原油高库存压力逐渐体现 沪燃油价格大幅下挫(2)

　　7、原油后市综合分析

　　把握后市应注意以下几点：

　　近期原油大跌的原因可能在于：意外事件并没有导致明显的供应紧张，高库存压力体现，以及市场投机过热导致的获利回吐。与去年同期相比，今年NYMEX原油市场的规模有明显的扩张。

　　今年原油库存水平是近七年的新高，表明供应比较充裕，可以有效降低夏季原油供应中断的风险，压制

　　伊朗核问题、黎以武装冲突、飓风、恐怖袭击等仍是八月市场焦点。这些因素使原油表现出宽幅震荡特性。第三季度地缘政治冲突和飓风等重要因素对市场的影响，具有不可预测性，波动性增强是肯定的。

　　二、燃料油市场分析

　　1、新加坡燃料油：供应过剩，有增无减

　　本周新加坡燃料油跌幅较大。周四新加坡基准180CST混调燃料油现货报价319.88美圆/吨，较上周下跌近32美元或-9%。 7月17日创出新的历史高点365.45美圆/吨。基本面上中国需求量不旺，并存在过大的供应压力，导致库存上升。预计06年西方套利船货在6月、7月、8月连续三月达到330万吨以上，是近两年单月最大量，9月估计也在220万吨以上。库存方面，截至8月16日新加坡渣油库存为1496.4万桶(230万吨)，较上周增23.4万桶。

　　燃料油实货较中东迪拜原油的裂解价差处于-18美元/桶附近，近期最大贴水达到-18.5美元，价差较上周又有所扩大，新加坡燃料油弱势未见丝毫改变。不过，今年二者价差处在极大宽幅位置，将可能缩小西方套利船货利润，并最终可能导致套利船货减少。

　　2、黄埔燃料油：销售顺差将拉低黄埔现货价格

　　本周黄埔现货下跌，并保持一贯落后新加坡市场的特征。周四黄埔进口180CST混调燃料油即期船提报价在3560元/吨，较上周跌-90元或-2.5%。因供应充裕及库存高企，现货价格承压。

　　以美元兑人民币中间价8.00及新加坡进口关税5%计，新加坡MOPS价以335美圆/吨计，进口完税价大致在3480—3540元/吨之间。进口利润处于20—80元之间，因黄埔下跌较慢，进口盈利增加。一般若后市新加坡市场下跌，而黄埔现货滞后，容易出现倒挂幅度缩小甚至顺价状态。若顺差较大，后期燃料油进口量将会增加，并促使黄埔补跌。

　　现货市场，现货需求量随夏季来临而上升。首先夏季电力紧张，是燃料油需求的高峰期；其次广东省政府提高了二季度燃油电厂的上网定价至每千瓦时0.82元，六月末中国政府再次提高了上网电价7%，燃油电厂发电积极性上升，促使需求回升；另外，因为5月24日中国成品油每吨上涨500元，并且市场预期不久还将上调，这使得地方小炼厂利润改善，对直馏油需求上升；最后，黄埔市场5、6月份有一个顺价销售的黄金期，有利进口。现货市场，黄埔港燃料油进口量06年6月进口量为126万吨，7月仅为79万吨。但若8月新加坡跌幅较大，则不排除黄埔进口量增加。总体上，新加坡弱势必然传递至华南地区。