糖市总体空头格局未改 等待反弹高点入场建空

　　一、走势回顾

　　本月纽约期货市场#11原糖连续继续大幅下挫，开盘14.95美分、最高15.00美分、最低11.41美分、月收盘于11.80美分，累计最大跌幅23.93%，较上月收盘下跌3.11美分/磅。总体来讲，美糖期价仍处在中期的下跌趋势之中，虽然在短期内期价在11.30美分一线受到一定支撑且有技术反弹的需求，但在全球食糖供给大于需求的基本格局未有改变之前，振荡回落仍是期价运行的主流，反弹之后再次回落是我们的主要预期。

　　结合国内，郑糖主力SR0703合约本月也以下跌走势为主，期价本月开盘3960元，最高3966元，最低3210元，收盘于3272元，累计最大跌幅19.06%，较上月收盘下跌695元/吨。总体来看，郑糖期价仍处于中期的下跌通道之中，虽然期价短期内有进步展开反弹的迹象，但整体的下跌格局并未改变。

　　二、基本面要点分析

　　(1)、国际糖供需概况

　　1.全球食糖由存在供需缺口转为供给过剩，且主要食糖主产国食糖产量有持续增加的趋势。

　　路透社报道，虽然欧盟糖改后产量骤降500万吨，但国际糖业组织ISO预计2006/07榨季全球食糖产量仍达到1.5467亿吨，高于2005/06榨季的1.4985亿吨；预计消费量为1.5249亿吨，高于上榨季的1.4976亿吨。ISO预计2006/07榨季全球食糖供应将过剩220万吨(ISO表示，这组预测数据对国际糖价来说并不能起到任何支撑作用，糖价仍有进一步下跌的压力)。

　　在ISO的预测中，巴西在新榨季的食糖产量达到3160万吨，高于上榨季3030万吨的产量；印度的食糖产量预计比上榨季高出250万吨，达到2340万吨的水平。另外，远东地区的食糖产量也逐渐得到恢复，世界上最大的进口国，如俄罗斯、美国和印度尼西亚在新榨季的食糖产量都有所增加。

　　2.本市场年度的高糖价不仅刺激各国甘蔗面积大范围扩大，而且食糖的产能也在相应迅速增加。

　　据悉，受今年高糖价的影响，不仅巴西甘蔗产量大幅增加，目前世界各国的种植面积在不断扩大，尤其是亚洲，东起中国、越南、泰国一直延伸到巴基斯坦、印度，下个榨季估计都是大幅增产。另外，食糖产能也在迅速扩张，一方面较高的白糖/原糖的升水带来亚洲、中东地区产能的迅速扩张，世界头号食糖主产国也在酝酿大幅增加食糖生产能力。据圣保罗食糖和酒精联合协会(Unica) 主席称，目前巴西斥资约50 亿美元建造至少31 家新糖厂和酒精厂的计划进展很顺利。Rodrigues 还表示表示：到2010 年，新建全部新糖厂和酒精厂的计划可望完成90%。

　　(2)、国内糖供需概况

　　1. 受高糖价的刺激，2006/07榨季我国甘蔗种植面积迅速扩大，食糖市场将呈现供给过剩格局并可能进入增产周期。

　　2005/06榨季，我国食糖主产区广西的平均甘蔗收购价为295元/吨，着大大高于2003/04榨季165元/吨，2004/05榨季209元/吨的水平，蔗农的收入获得了大幅度的增长，甘蔗的种植面积也迅速扩大。据中糖协预测，2006/07榨季全国糖料面积有望达到2298.29万亩较上一年度增幅达13%，食糖产量有望达到1070万吨，增幅达21.6%。不仅如此，根据甘蔗生产的季节性规律(三年增产、三年减产，一般为六年一个周期)，如不出现意外情况，2006/07榨季我国食糖将将面临进入增产周期，如此，下两个榨季我国食糖仍将面临巨大的供给压力。