金属期货走势对金属类股票几乎形成指引的作用

　　前言

　　自2005年12月18日以来，国内证券市场走出一波波澜壮阔的牛市。市场的价值投资成为投资主流，国际、国内金属期货价格的大幅上涨，成为国内金属类股票的重要参考因素。国内、国际期货市场金属期货的涨跌及其走势对金属类股票几乎形成了指引的作用，而在金属类股票的投资风险也逐渐暴露出来。能否利用金属期货和金属类股票的相关性来进行规避风险，或者利用两者进行套利？本文尝试探讨这些问题。

　　(一)铜类股票与铜期货相关性分析

　　在国际贸易中，远期合同的交货价格大部分采用该商品的到期期货价格+升贴水来确定，因此期货价格可以说代表着未来现货价格的走势。金属期货价格涨跌对于主要以销售这些金属的公司至关重要，其直接决定了该企业后期的销售利润，近而影响到该公司在二级市场上的股票价格，因此金属期货价格与这些公司的股票价格走势应具有一定相关性。

　　目前国内期货市场上已经挂市交易的金属期货为铜期货和铝期货，我们只能对主要生产铜和铝的已上市公司股票价格进行分析，通过观察这些股票与期货价格的相关性分析，为规避股票市场价格波动风险提供依据。在本文中，我们先只以主要生产铜的上市公司股票价格来进行研究分析。

　　(1)上市公司选取

　　在目前国内上市公司中，我们选取以生产铜企业为主，并且铜销售在公司销售收入中占比重要比较大，或者其生产量在国内铜市场中所占的比重较大股票，来做为研究对象。通过筛选，我们认为主要有以下三个股票可作为分析对象：

　　(2)相关性分析

　　我们通过对2005年12月2日至2006年8月31日以来，这三个股票价格与国内铜期货价格相关性进行分析，其相关性分别为0.946( 铜都铜业与国内铜期货相关系数)、0.893(云南铜业与国内铜期货相关系数)、0.96(江西铜业股票价格与国内铜期货价格相关系数)。

　　(铜都铜业与国内铜期货相关性)

　　(云南铜业股票价格与国内铜期货价格相关性)

　　(江西铜业股票价格与国内铜期货价格相关性)

　　(说明：因为每个期货合约均有最后交易日，所以我们以国内铜期货指数价格为铜期货价格。如果股票市场因公告或股权改制而停牌，则数据采用上一日收盘价计算。)

　　通过上面的相关性分析，我们可以认为江西铜业、铜都铜业以及云南铜业股票价格，与国内铜期货价格具有高度相关性。