受外盘小麦上涨的提振 强麦继续保持多头思维(2)

　　如果考虑澳洲减产，世界小麦库存已经降低到1981 年来的最低水平。由于库存与价格之间成反比关系，在库存达到最低的情况，小麦价格上涨也就不难理解。从作物生长周期来看，短期内这种涨势仍会维持下去。还可以从下图世界小麦供需平衡表中观察出，今年世界小麦库存消费比偏低。全球小麦总产量自2004年以来连续两年降低，期末库存逐年降低，尤其是库存消费比更是降至自1992年以来的新低，可以说，前期美国小麦明显减产已基本确立了今年世界小麦市场的牛市行情，而近期澳大利亚的小麦减产过半的市场消息更是给“火上添油”。

　　图5、世界小麦供需平衡表(2006.10)

　　2、利空因素

　　由于近期没有新的基本面消息支撑市场，大家对澳大利亚小麦产量的担心以及对新的出口配额制度的忧虑已经被消化。加上天气预报说澳大利亚的新南威尔士将会在本周晚些时候出现降雨，这也带来了利空压力。

　　再加上乌克兰周三表示，今年粮食产量将达到3470 万吨，较去年减少250 万吨。但今年粮食出口已经达到550 万吨，同比增加60 万吨，同时该国政府计划2007年1-7 月的粮食出口配额为180 万吨，在10 月17日，该国政府规定今年余下时间粮食出口配额为160 万吨。还有阿根廷农业秘书处周三预测，因湿度情况改善阿根廷06/07 年度小麦产量将由去年的1260 万吨增至1350 万吨。小麦生长虽然一直受到干燥天气的影响，种植面积也减少，但此报告显示主产区作物生长情况良好。

　　这些因素阻碍了小麦价格的上涨，使上周后期小麦期价下跌。

　　(二)国内形势

　　1、根据最近气象部门消息，我国的小麦主要产量区普遍干旱。

　　进入10 月上旬以来，我国北方地区大部分降水量明显偏少，旱情呈发展趋势，西北地区东北部、华北中北部、黄淮东部、江淮和江汉部分地区存在不同程度的旱情，其中西北地区东北部和华北中东部的部分地区旱情为中到重度等级，冬小麦播种、出苗受到影响。江南和华南部分地区旱情持续，不利于旱地作物生长。其中一些产区饱受干旱的影响，据报道：山东省大部分地区，入秋以来的40多天滴雨未下，约2400万亩农作物饱受旱灾之苦。

　　目前寒露已过，秋种最佳时机即将结束，但全省小麦播种仅完成六成。气象部门预测，未来一段时间山东省仍无大的降雨过程，旱情将持续发展，粮食生产形势不容乐观。从9月1日至10月15日，山东省遭遇了罕见的“无雨之秋”，在长达一个半月的时间里全省无有效降雨，大部分地区滴雨未下，全省平均降雨量仅为 16毫米，比上年偏少200多毫米。在干旱少雨的同时，山东省又遇了8年来气温最高的一个秋天，全省平均气温比常年偏高3摄氏度左右，造成土壤失墒加快。在高温无雨的天气下，全省旱情持续发展，山东省水利厅统，目前农作物受旱面积约有2400万亩，约有2500万亩地块缺墒。据山东省气象部门预报，未来10天左右，全省仍无大的降雨过程，旱情将持续发展。由于土壤墒情差，山东剩余的四成小麦推迟播种，尤其一些丘陵地区无水浇条件，粮食生产形势变得十分严峻。

　　同时据安徽气象局消息，自9 月中旬后期以来，安徽大部分地区也已持续近一个月高温少雨，尤其是进入10 月份以来，全省基本无有效降水，江淮西部和皖南西部等地出现了轻到中旱，局部重旱，持续干旱造成的土壤墒情下降对当地秋播秋种进程造成了明显的不利影响。

　　从上述看出，2006/07 年度的小麦遭受减产的可能性很大，生产形势不容乐观。

　　2、国内小麦从总体上来看，供求仍然十分宽裕。

　　现货市场抛售压力较大，使国内小麦基本面偏空。基本面上，按照农业发展银行今年发放的小麦收购贷款数量计算，执行小麦最低收购价预案期间，六省共使用农发行贷款收购小麦4150万吨，较去年同期小麦收购量增加2380万吨。

　　同时农业部要求今年我国秋冬种粮食播种面积要稳定在2587 万公顷，其中冬小麦播种面积2160 万公顷，占秋冬种粮食播种面积的83.5%，与去年冬小麦播种面积基本持平。今年我国冬小麦播种进度快于去年同期，农业部统计数据显示，截止到10 月10 日全国已播种冬小麦658万公顷，已完成播种计划的30%，较去年同期播种进度提高4%。受近期国际市场小麦期货和现货价格大幅上涨的影响，国内小麦期货和现货价格近日都出现明显上涨，制粉企业采购小麦观望心理增强，国内小麦购销市场呈现清淡局面。近日许多地方小麦价格基本平稳，如河北地区小麦收购价在1450-1490。目前江苏产普麦市场收购价1370-1380 元/吨，质量较好的新麦收购价1390-1400 元/吨。河南新乡地区小麦价格整体趋稳，部分地区有下跌现象，新乡县06 年三级普麦收购价1420元/吨，与前一周持平，长垣站二级普麦收购价1440 元/吨，比前一周跌20元/吨，延津县普麦收购价1420元/吨，与前一周持平，原阳地区06 年普麦收购价1380元/吨，与前一周持平，新乡七里营普麦站台价1470 元/吨，与前一周持平。安阳地区小麦价格稳定，上市流通量不大。

　　3、国内小麦期货市场受外盘期货市场的影响越来越大。

　　从下图中也可以看出。所以外盘小麦期货价直接影响着国内小麦期货价，国外的利空因素也就是国内的利空因素。同时受近期国际市场小麦期货和现货价格大幅上涨的影响，国内小麦期货和现货价格近日都出现明显上涨，制粉企业采购小麦观望心理增强，国内小麦购销市场呈现清淡局面。

　　图6、郑州小麦期货价与CBOT小麦期货价走势图

　　三、 基金持仓情况分析

　　因为国际小麦已经出现供应紧张，引起农产品价格联合走强，基金对小麦净持仓量的明显增多。

　　从下图观察，在9月份大部分时间里，基金对小麦是持净空单的，直到月底随着澳大利亚小麦大减产消息的蔓延，基金开始顺势空转多，目前基金净多单约为34000手。

　　图7、CBOT小麦期货价格与基金净持仓量日图

　　以下为截至10月17日当周CBOT小麦期货持仓状况：

　　(合约单位：5,000蒲式耳) 总持仓 473,929

　　总体来看，上周CBOT小麦期货持仓为净多。基金主力看多为主。

　　小结

　　综合来看，虽基本面没有太多变化，但期货市场多头推高麦价信心坚决。建议以5 日均线为止损线少量做多。近期，受国际市场供应紧张的刺激，外盘小麦期货合约走出一波凌厉的上攻行情，这明显对国内小麦期货合约起到提振作用。但国内小麦基本面偏空，现货市场抛售压力较大。国内外供需状况的差异，导致了国内多空双方的分歧。预计后市多空双方分歧将继续加大，短期内强麦可能展开调整。强麦后市上有压力，下有支撑，就强麦0701 合约而言，1600 为支撑点，1700为压力钱，全年估计强麦期价在1550-1750 之间震荡运行。而0705 合约而言，1700 为支撑点，1777为压力线。操作上建议中期继续保持多头思维。

　　中大期货 小马