现货趋紧及消费旺季来临对铜价仍存在支撑作用(2)

　　2、期货期权持仓结构及变化

　　最新公布一期的CFTC持仓报告内容显示，CFTC整体持仓规模较上周出现小幅减少，其中非商业性部分本周手中的多头部位未出现明显变化，而其空头部位则继续保持稳步增加；此外，商业性方面本周明显减持手中多头部位及其空头部位，目前基金整体继续保持净空局面，且净空额度较上周再次扩大，商业性方面则继续保持净多局面，且净多额度较上周扩大。

　　就LME期权方面及持仓分布来看，近期11月期权持仓和成交量情况来看，看涨期权及看跌期权的成交明显活跃，但看涨期权的成交量及持仓量增加更为明显，市场对铜价下一阶段上涨存在预期，显然在此相关期权买盘作用的预期下，下一阶段需要关注与期权相关的买盘的推动力量。

　　图5、CFTC基金净持仓结构与铜价走势对比

　　图6、LME铜价及期权持仓变化

　　整体上看，中长期货持仓结构截止目前继续呈现偏空格局，基金净空头寸对市场威慑力度加大，支持本周期价出现下跌的主要力量来自于非商业性方面的空头部位的增持，但同时与商业性方面减持的空头部位进行了对冲；从近期表现及期权持仓结构所带来的提示来看，市场的看涨期权持仓和成交量有明显增加，对铜价的支持作用有所加大。

　　三、相关基本面动态

　　1、美国数据：10月消费者信心升至05年3月来最高水准

　　最新出炉的美国IBD消费者信心指数显示,10月美国消费者信心升至2005年3月以来最高水准,因汽油价格下滑且股市上涨。

　　消费者信心被视作消费者支出的预测指标,消费者支出占美国经济活动的逾三分之二。

　　2、FED褐皮书:美经济9月初来续增 多数区物价压力受控

　　美国联邦储备理事会(FED)表示,美国经济自9月初以来继续增长,因四家储备区报告称经济成长趋强,同时两个储备区则指出经济已降温。

　　FED在褐皮书中称,其他储备区报告称经济增长温和或喜忧参半。褐皮书包括了来自12家联邦储备银行的报告。

　　最新报告由里奇蒙联邦储备银行负责汇总,所收集数据截至10月2日之前。

　　一些地区报告认为劳动力市场紧张,一些地区缺少技术熟练工人。一些地区报告称存在薪资压力,但其他一些地区则表示薪资压力受控。

　　此外,尽管多数储备区感到物价压力受控,但投入价格在多个地区上升。一些地区表示,企业将上升的成本压力传递给消费者。

　　多数储备区报告称房地产市场普遍降温.房屋价格下滑,库存增加,销售放缓,尽管一些地区报告称住宅市场活动有所增加。

　　3、中国禁止进口用于加工贸易的精炼铜和原铝

　　贸易消息人士说,中国已经禁止进口用于可以免税的加工贸易的精炼铜和原生铝。

　　中国的贸易惯例规定,若铜制品加工商将最终产品出口,则可以免税进口精炼铜和原生铝。

　　贸易消息人士估计,今年前九个月中国90%的精炼铜被用于加工贸易。

　　中国是全球最大的铜消费国。

　　四、结论和操作建议：

　　目前现货趋紧及消费旺季来临等因素对铜价依然存在支撑作用，潜在的铜矿纠纷问题依然存在，也对铜价产生支持，但基金层面的支撑作用持续削弱，依然对铜价走势形成威慑，整体来看，目前高位震荡格局继续保持，图表面上看目前铜价对大震荡区间中轴7500-7600美元附近的争夺较为激烈，此位置的得失对铜价下一步运行较为重要。

　　中大期货 孙炜