近期期铜市场震荡盘升 后市走势仍然存在变数

　　一、简要回顾：

　　图1。LME三月期价格走势

　　图2。SHFE连续价格走势

　　本周国际铜市场整体再次从低位回升，市场本周在触及区间下档支撑后掉头回升，显示期价仍处于大区间波动走势当中，本周美联储继续维持利率不变符合市场预期，而外汇市场上本周美圆指数整体大幅走软成为支撑铜价企稳的重要力量，本周伦敦市场铜价周开盘7325.0　美元，最高7700.0　美元，最低7147.5美元，收盘7555.0　美元，周收盘上涨230美元或3.1%。

　　国内铜市场本周震荡盘升，动荡性依然较为明显，本周国内主力11　月合约周开盘68410元，最高71550元，最低68390元，收盘70600　元，周收盘上涨2190　元或3.2%，较上周收盘价上涨2.8%。

　　整体来看，近期国际国内铜市场较为动荡，目前整体仍未摆脱大区间震荡的格局，能源价格的走软对中长期商品市场走势预期造成压力，市场也存在央行又将推出紧缩性货币政策的利空传言打压，加上中国调整部分商品的出口税率的政策出台，对市场形成了明显的压制，但是同时市场短期内可能还会受到Inco 等公司铜矿罢工的威胁而受到支撑，数座矿场即将展开劳资谈判的不确定性依然对铜价形成潜在影响，后市铜价可能仍会充满动荡性。

　　二、要点浅析：

　　1、相关交易侧面显示铜价第三季震荡可能较大，随后走势仍然存在变数

　　智利铜矿工人罢工尘埃落定，但是本年度市场上依然还有数家大型铜矿生产商的劳动合同进入谈判期，智利铜矿工会的胜利同时也为后期可能出现的罢工增加了最终结果出现的不确定性，近期BH P　旗下一铜矿拟开始进行劳资谈判并可能出现罢工。而从整体基本面上来看，市场总体供应面仍处于缓慢增加之中，市场似乎正处于量变到质变的过程当中。而随着美国经济出现放缓迹象，消费力度的推动作用会逐步减弱，尽管目前开始至随后一段时期内将迎来阶段性消费旺季，但是支持此轮上涨的动力来源的可靠性及可持续性值得怀疑，特别是在基金已经持续减持其手中的多头部位的情况下，第四季度铜价走势依然不容过分乐观。

　　目前来看阶段性的铜精矿紧张状况依然存在，近期Escondida　与　一家铜矿企业达成的TC／RC下降至73／7.3　即显示出目前的紧张态势。故此一段时期内铜价走势仍存在变数。

　　图3。LME库存及价格走势

　　本周国内外价差在上周基础上继续呈现良性恢复态势，需求的恢复使得短期内两市场价差关系恢复基本恢复正常，进口渠道继续得到改善，显然，在最终改善后，国内进口量的增加最终会对市场产生压力，特别是在近年来铜供给能力大幅扩张以及近期出口税率下调的背景下，国内潜在的供应仍增量不可小视。十一过后国内针对智利的进口铜产品会实行零关税，此举措会逐步增加国内的潜在供给量，此外，国内外价差距的恢复对来料加工贸易形式的企业打击也较明显，出口形势以及面临风险加大，这在后期也会增加国内潜在供给量。

　　图4。国内外铜进口差价对比