农产品供需关系全面改善 市场演绎阶段涨升行情

    一、本周市场综述：

　　十月以来，在小麦、玉米等周边商品期货不断走强影响下，豆类期货一扫前期的低迷局面，开始了阶段性的反弹行情。本周CBOT豆油在投机资金作多的支持下创下了4个月来的高点，国内连豆油在外盘大涨的形势下延续上周走势，本周大幅飙升，创下年内高点。受工业品颓势的影响，国内外资金积极介入农产品，促使农产品内外市场演绎阶段性涨升行情。

　　图1 美豆油12日K线

 图2 连豆油5日K线

 图3 连豆油1日K线

　　二、利多因素分析：

　　1、基金大幅增持农产品，减持工业品头寸。市场分析人士表示，部分农产品减产引发供需失衡，加上基金对小麦、玉米的增持导致农产品市场掀起阶段性涨势。上周CBOT农产品以玉米和小麦为首，呈现大部分涨势，成为一大亮点。市场人士认为，玉米市场近期的反季性上涨行情主要是受前期小麦大涨、技术性买盘、空头回补盘的推动，同时良好的基本面也给予了一定支撑。但全球及中国经济增长减缓、工业品供需平衡甚至偏空，且价格处于历史高位区域，价格上行的动能有限，而农产品则处于低位区域，这就导致基金大幅减持汽油的多头头寸，增持铜的空头头寸，增持豆油空头头寸，大幅增持农产品小麦的多头头寸。不过市场人士提醒投资者要留意外盘对国内市场的引导和激励，同时也要密切留意其增仓趋势是否延续，是否有大量的资金注入。

　　2、美国农业部报告减轻利空影响。本月公布的最新美国农业部供需报告显示，预计美国2006/07年度大豆产量为31.89亿蒲式耳，低于市场平均预测的32.13亿蒲式耳水平，但比上月报告仍增加了9,600万蒲式耳；预计美国2006/07年度大豆结转库存为5.55亿蒲式耳，较上月报告增加2,500万蒲式耳，低于5.88亿蒲式耳的预测平均值。尽管大豆增产和库存增加对大豆长期价格仍有一定压力，但是其数据低于市场的预期，其利空影响已经在前期得到消化，同时本次报告预期小麦产量和库存大幅下降，玉米产量和库存预期也下调，部分抵消了大豆的增产和库存压力。另据美国油籽加工商协会(NOPA)周一公布的大豆压榨报告，9月份美豆压榨量1.373亿蒲式耳，较上月增加约260万蒲式耳，高于分析师平均预测的1.33亿蒲式耳水平。此外，油籽分析机构油世界周二预测称，全球06/07年度大豆产量为2.2313亿吨，这将低于预测的消费量2.2468亿吨。油世界预测全球06/07年度大豆年终库存量将由05/06年度末的5846万吨减少至5690万吨。上述有关国际机构的利多报告，大大减轻了大豆基本面的压力，国际大豆率先反弹走强，国内大豆也受此鼓舞，而在近期开始了较强的反弹行情。

　　3、国内豆油现货本周大涨。豆油市场本周大幅上涨，特别是一级油市场的幅度比较大，四级油的幅度相对小一些。山东市场的一级油价从国庆节前的5800元上涨到了6000元，需求依然保持强劲的势头，山东各地成交与从前相比没有太大的变化，四级豆油也从5620元涨到了5780元；广东市场一级豆油涨到了6000元左右，成交情况较好，四级油在5720元。江苏东海的一级油也涨到了6000元左右，但成交量非常小；天津市场的一级豆油也涨到了6000元，但成交很弱，大不如从前，四级油则在5750元，较上周上涨50元／吨。估计十一月份随着豆油的供应量增加，对需求是很大的考验，油价上涨空间有限，但是如果有价不保持在这样的水平，压榨的利润降回下降的很快。

　　图4 国内现货市场价格图