消费增长带动现价回升 大连玉米期价反弹走高(3)

　　2.2.2. USDA本月供需报告利空

　　美国农业部14 日发布8 月全球农业供需报告。预计2006 年秋季收获的玉米产量达到109.76 亿蒲式耳，远高于7 月份的预估值107.40亿蒲式耳，也高于业内平均预估的107.95亿蒲式耳。美国农业部预估单产达到152.2 蒲式耳/英亩，这也是历史上第二高产，高于上月预估值149 蒲式耳。由于目前美国玉米作物状况好于去年同期水平，市场人士认为美国玉米产量规模仍然可能进一步上调，这促使在CBOT 玉米市场持有巨量净多单的投机资金选择减仓操作，期价当日再度全线下滑。

　　图9.美国玉米期末库存与库存使用率对比(百万蒲)

　　图10.世界玉米产量与使用率对比(百万吨)

　　2.2.3阿根廷06/07年度玉米种植面积增加

　　阿根廷农业秘书处本周预测06/07年度阿根廷玉米种植面积为320-330万公顷，高于去年的318万公顷。阿根廷是世界第二大玉米出口国，报告称玉米种植面积增幅最大的产区可能会在布宜诺斯艾利斯北部(目前为第二大主产省)及La Pampa。路透社咨询的分析师称，全球玉米需求增加将推动阿根廷06/07年度玉米产量最高增幅达38%。阿根廷农业秘书处本月报告仍维持阿根廷05/06年度玉米产量1，450万吨的预测。

　　2.2.4禽流感疫情再发

　　印尼卫生部17日宣布,当地化验结果显示,本周死亡的一名九岁印尼女孩感染了禽流感病毒,她所居住的村庄也有疫情流行。该名女孩于周二死于西爪哇省的Cikelet村一所医院,该地区也出现大量病鸡和死鸡. 该女孩的死亡令印尼的禽流感死亡人数增至45 人,为所有国家中最高.

　　中国卫生部8 月14 日通报，新疆维吾尔自治区确诊一例人感染高致病性禽流感病例。

　　尽管近期肉类和禽类消费品价格都出现了上涨，但是玉米现货价格继续保持平稳，总体并不能表现养殖业出现复苏，反而体现了养殖业复苏缓慢，存栏率继续保持低位，造成终端商品供给短缺的状况。

　　2.2.5.国内小麦增产 抢占部分市场份额

　　目前正值关内冬小麦收购高峰期。由于今年我国小麦同比增产，且质量好于去年，政府又制定了最低收购价格制度，收购资金敞开供应。以致今年农民出售小麦热情较高，粮库收购积极性也很大。部分地区新麦价格相对玉米大幅倒挂，而养殖业全面亏损，南方销区饲料配方中玉米被饲用小麦批量替代，饲料企业玉米采购大多放慢。

　　不过进入八月中旬以后，新麦替代量已明显降低。据了解，目前广西南宁地区饲料小麦(河南、河北产)站台价为每吨(下同)1350 元-1360 元，东北玉米码头价为1480元-1490 元，价差仍有100元以上，但小麦替代比例却由前期的30%降至20%；江西南昌地区湖北小麦船板价为1300元左右，东北玉米到站价1480元/，价差每吨180元，但小麦替代玉米、次粉的比例却相对降低了20%-30%。湖南长沙地区河南漯河、驻马店饲用小麦(4等新麦)到站价1320元-1330 元，东北玉米到站价1500元左右，价差约170元左右。但饲企采购小麦的很少；湖北武汉汉川、孝感地区饲用小麦进厂价为1280元—1300元，玉米进厂价1500元，价差高达200元以上，但饲企替代并不积极，小麦滞销。这主要是许多饲用新麦品质较差，部分小麦生虫、水分高、杂质多，特别是近期天气多雨，一些地区农民手中的小麦品质下降明显。同时，小型饲料厂加工条件受制约，大型企业考虑到小麦替代后，饲料质量有所影响。特别是目前畜禽价格上涨，养殖获利趋好的情况下，养殖户相对倾向于质量好、饲养效率高的饲料。以致饲用小麦替代量出现明显下降，饲料企业采购也是边购边用。

　　2.2.6.基金减持净多部位

　　据CFTC 公布的持仓，截止8 月15 日(周二)基金持有CBOT 玉米期货净多单136，546手，较前一周下降47，653 手。

　　观察近期基金持仓变化，我们认为由于美盘在玉米生长期间受天气等不确定因素影响加大，因而投机基金在远月合约上建仓相对谨慎，近/远月合约间的价差套利交易仍将是后期的主要交易策略。

　　图11. CFTC玉米总持仓与基金净多变化对比

　　3.结论：

　　3.1国际

　　综合美盘情况，我们的结论如下：

　　a.产区气候是影响近期走势的主要因素；

　　b.美盘新作12月合约主力期价位于主要均线系统以下。基金方面在美盘天气市阶段继续选择以套利交易为主，短期上升动能不足，料后市盘整走势尚未结束。

　　3.2国内

　　综合国内情况,我们的结论如下：

　　a. 中秋和国庆双节消费高峰临近，生猪家禽等行业玉米饲料消费复苏带动玉米价格回升，短线基本面好转。但禽流感疫情反复发作仍需关注；

　　b.主力C705本周持仓成交双双创纪录增长，图表显示市场趋于超买。后市回调风险加大。建议投资者保持短线思路为宜。

　　★ 近期关注重点:

　　国际

　　1. 美国产区天气状况；

　　2. 禽流感疫情发展；

　　3. 基金期货期权持仓变化。

　　国内：

　　1. 各产区天气状况以及玉米生长状况；

　　2. 国内禽流感疫情以及节前饲料需求恢复状况。