市场关注国储近期是否继续抛糖 郑糖横盘整理(2)

　　至7 月末，国家已拍卖9 期国储糖，总数为80.73万吨。 这样至7 月末，已知全国总糖源为05/06 年制糖期总产糖量881.5万吨，9期国储糖拍卖量80.73万吨，6 月末全国一般贸易纯进口食糖量36.88 万吨，共999.11万吨。

　　根据全国糖精协作组统计，截止到6 月末，全国五家定点企业累计生产糖精10310.41吨，同比增加3.11%；其中出口8742.21 吨，同比增加7.02%；内销1467.33 吨，同比减少12.14%；月末库存778.6 吨，同比减少22.23%。

　　表2.近三年8、9、10月食糖销量比较 单位：万吨

　　来源：中糖协

　　从上表中我们可以看到：

　　1、8 至10 月的销量是一路递减；

　　2、除了03 年是非典年份，糖价低，销量较大外，04、05 年8、9、10 月份的总销糖量均不足120万吨。

　　上周台风派比安在南方省区登陆后，造成不少蔗地出现作物倒伏以及淹水。 广西糖协预计整个地区受影响的面积在5%—10%。其中北海沿岸地区破坏最为严重，50%的作物受损。不过一些甘蔗在洪水退去之后可能会继续生长。本周台风桑美在浙江苍南一带登陆，广西地区受此影响，直到下周初都将出现强降雨天气。如不能及时排涝，则对倒伏甘蔗的恢复生长有较严重影响。目前，广西地区的糖产量将损失多少尚不能明确。

　　广西新榨季甘蔗种植面积较去年扩大15%，市场原本预期广西省今年的糖产量将增加200 万吨，因降雨结束了持续的干旱。

　　图5.中国旱涝气候分布

　　2006 年中秋节为10 月6日。按照惯例，8月以及9月上旬生产企业将进行食糖备货。

　　04、05 年国内月饼的年生产量保持在20 万吨左右，月饼生产年消费食糖约8 万吨左右。

　　2006 年月饼市场需求量预计将与2005年基本持平，食糖用量应不小于8万吨。

　　2.1.4.欧盟――批准新榨季配额糖出口 增加内部市场投放

　　欧盟在本周四举行的售糖招标中批准成员国向国际市场投放44,150吨06-07制糖年产白糖，每100 公斤出口白糖最高补贴33.213 欧元，此外，当日欧盟还批准成员国从干预库中拿出100,001吨白糖投放欧盟内部市场。

　　2.2.国内现货市场

　　本周国内现货市场总体仍呈下跌趋势。

　　其中，广西糖价本周跌破4000 元/吨。周一受双休日淡销以及全国产销数据影响，广西报价大幅下调60-70元/吨从而跌破4000 元/吨一线，周三市场传言国储可能暂缓抛糖，糖价得以回升，各地总体维持3950～3980 元/吨的价格水平直到周末。集团销量本周增加明显，显示夏季消费旺季过半，产区各地方生产商顺价销货意图较强。预计下周广西成交可持续转暖。其他销区临近中秋食糖备货期，预计销量也将有所回升。

　　注：产区报价-黑线；销区报价-蓝线；综合均价-红线。

　　图6.国内各地糖价综合指数走势图

　　2.3.国际原油市场

　　我们观察长期走势，通常认为原糖的能源属性令该品种与原油期价存在一定联动关系。

　　不过，近期市场出现了油价接近历史新高而糖价却反身下行至今年1 月份以来的低点的异常现象。

　　我们认为这与全球食糖供应增加有关。主产区巴西中南部自5 月以来至今收榨过半，预计食糖供应将增至2550 万吨，在此预期下国际糖价很难跟随原油走出强势上涨行情，因而弱化了油—酒精—糖这一联动关系。

　　图7.NYBOT#11原糖连续收盘价与NYMEX原油期货连续收盘价对比

　　2.4.NYBOT#11原糖基金持仓

　　根据CFTC 报告，截止8 月8 日这周，基金多单减少9014手，同时增持2607 手空单，基金净多单由上周的49095 手减少到37474手。

　　综合分析基金长期持仓情况，我们认为,基金连续减持多单后，总持仓较近四个月而言已回落至相对低位水准。近日原糖报价的回落，对于基金买盘有一定的鼓励作用。不过今后四个月内主产国巴西仍有大量新榨季白糖上市，因此按照其操作惯例，反复地套利进出应是其操作主要思路。

　　图8.CFTC#11原糖总持仓与基金净多持仓比较

　　2.5机构观点

　　国际糖业组织ISO 本周表示，从10月开始的下一榨季全球食糖产量料超过消费量，尽管欧盟食糖产量有所削减。ISO 在其月度报告中预估2006—07 年度全球糖市将结束前三榨季食糖短缺局面。

　　该组织称，尽管巴西中南部甘蔗产量在三个月干旱天气之后将出现下滑，但这足以被较高的含糖量所弥补。巴西是全球最大食糖生产国和出口国。ISO称截至7月1 日，巴西中南部地区食糖产量同比提高23.7%，乙醇产量提高13.9%。

　　ISO 称，印度正在成为2006—07 年度白糖市场的一个强国，并将在一定程度上填补欧盟留下的供应缺口。ISO 表示，印度2006—07 榨季食糖产量将达到触及纪录的2270万吨，高于上一年度的1940万吨，且高于2004—05 年度的1300 万吨。ISO称，印度在稻米和小麦亏损的情况下将更多的土地用于种植利润更加丰厚的甘蔗。行业非常有信心地认为印度在2006—07 榨季将至少出口白糖200 万吨。然而该组织补充表示，印度在出口的可靠性上存　在问题，该国最近宣布的食糖出口禁令国内价格下降。

　　而中国作为亚洲第二大食糖生产国，下一年度食糖产量预计将显著提高。泰国食糖产量预计亦有所回升。

　　ISO 计划在8月末公布其对全球2006—07榨季食糖产量和消费量首次预估。

　　3.结论：

　　3.1国际

　　综合美盘情况，我们的结论如下：

　　a.美盘短线基本面持续偏空；

　　b.10 月合约期价连日以来位于主要均线系统以下，目前跌落14 美分/磅下方后在13.88 美分/磅附近形成双底支撑区，RSI显示市场超卖，短线回弹几率加大。不过，我们认为后期投机基金与贸易商在10月/3月期约间的差价套利交易将令期价趋于弱市振荡。

　　3.2国内

　　综合国内情况我们的结论如下：

　　a.临近中秋食糖采购高峰，销售情况预计将有所好转，不过产区在10 月新榨季开始以前，顺价销货意愿较强，加之前期国储抛糖，导致短期现货巨量上市，基本面持续偏空；

　　b.对于主力SR703 而言，盘面上随着国储暂缓抛糖消息尘埃落定，普遍反应淡静，再度激励空头入市打压期价。综合考虑基本面情况，我们建议投资者维持振荡市偏空思路，SR703 应继续关注期价在3800 元/吨附近表现而定。

　　★ 近期关注重点:

　　国际：

　　1. 巴西产区06/07榨季进展；

　　2. 国际原油等周边商品期货及CRB指数走势；

　　3. 基金期货/期权持仓变化。

　　国内：

　　1. 主产区天气状况以及蔗苗生长状况；

　　2. 各地区临近中秋购销情况。；

　　3. SRB后续动态。

　　附：进口原糖加工白砂糖成本计算

　　1.进口原糖加工成白砂糖成本计算方法：

　　原糖到岸价(税前)=离岸价+保险费+海运费+外贸代理费+银行手续费+利息+劳务原糖到岸价(税后)=税前到岸价+关税+增值税

　　白糖成本价=(税后到岸价＋接货加工精炼包装费)/0.92

　　2.说明：

　　(1)FOB(离岸价) ＝(原糖价+升水)×重量单位换算值×旋光度增值

　　其中22.046 为重量单位换算；1.03 为旋光度增值[7-10 月的货物取值为1.03]。

　　(2)保险费 ＝(离岸价+运费)×保险费率。

　　其中0.004616为保险费率，1.01为外贸代理费率；1.00125为银行手续费率，

　　1.15 海关税率，运费为16美元/吨，1.17为增值税率。

　　(3)接货加工精炼包装费设为280 元/吨；原糖加工成白砂糖出糖率为92%；许可证费以及利息等其他不可预见费用忽略不计。

　　3.计算结果：

　　以NYBOT#11原糖10月合约8月11 日收盘价13.40美分/磅为准，升贴水取1

　　美分/磅，人民币兑美元汇率取8.00 元/美元。

　　由此，计算加工成本约为4386.31元/吨。

　　* 以上计算仅供参考 *