淼丰基金：关注季节性因素对工业品价格的影响

　　提到季节性因素对价格的影响，人们往往都会想到农产品价格的季节性变化。的确，农产品由于其固有的播种、生长、收获的周期使得其价格走势往往能够非常明显的体现出在上述周期里供求关系的变化。笔者经过长期观察认为，农产品价格的季节性变化主要受到市场对供应预期的影响，即供应的季节性变化是农产品价格季节性变化的主导因素。而对于工业品价格而言，市场往往会忽视季节性因素对其的影响，但是通过近两年国内外一些主要工业品期货价格的走势观察，笔者认为，季节性因素虽然不能改变价格的长期运行轨迹，但是在市场阶段性的走势中对于价格的影响也是十分显著的，尤其是在相关商品大的宏观层面的影响因素不甚明朗的时期，季节性因素对于工业品中期价格的影响仍然具有指导意义。

　　首先我们来看几张主要工业品价格的季节性波动的统计图表，通过其长期的季节性图表我们发现在很多年份中，尤其是今年以来相关商品的走势与其长期的季节性走势之间存在非常大的相似性。

　　笔者认为上述铜和原油2006年价格走势与两个商品长期季节性走势极为相似情况的出现绝非偶然，主要源于进入2006年后全球精铜和原油的供求关系总体正在逐步走向平衡，长期供求关系的因素对于中期价格的影响力逐步变弱，而阶段性供求关系的变化对于价格中期影响凸现，这也意味着工业品价格牛市的主升阶段(即由明确的利多因素占据绝对主导地位的阶段)已经结束，市场正在步入后牛市阶段抑或牛熊转换阶段。笔者通过对农产品长期走势与季节性走势的分析和对比总结出一个较为普遍的规律，即在牛市或熊市的主要阶段(即技术分析流派中波浪理论所指的第三大浪和第五大浪的过程)，商品的季节性走势往往难以显现，而在牛市和熊市的初期和末期，由于导致价格运行的长期供求格局并未得到市场充分的认可，因此商品的季节性走势特征十分明显。如果说供应的季节性变化主导了农产品的季节性走势的话，那么需求的季节性变化在工业品价格的季节性走势中起着主要的决定作用。每年的2月—5月间以及第四季度铜价之所以容易出现上涨行情，主要得益于全球精铜消费在这两个时期处于全年中较为旺盛的阶段；而美国夏季汽油消费的提升以及冬季取暖油消费的增长也往往是原油价格出现季节性上涨的主要诱因。