棉市缺乏实质利多支持 期货市场交投再度低迷

　　内容摘要：

　　市场缺乏实质性利多支持，仓单压力消失和现货抗跌形成的支持在期货市场成交低迷的状况下无法对棉价形成拉动，内外棉价差和汇率升值继续对棉价存在抑制，郑棉价格整体处于年度相对低位，成交与持仓的增减变化仍是进行操作的关键。

　　8 月行情回顾

　　图1 郑棉CF609 日K线走势

　　本月郑棉大幅下跌，月初继续前期惯性略有上行，而后价格大幅下破，在月末下跌加速，CF6011一举击穿14000，最低探至13660。美棉维持强势整理，并未能带动郑棉走稳，国内棉价弱势形态明显。月内交易量受下跌影响有所增加，但持仓逐渐缩减，流动性危机再度增强。CF6011 在8末持仓相比于7 月末累计增加1868 手。

　　USDA8 月报告中国数据变化轻微、美国数据普遍调减，全球产量增加。

　　表1 USDA8 月全球供需预测报告

　　8 月USDA预测报告中，中国数据仅在期初库存和期末库存两项同等调高了5.2 万吨，其余产量、消费、出口项均未见调整。中国状况总体稳定。

　　美国数据普遍调减，产量调减1.5 万吨，期初库存调减13.1 万吨，相应的总供应调低14.6 万吨，USDA对出口预期下降，调减了8.7 万吨，期末库存和损耗对应减少4.4 万吨和1.5 万吨。其中产量调减水平远低于市场预期，各类机构平均预测的产量水平仅为419 万吨，与USDA 报告给出的444.8 万吨相差25.8 万吨，产量数据高于预期与出口调减导致了报告当天纽期价格的迅速回落。

　　全球数据除产量和期末库存调增外，其余项数据均被调减。期初库存调减11.4 万吨，产量调增26.8 万吨，全球消费调减1.3万吨，出口调减1.4 万吨，期末库存增加18.4 万吨。

　　全球消费被连续3 个月调低，而产量增长，显示全球的供需格局隐约存在微妙变化。

　　美国国内棉花需求缓慢下滑。

　　2005/2006 年度美国纺织厂累计消费棉花127.6万吨。2006 年7 月份美国纺织厂日用棉量未调整数据为4407吨，环比减少8.2%。

　　美国国内棉花消费需求出现继续下滑，受到持续加息的影响，经济增长与消费放缓迹象开始显现。在抑制内需以平衡储蓄结构的调控下，后期美国国内总体需求增长将出现回落，棉花消费也会受此影响，中长期消费均值有可能进一步缓慢下降。

　  图2 美国国内棉花消费

　　美棉出口保持低迷，内外棉走势的相关性将降低。

　　USDA 出口周报显示8月24 日这周美国共出口本年度陆地棉14515 吨，较前一周减少30%，较近四周平均出口量低79%。中国当周进口本年度陆地棉794 吨，占当周美棉出口总量的5%，较前一周减少86%。

　　本月美棉出口销售保持低位运行，中国需求继续大幅下滑，中国需求占美棉销售比重降至5%，该比重的下降将促使当前内外棉走势的相关性降低。土耳其、墨西哥等非中国地区的美棉进口保持均衡水平，美棉出口疲软的态势没有任何改善迹象。中国国内需求不振会在后期继续制约美棉出口。

　　图3美棉出口量与中国进口美棉量(吨/周)