近期期铜市场震荡盘升 后市走势仍然存在变数(2)

　　2。　期货期权持仓结构及变化

　　最新公布一期的CFTC持仓报告内容显示，CFTC整体持仓规模较上周出现小幅减少，其中非商业性部分本周增持其手中的多头部位及空头部位且空头部位增加幅度较大；此外，商业性方面本周小幅增持多头部位并减少其空头部位，目前基金整体继续保持净空局面，且净空额度较上周再次扩大。

　　就LME　期权方面及持仓分布来看，近期10月期权持仓和成交量情况来看，看涨期权及看跌期权的成交略有增加，但看跌期权的成交量明显活跃，市场对铜价上涨依然存在忧虑。

　　图5。CFTC基金净持仓结构与铜价走势对比

　　图6。LME铜价及期权持仓变化

　　整体上看，中长期货持仓结构截止目前继续呈现偏空格局，对市场威慑力度加大，支持本周期价出现上涨的主要力量来自于非商业性方面的多头部位的增持，但同时增加的空头部位也对市场形成压力；而从近期表现及期权持仓结构所带来的提示来看，市场的看跌期权持仓和成交量有明显增加，对铜价的理论压制作用继续加大。

　　三、相关基本面动态

　　1。　美国数据：8月工业生产下降0.1%　设备利用率为82.4%

　　美国联邦储备理事会(FED)公布，美国8　月工业生产下降0.1%，设备利用率为82.4%。7　月修正後仍为上升0.4%。

　　经季节调整的数据如下：

　　8月　7　月　6　月　06　年8　月／05　年8　月

　　工业生产(%)　-0.1 0.4 1.1 4.7

　　前　值(%)　--　0.4 0.8　--

　　工业生产指数　113.7 113.9 113.4　--

　　8　月　7月　6　月　05　年8月

　　设备利用率(%)　82.4 82.7 82.5 80.3

　　前　值(%)　--　82.4 82.3　--

　　市场原本预期，美国8月工业生产成长0.2%，设备利用率为82.5%。

　　2。　美国数据：8月消费者物价指数(CPI)较前月升0.2%

　　美国劳工部公布，美国8　月消费者物价指数(CPI)较前月上升0.2%，扣除食品和能源的核心CPI增幅亦为0.2%。

　　以下为详细数据(变动百分比，%)：

　　经季节调整　未经调整

　　8月　7　月　06　年8　月／05　年8　月　6　月　5月　4　月

　　整体CPI 0.2 0.4 3.8 0.2 0.4 0.6

　　扣除食品和能源　0.2 0.2 2.8 0.3 0.3 0.3

　　能源　0.3 2.9 15.1　-0.9 2.4 3.9

　　接受路透调查的分析师原本预期，8　月CPI　较前月上升0.2%，较上年同期上升3.9%；核心CPI较前月上升0.2%，较上年同期上升2.8%。

　　3。　美国数据：8月房屋开工下降6.0%　年率为166.5万户美国商务部公布，8　月房屋开工下降6.0%，年率为166.5万户。

　　4。　WBMS：全球1-7月铜市场盈余达6.5万吨

　　全球金属统计局(World Bureau of Metal Statistics，WBMS)公布的数据显示，全球1　至7　月铜市场盈余达6.5　万吨，低于前六个月时的盈余8.1万吨。

　　该机构称，1-7　月的铜矿产量为857　万吨，加工产量为1,005　万吨，使用量为998万吨。

　　中国消耗量较上年同期减少7.8%，至199　万吨，因对进口铜的需求下降。

　　四、结论和操作建议：

　　中期意义上传统基本面及相关交易侧面因素对铜价支持作用继续转弱，但是目前现货紧张及消费旺季来临等因素对铜价依然存在支撑作用，潜在的铜矿纠纷问题依然存在，短期TC／RC下降昭示铜精矿供应也偏紧，这些均对铜价产生支持，但基金层面的支撑作用减弱，依然对铜价形成威慑，估计铜市恐怕会存在明显的动荡，整体来看，目前高位震荡格局继续保持，从图表面上来看，目前对大震荡区间中轴7500-7600　美元附近的争夺较为激烈，此位置的得失对铜价下一步运行较为重要。

　　中大期货研究所

　　孙炜