价差等因素将促使止跌 棉价有望产生小幅反弹(2)

　　人民币汇率升值趋势未变，但短期升速将受美元走强抑制。

　　10月13日，银行间外汇市场上美元兑人民币中间价报于7.9116，比上周末报价7.9087上升了29点。

　　原油价格的继续走跌在相当程度缓解了美国通胀压力，联储停止加息的预期也在市场逐渐升温。同时10月初公布的美国非农就业数据转好，房地产和资本市场表现稳健，经济温和增长，并且周边汇率呈现相对弱势，美元也因此表现出短期强势。受此影响，本周人民币汇率升值势头被抑制，略有回调，沿7.9一线展开横向波动。由于人民币汇率弹性将扩大的影响并未消失，同时贸易顺差还将继续增长，人民币汇率中期的升值压力依然存在，预计后期将进入7.8-7.9区间波动，但短期升速会受美元走强抑制。

　　图5、美元兑人民币

　　远期市场表现略强，现货压力增速有限。

　　本周三类市场基本同步，远期市场表现略强，整体空头气氛浓厚。郑棉流动性风险稍微改善，市场成交和持仓有所放大，但绝对值偏低，尚不足以带动多头行情。

　　截至10月13日，郑棉仓单总量378张(含有效预报)，较上周增加221张。本周郑棉总持仓16827手，较上周增6272手。期现升贴水状况和仓单制作成本会在后期继续制约现货商进行仓单制作，短期内现货压力增长速度应相当有限，期货市场总持增速缓慢，市场杀跌动力开始转弱。

　　二、投资策略

　　内外棉价差和短纤替代品价差的平衡，以及较低的现货压力都将为国内棉价提供了利多支持。继前期再度下跌之后，国内棉价杀跌动能有较大程度的减弱。籽棉收购价格保持缓跌态势，需求的刚性缺口将在收购中后期促使价格上升，但由于人民币升值将继续通过影响纺织行业需求而对棉价上行产生抑制作用，因此对后期棉价上行空间不应期望过高。

　　整体来看，价差因素将促使棉价产生止跌要求，进入籽棉收购中后期，棉价有望产生小幅反弹，鉴于目前期货市场成交难以复苏，操作上仍保持观望为宜。