市场新豆供给压力凸现 期价底部区间岌岌可危(3)

　　2.豆油进口数量继续增长

　　根据中国海关总署发布的数据，7月份国内进口豆油数量为9万吨，同比虽然下降35.91%，但较6月份 6.5万吨的进口量继续增长；8月份我国进口豆油总量仍将继续增长，最高可能达到12-15万吨。(参见图十)

　　图十、进口豆油分月统计

　　四、相关市场分析

　　(一)菜油市场价格上涨

　　随着国内夏收菜籽的供应进入尾期，各地油厂的开工数量也不断减少，加上贸易商即将进入节前的备货阶段，共同提振菜油市场价格再攀新高。与此同时，国内菜粕整体报价近来全面走高，而豆油行情高位继续平淡整理，其与菜油产品的价差明显扩大，仍将对后市菜油价格的冲高走势形成理性指引。

　　随着国内菜籽加工进入尾声，以及部分油厂仍对原料进行采购，使得经销商对陈菜籽惜售心理加强，提价意愿再度显现，成为推动菜油整理价格上涨的助推器。由于需求量的不断上升，近期国内菜油价格再现一波上扬行情，但在国内食用油供大于求的大形势下，后期国内菜油价格的上升空间相对有限。

　　(二)棕榈油市场振荡整理

　　今年以来一直伴随着气温逐渐上升而陆续走高的国内棕榈油市场现货价格进入八月末，由于BMD毛棕榈油价格在无力突破1700令吉/吨，上升遇阻后开始大幅回落，上周更是跌破1600点整数关口的支撑，收出1599令吉/吨的价位。从而给国内棕榈油市场施加了 较大的压力。前期BMD棕榈油的大幅上涨的支撑因素主要是受到生物燃油以及预期7月份库存的下降，而从某种意义上来将，生物燃油这一概念的炒作才是BMD 棕榈油上涨的真正原因。尽管7月份棕榈油库存确实如市场预期下降倒158万吨，但从历史比较来看，这个库存水平依然是很高的库存，所以在缺乏利多消息面支撑的情况下，近期BMD棕榈油价格的回调应该是必然的趋势。尽管国内棕油市场看涨人气明显收敛，但终端需求仍处于季节性高峰时期，加上“双节”之前散油销量的整体坚挺，以及精炼品牌桶装食用油价格全面上涨，这些因素对港口贸易商为后市棕榈油定价都将继续带来心理支撑。

　　由于目前国内港口棕油库存总量接近25万吨，而后期到货量依然非常庞大，且外部市场的运行方向迷茫，多空对垒势均力敌，预计将继续振荡整理。

　　五、价格走势展望

　　(一)基本面展望

　　综上所述，目前CBOT大豆期货价格处于振荡中，一旦出现有利因素，低位反弹的可能性较大。随着第三季度进口大豆成本的高企，国产大豆的价格优势会再次体现，产区内外油厂对于国产大豆的收购力度会较上一年度大幅提高，大豆进一步大跌得概率很低。

　　综上所述，8月底，国内豆粕现货行情依然表现出了明显的抗跌性，在外盘行情不断下挫、挑战前期低点的背景下，南方沿海豆粕现货行情一直较为平稳，油厂向下调价的意愿不强，尽管饲料企业备货积极性也不太高；而东北地区豆粕价格则呈现出了大幅上涨行情，尽管有区域性因素影响，但是对关内的豆粕行情还是起到了一定的连带支撑。从供需方面来看，畜禽存栏水平的偏低仍然影响到豆粕消费水平的提高，加上近期供应方面将继续较为充足，因此短期内粕价上扬的空间将会受到抑制，但由于近月进口大豆到港成本的高企，整体抗跌性会进一步持续。总体来看，近期国内豆粕现货价格易涨难跌，油厂力挺的情况下，后期价位继续底部抬升的可能性较大。

　　综上所述，近期国内豆油行情趋跌压力尽现，原料供应充足带来油厂开工压力，外盘相关期价走势疲软，抑制豆油现货交投人气转淡，而终端用户的备货需求紧缩，包括散油掺兑掺兑的季节性影响，继续对厂商的豆油定价带来趋跌压力。但随着双节的临近，豆油备货工作将再次掀起热浪，一番新的采购热潮正在酝酿之中，它的出现将促进油价提升。预计国内豆油价格将继续在高位盘整。

　　(二)技术面展望

　　目前CBOT大豆依然处于长期下跌趋势，在550-620美分低价区间振荡筑底，近期再次触及550区间底部，基金持仓也再次持有具量净空头寸，支持位是否有效面临严峻考验。如果破位下行，将引发大量的追空头寸，价位还有一定下跌空间；如果有效守住，则恢复振荡区间运行。(参见图十一、图十二)

　　图十一、美豆连续周线图

　　图十二、基金持仓图

　　目前国内大豆、豆粕市场振荡下跌趋势，在重要支撑价位上多头有所抵抗，需关注美豆是否破位下行，若美豆低位继续盘整，则国内有望反弹。豆油近期调整后已经获得支撑，有望再次回升。(参见图十三、图十四、图十五)

　　图十三、A0701周线图