国际原油步入关键点位 燃油低位震荡仍将持续(3)

　　二、 基本面分析

　　?? 宏观经济分析

　　根据世界银行的估计，今年下半年以及2007年的世界经济将持续快速增长，这表明支持原油价格向上的最根本因素并没有改变。但是全球通货膨胀以及美国经济放缓均对世界经济继续上涨发出威胁。综合9月份各项数据来看，美国经济增长依旧呈放缓趋势，根据IMF的统计，2007年美国GDP增长为3.4%， 要低于3.6%的预估值。然而在美联储停止加息的推动下，这种趋势正在减弱。另一方面，美国的通货膨胀状况得到一定的控制，物价水平保持平稳。

　　根据美国全国不动产协会(NAR)的数据，今年美国房屋销售较先前预计将大幅下降7.6%，而不是事先估计的6.5%。新屋销售料将大幅下跌16.1%至108万户，先前所作的预期为下跌至112万户。此外，NAR并称，今年房屋开工料仅为187万户，较去年下降9.6%，且略低于此前188万户的预估值。虽然作为经济增长龙头的房地产状况不佳，但是8月份美国消费增幅强于预期使市场相信美国经济正在向好。同样，8月零售销售上升0.2%，远高于预期的下滑0.1%，这表明美联储保持利率不变的政策起到了一定的作用，美国经济增长又可能复苏。

　　伴随着经济状况的好转，美国的通货膨胀率也随之下降。这完全认证了美联储事先的预期，即经济增长放缓必然导致通货膨胀的下降。美国8月消费者物价指数(CPI)较前月微升0.2%；扣除食品和能源的核心CPI增幅亦为0.2%，完全符合市场预期。 同时美国密西根大学9月消费者信心指数初值为84.4，高于8月时82.0的终值，但其反映出通膨预期趋于温和。在CPI指数增幅符合预期之后，美国商务部又公布了最新的PPI指数。该数据显示8月生产者物价指数(PPI)成长0.1%，扣除食品和能源的核心PPI则下滑0.4%，而原先预计应下滑0.3%。

　　通货膨胀的好转在某种程度上应该归功于原油价格的下跌，美国经济出现了一定转机。事实上，自7月中旬，美国劳工部部分专家就认为，美国经济增长减缓实际上是一件好事。他们认为，前期美国经济持续快速增长导致了投资过热以及基础商品价格快速上涨等一系列问题，如果经济持续快速增长的话，美国将不得不采取‘硬着路’的政策。而相对缓和的增长趋势会使经济回到正常的轨道上来，同时因为对商品需求的减少，商品价格自然回落。从种种迹象来看，美国正在摆脱前期由于‘滞胀’所带来的困扰。

　　如果说，美国经济放缓是对前期快速增长的修正，那么本轮原油期货价格下跌也是如此。原油供需状况目前来说没有出现太大变化，而健康的经济是支持原油价格上涨的基本因素。美国在摆脱经济滞胀的同时，也正在为原油价格上涨扫平了道路。因此，笔者的观点始终未变，那就是原油期货的牛市格局始终未发生改变，现在的下跌仅仅是阶段性的，长期来看原油仍有冲高的动力。