玉米市场深加工行业发展对期货价格的影响分析(2)

　　尽管数据取样范围相对较小，但价格的走势基本遵从随着供给的减少价格上升，随着需求的增加价格上升的规律。

　　玉米供需数据来自于国家粮油信心中心

　　玉米库存的影响

　　在一定时期内，一种商品库存水平的高低直接反映了该商品供需情况的变化，是商品供求格局的内在反映。因此，研究玉米库存变化有助于了解玉米价格的运行趋势。一般地，在库存水平提高的时候，玉米价格走低；在库存水平降低的时候，玉米价格走高，结转库存水平和玉米价格存在负相关关系。

　　相关商品的价格

　　与玉米关系最密切粮食品种包括饲料小麦和饲料稻谷。历年的价格实践表明，上述粮食品种在消费过程中具有一定的替代作用。例如饲料小麦和玉米的正常比价关系约为0.9：1.0，如果两者比价关系超过这一水平且幅度较大，则会引起两种商品在使用上替代情况的发生。因此，小麦和稻谷的价格成为影响玉米价格走势非常重要的因素。

　　此外，由于玉米现阶段主要用于饲料生产，因此同样用于饲料生产的豆粕价格的变动也会在很大程度上影响玉米的价格。尽管两者间不能相互替代，但是在目前国内豆粕供给充裕的情况下，豆粕价格的涨跌常常是市场饲料产量和需求量增减的直观反映，玉米价格的变动将受到饲料需求量变动的影响。

　　气候的影响

　　玉米作为农产品，无论现货价格还是期货价格都会受到天气因素的影响。播种和生长期间，天气情况的改善会使玉米产量由减产转为增产，并导致供求心理预期的变化，玉米价格随之产生下跌压力。反之，玉米价格会由于长期干旱或其他不利天气因素而诱发供给紧张预期，并产生推动价格上涨的动力。

　　由于美国是全球最大的玉米生产国和出口国，因此，不仅我国国内天气的变化会对我国期货价格的变化产生影响，美国的天气变化情况也会对我国玉米价格产生较大的影响，其他主产国如南美天气的变化也会对我国玉米价格产生一定的影响。由于美国和中国处于同一纬度，两国玉米的种植与生长期间基本相同，每年4~9月是对两国玉米播种面积和天气(主要反映作物的生育状况)炒作的时候，10月至次年3月的南美玉米产区天气情况就成为期货市场关注的要素之一。一般情况下，玉米价格在收割期供应量达到最高时开始下跌，在春天和初夏供应紧缺及新作产量不确定时达到高点。夏天的中期到晚期时，新作产量情况会逐渐明朗，但也是受天气影响最为关键的时期。因此，对之应该严重关注，至收割期前玉米价格会下跌。玉米价格对天气变化的反应程度最终取决于市场总体的供需情况。

　　经济周期

　　世界经济是在繁荣与衰退的周期性交替中不断发展的，经济周期是现代经济社会中不可避免的经济波动，是现代经济的基本特征之一。在经济周期中，经济活动的波动发生在几乎所有的经济部门。因此，经济周期是总体经济而非局部经济的波动。衡量总体经济状况的基本指标是国民收入，经济周期也就表现为国民收入的波动，并由此而发生了产量、就业、物价水平、利率等的波动。经济周期在经济的运行中周而复始地反复出现，一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成。受此影响，玉米的价格也就会出现相应的波动，从宏观面进行分析，经济周期是非常重的影响因素之一。

　　货币的汇率

　　无论以人民币还是以美元作为玉米价值的货币进行衡量，货币实际币值的波动必然会对玉米的现货价格产生影响，同样也会对期货价格产生影响。由于金融资产与商品期货之间有着一定的连动性，所以总的来说，当货币贬值时，相应地，玉米期货价格会上涨；当货币升值时，期货价格会出现下跌。因此，货币汇率是除了供给量、需求量和经济周期等决定玉米期货价格的主要因素之外的另一个重要的影响因素。从2002年以来美国CBOT玉米等商品期货品种走势与美元走势的关系可以看出，美元贬值是推动商品期货价格上涨的主要因素之一。

　　国家相关政策的影响

　　国家的粮食产业政策一直以来都在影响着甚至左右着玉米市场和玉米价格，上个世纪80年代中期开始，我国一直致力于进行粮食的市场化改革，从1985～1997年的“合同定购、国家定购和价格双轨制”，1998年的“三项政策、一项改革”，2001年的“放开销区、保护区、省长负责、加强调控”，至目前全面放开粮食收购市场，实现粮食购销市场化和市场主体多元化。经过多年改革，我国玉米市场基本上已达到完全的市场化运作，玉米价格已经基本上完全反映市场供需，但相关的产业政策、进出口政策、储备政策、货币政策仍将对玉米市场及其价格走势产生重要影响，需予以关注。

　　其他因素

　　除了上述五个主要方面的影响外，在玉米的播种与生长期间，还应注意国内经济景气情况、政治局势、军事行动以及一些突发事件对玉米的价格走势的影响

　　三、玉米深加工行业发展对期货价格的影响

　　供求关系是影响国内玉米期货价格的主要因素，玉米深加工行业主要表现在需求上，虽然目前国内玉米的主要用途是饲料，但随着玉米深加工行业的快速发展，其在玉米产业中的地位越来越明显，对国内玉米期货价格的影响也越来越明显。

　　国内玉米供需概况

　　根据目前我国玉米市场供需状况以及国际市场的行情变化，现对我国玉米产量以及进出口情况和国内玉米消费等有关数据进行分析预测。其中： 2006/07年度玉米产量预测值1.318亿吨，较上月预测值增加了320万吨，调幅为2.49%，但相对上年度仍减少757万吨，降幅为5.43%。预计2005/06年度玉米进口量50万吨，较上月预测值降低20万吨，降幅为28.6%。预计2005/06年度玉米出口量420万吨，较上月预测值下降30万吨，降幅6.67%；相对上年度减少了339.3万吨，降幅为44.68%。预计2006/07年度饲料消费玉米量为9610万吨，较上月预测值下降70万吨，降幅7.23%；但相对上年度仍增长1.35%。预计2006/07年度工业消费玉米量2680万吨，较上月预测值增加了200万吨，增幅8.1%。具体情况现分析如下：

　　一、2006/07年度玉米产量预测值有所上调

　　近期，东北玉米主产区大部地区连续降雨，这使我国东北的中西部地区旱情得到极大缓解，受旱地区玉米生长明显得以改善。而关内北方一些地区也出现降雨过程，河北地区旱情缓解，夏播玉米进展较为顺利。加上近阶段国内玉米价格连续大涨，相应大豆价格一直低迷，农民种植玉米积极性明显提高，今年我国玉米播种面积比去年有所增加。为此预计，2006/07年度我国玉米产量为1.318亿吨，较上月预测值增加了320万吨，调幅为2.49%，但相对上年度仍减少757万吨，下降5.43%。

　　二、2005/06年度玉米出口预测值有所下降

　　虽然，我国有关部门公布的去年玉米产量相对上一年继续出现增长，但业内人士普遍认为，2005年我国玉米实际产量存在一定的“水分”。目前，产区大部地区农民玉米存量已经基本枯竭，以致前期国内玉米价格连续大幅上涨，导致目前价格水平同比大幅偏高。为确保国内玉米市场供应，我国已经从今年3月份开始停止了国内玉米出口报价。据海关数据显示，

　　2005年10月至今年5月，国内玉米出口371.66万吨，其中：今年5月份玉米出口1.66万吨，1-5月份出口224.66万吨，同比下降25.2%。为此预计，2005/06年度国内玉米出口量420万吨，较上月预测值下降30万吨，降幅为6.67%；相对上年度减少了339.3万吨，降幅为44.68%。

　　三、2005/06年度玉米进口量预计有所降低

　　据海关数据显示，今年5月份进口玉米184吨，1至5月份的进口总量为2932吨，同比提高5.33倍(山东西王5.5万吨进口玉米将在7月份抵达)。由于美国玉米产区近期天气状况较好，玉米价格有所走低；而美国基金仍持17万张净多单。但美国玉米生长关键期在7-8月份的授粉期，据美国气象局称，今年夏季美国中部和南部高平原的旱情可能持续，甚至加剧。如果成为现实，不利天气将会导致玉米市场波动加剧，价格上涨；并拉大中美玉米价差，降低玉米进口竞争力。另外，我国近期进口美国玉米，仍属试探性阶段；而不同类型用粮企业执行进口政策也不一致，深加工企业进口玉米免征13%增值税和1%关税，但饲料企业并不享受这一优惠政策。为此预计，2005/06年度我国玉米进口量50万吨，较上月预测值降低20万吨，降幅为28.6%。

　　四、2006/07年度工业消费玉米量明显增长

　　前阶段，国际市场原油价格出现大幅上涨，原油期货5月初涨至77.08美元/桶。由于我国能源较为紧缺，近几年来原油进口逐年增长。据海关数据显示，今年1-5月份我国进口原油6155万吨，同比增长17.9%。为此，今年中央财政加大了推广燃料乙醇支持力度，尽管把以非粮为原料的生物质能源放在资金重点扶持的首位，但目前我国燃料乙醇生产仍以玉米原料为主，这样短期内工业消费玉米量仍将有所增长。预计2006/07年度工业消费玉米量2680万吨，较上月预测值增加了200万吨，增幅8.1%；并较上年度增长19.9%。

　　五、2006/07年度饲料消费玉米量小幅下调

　　由于受畜禽养殖周期性变化影响，今年我国养殖业呈现长时间低迷不振态势。尽管前期国内大部地区畜禽价格有所回升，养殖亏损状况出现好转。但由于近期国内连续出现了人患禽流感病例、禽流感疫情和口蹄疫等多种疫情，导致畜禽价格出现波动，养猪户补栏观望心理加重，饲料销售量环比仍有下降。预计2006/07年度饲料消费玉米量为9610万吨，较上月预测值下调70万吨，降幅7.23%；但相对上年度仍增长1.35%。

　　综上所述，由于国内玉米产量预测值明显提高，且出口玉米量减少、饲料消费玉米下降；这样尽管工业消费玉米量有所上调、进口玉米有所减少。但国内玉米总供给量相对增加，期末玉米库存有所提高。2006/07年度期末玉米库存3294万吨，较上一月库存提高了192万吨；但相对上年度期末库存4127万吨，仍降低了833万吨。2006/07期末玉米库存与消费比为23.11%，较上月提高了1.13个百分点，继续呈现下降的趋势。虽然，我国玉米库存相对有所改善，但国内玉米仍然产不足需，玉米供需仍属弱平衡。