商品市场所剩无几的强势品种，年内价格上涨的前景也似乎暗淡起来。

　　COMEX现货金价调整加深

　　

COMEX现货金价调整加深走势图（来源：大陆期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　铜市场

　　十字路口前的徘徊

　　全球铜需求依然强劲

　　国际铜研究小组的最新数据显示今年上半年中国以外地区的铜需求非常强劲，需求量年比增长5.8%. 而中国的需求下年比下降8.1%，世界铜的需求量年比因而只上升2.8%.如果考虑到中国国储清库因素.可能会支撑中国今年上半年实际消费约70，000吨， 意味着经过调整的需求量仍然可能年比下降4.4%.下降的主要原因是因为铜半成品制造商更多地使用了再生铜，一些精铜的替代因高价而出现.

　　国际铜研究小组的最新数据显示6月铜精矿过剩

　　

国际铜研究小组的最新数据显示6月铜精矿过剩走势图（来源：大陆期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　以下为全球精铜产量及消费量数据 (单位为千吨):

                  2006年1-6月 2005年1-6月

    全球矿山产量      7175      7167 

    全球矿山产能      8343      8143

    铜矿产能利用率(%) 86.0      88.0

    原生精铜产量      7362      6981

    再生精铜产量      1132      1025

    精铜总产量        8494      8006

    全球冶炼产能      10225     9948

    冶炼产能利用率(%) 83.1      80.5

    全球精铜消费量    8481      8263

　　全球四周消费量    1296      1265

    期末精铜库存(1)   765       790

    期间库存变动      -85       -129

    精铜过剩/缺口(2)  13        -257

    精铜过剩/缺口     183       -94

　　国际铜研究小组数据显示欧洲需求今年表现强劲，如下面的图表显示，非中国的需求与OECD领先指标是非常相关的，从目前领先指标给出的信号是铜需求增长在本季到下一季度里增长会放缓.国际铜研究小组估计市场今年上半年过剩13000吨. 考虑到中国的需求量因为清库约占70000吨， 这相当于供应缺口达60000吨， 这与报告库存变化非常接近.来自供应方面值得注意的数据是ICSG估计世界铜矿产量今年上半年年比没有增长， 但是精铜产量年比增长6.1%.世界铜精矿产量下降0.6%，湿法冶炼产量增长3.1%. 这突出了矿产量由于全球性的生产中断而下降.报告的原产精铜产量年比增长381，000吨主要是通过铜精矿库存和阳极铜的库存下降来达到的，再生铜的用量大幅增加.此外，矿产量未来的主要增长部分必须取代库存来作为冶炼的原材料，从而补充已经严重撤空的精矿库存。

　　OECD领先指标和非中国铜需求的变化

　　

OECD领先指标和非中国铜需求的变化走势图（来源：大陆期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　四季度全球精铜及铜精矿供应依然不容乐观。Codelco公司是智利第一大铜生产商，今年其下属的大矿Andina 和Chuquicamata接下来将进行劳资谈判。此外世界最大的矿业公司B H P Billiton下属的新开发铜工程Spence有可能在为期近四周的Escondida矿罢工后展开新的罢工，前者因罢工已经损失了约45000 吨产量， 相当于全球一天的消费量.供应问题仍然是未来支撑铜价格的重要因素。

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