国内消费淡季的背景下 沪铜补涨愿望仍不强烈(2)

　　从全球宏观经济大环境与加息环境的角度来看，由美国房屋市场发展步伐减退引起的美国经济发展即将减速的预期继续左右着市场，再加上美国7 月份失业率出现较大幅度的上升等等因素，已经促使美联储在本月的会议上暂停了加息。欧洲央行(ECB)在上周如市场预期加息25 个基点，英国银行也意外加息25 个基点，这样使得欧元和英磅的基准利率分别达到了3　%和4.75%，这使得市场对经济发展可能放缓的忧虑继续困扰着金属市场。当前仍然处于加息的大环境，从历史的角度来看，美国在暂停加息几次之后，高的通货膨胀率仍有望使其继续恢复加息；日本央行也发出要继续上调利率的信号。这将在今后继续困扰着金属市场，使得铜价涨势不能走得太远。

　　铜矿供应的紧张与西方国家精铜需求在今后预期中的放缓使得铜价继续处于夹缝中发展，近期来说，占市场主导地位的仍然是供应紧张，在这种因素影响下，如果在LME 三月铜当前的回调在上升三角形下沿能够获得支撑的话，铜价就有着进一步突破8200 美元的动力；但在预期中期需求放缓的背景下，涨幅将受限，即使再出现铜矿罢工事件，其影响可能要小于当前的Escondida 铜矿工人罢工对铜市的影响。

　　二、铝

　　上海期铝主力本周的反弹在30 日均线位置遇到较强阻力，几次上试都未能有效突破，整体走势仍然想对较弱；LME 三月铝仍然处于区间振荡格局中，上方面临着2600 美元处的压力。上海铝和伦敦铝尽管都是上涨阻力较大，但图表形态上下方的支撑也都逐步确立，呈现出反弹势头还继续存在。

　　上海期货交易所铝锭库存在本周再次减少7049 吨，总库存降至40601 吨，已经接近去年12 月份时的库存水平。虽然说国内铝锭供应非常大，产量扩增之势在持续进行，供应层面短期内出现问题的可能性几乎为0，但交易所库存的持续下降至少反映了铝锭需求的强劲状况，国内和国际市场都表现出对铝锭的强劲需求。国内铝材产量的持续扩大带来了国内铝锭需求的强劲，在中国取消或降低铝材出口退税之前，铝材的加速出口之势还将继续；国际市场铝产品价格的稳定和氧化铝价格的不断下降给国内电解铝企业带来了一定的赢利空间，在利润的驱动下国内还将继续扩大铝材产量，从而进一步加剧对电解铝的需求。

　　国际市场同样是表现出对电解铝旺盛的需求，在国际铝业协会的公布的数据中，6 月份西方国家生产商持有的未加工铝锭库存降至158.6 万吨，而在5 月份和去年同期则分别为165 万吨和181.1 万吨；各种形式的铝库存(不含最终产品)降至299.3 万吨，5 月份和去年同期分别为306.3 万吨和321.4 万吨。由此，可以看出，尽管中国的出口不断扩大，但其需求扩张之快压过了供应增长的步伐，从而造成库存的持续下降。

　　国内氧化铝产量的不断扩张带来的氧化铝价格的持续下跌从成本的角度给电解铝造成了较大的压力，这也是国内铝锭此前一波跌势的主要原因所在，之后氧化铝仍将是一个压制因素，但在近期内市场消化了这因素之后，需求强劲的状况开始受到市场的关注，将对铝价形成较强的支撑作用。正是因为需求的强劲，LME 铝才没有出现象国内铝价的跌势；内外比价已经很低，出口不断扩大造成的是国内供应的减少，因此比价不会持续的下跌，这样较低的比价对国内铝价就会成为一种潜在支撑。在这些因素作用下，近期内国内铝价有望继续维持反弹走势，但在19500 一线将会遭遇强劲阻力，整体则是一种振荡格局。

　　三、交易所库存

　　铜 报告日期：2006 年08 月11 日

　　注：LME 和COMEX 库存截止周四，以上周五到本周四为一周计算

　　铝

　　注：LME 和COMEX 库存截止周四，以上周五到本周四为一周计算

　　四、持仓报告

　　报告日期：2006 年08 月11 日

　　COMEX 铜期货合约持仓

　　NYMEX 原油期货合约持仓

　　NYBOT 美元指数期货合约持仓

　　注：持仓报告由美国商品期货交易委员会(CFTC)每周五公布，统计的是当周周二期货合约的持仓情况，以及与前周周二的增减情况。

    五、 行业新闻

     Escondida 铜矿工会：工人获得贷款来延长罢工

    智利Escondida 铜矿工会称，工人获得贷款以延长罢工至8 月底。预计双方谈判可能将于8 日重新启动。最新谈判将无调停方介入。

　　 智利Escondida 铜矿工会一负责人特龙科索(Luis Troncoso)称，2,052 名工会工人获得私人贷款以便将罢工持续至8 月底。

　　特龙科索在接受采访时指出，这些工人均已获得资金援助，8 月他们可收到100 万比索(1,841美元)。7 日夜间工会举行的大型聚会未就公司最新提议进行表决，并决定继续罢工。同时双方谈判可能将于8 日重新启动。且因经政府协调的善意协商期已于4 日午夜终止，因此最新谈判将无调停方介入。特龙科索还表示，预计公司将在8 日早些时候与工会取得联系以确定当天会议时间。

　　预期工人们将收到的新提议比4 日方案更为优化，4 日合约提议包括3%的实际工资提升，结束争议，铜价奖金及软性贷款总计1150 万比索(21,190 美元)。此外还囊括医疗保健，教育及住房津贴等改善措施。

　　鉴于铜价高涨，工人们最初的要求是加薪13%，提高艰苦作业区的员工工资及1600 万比索的奖金。

　　此外工人还要求根据铜价变动追加奖金数目，加薪总幅度接近20%。

　　公司方面则坚称其对工人的工资支付已属智利矿业内的最高水平。

　　除需求推动之外，事故和劳工争议也导致当前全球铜价上升的至关重要的原因。

　　Escondida 是全球最大私营铜矿，05 年铜产量127 万吨，金产量18.2 万盎司。

　　必和必拓持该矿57.5%股份，力拓30%，日本三菱牵头财团持股10%，国际金融公司持2.5%。

　　?? 加拿大鹰桥公司将提高智利洛马斯巴亚斯铜矿阴极铜产量

　　加拿大鹰桥公司将投资3.35 亿美元增加智利洛马斯巴亚斯铜矿产能将阴极铜年产量提高至7.5万吨左右。

　　 加拿大鹰桥公司(Falconbridge)已向智利环保部门提交计划投资3.35 亿美元增加智利北部洛马斯巴亚斯(Lomas Bayas)铜矿产能以将阴极铜年产量提高至7.5 万吨左右，较05 年产量增长将近20%。

　　该增产项目将使日矿产开采量提高50%以上至12.4 万吨。鹰桥公司表示洛马斯巴亚斯二号(Lomas Bayas II)矿场将加快开发，该矿场座落于现有矿场东南3 公里。

　　新矿场的建设和开采将于07 年第一季度同步启动。鹰桥公司表示新矿场的矿石将逐步替代现有矿场产量不断下滑的矿石直至后者的储量耗尽。鹰桥公司将改造现有普通酸洗管，并建造一条新的酸洗管对新矿场生产的优质铜矿进行加工。新矿场经营周期为17 年。洛马斯巴亚斯铜矿05 年阴极铜产量达6.3147 万吨。

　　?? 智利矿业产量6 月份同比增8.3%

　　智利国家统计研究所最新公布的数据显示，今年6 月份智利矿业产量比去年同期增长8.3%。

　　金属矿产量同比增长9 个百分点，其中铜矿产量极为突出，其他增长较快的金属矿产品有铁和银，而钼产量同比下降8%。今年1-6 月，智利铜产量同比增长3.4%，达260 万吨。

　　?? 中国铝业下调氧化铝价格13.3%

　　中国铝业股份有限公司(2600.HK)昨日宣布，从2006 年8 月7 日开始，将氧化铝现货销售价格从5650 元／吨下调至4900 元／吨，调整幅度为13.3%。

　　中国铝业在声明中没有直接提及此 次调价与氧化铝进口成本下降有关，但该公司表示，中国目前氧化铝的港口交货价为每吨4600 元左右。

　　在今年4 月末时，中国铝业将国内的氧化铝销售价格上调了8.7%，至每吨5650 元，原因是受到当时进口氧化铝成本上升的影响。

　　氧化铝是生产铝的重要原材料，中国是继澳大利亚之后全球第二大氧化铝生产国，但同时又是全球最大的现货氧化铝进口国，中国铝业是中国最大的氧化铝生产商。

　　国家发改委今年早些时候制定的目标是，到2010 年全国氧化铝总产能达到1400 万吨。分析师们表示，在中国政府为该行业增产放宽政策后，中国铝业面临来自其他生产商越来越激烈的竞争。

　　?? 海关:1-7 月中国铜进口同比降24% 铝出口同比降16.5%

　　北京8 月10 日消息：中国海关周四公布的数据显示，1-7 月中国铜和铜制品进口量同比减少24%至115.6 万吨。

　　7 月单月进口总量为162,040 吨，海关未公布上年同期数据。

　　1-7 月包括原铝和铝制品在内的未锻造铝出口量同比减少16.5%至729,950 吨。

　　7 月单月出口量为105,252 吨。

　　另外海关公布的数据还显示，1-7 月中国铁矿石进口量同比增长21.7%至1.8608 亿吨。

　　7 月当月铁矿石进口量为2473 万吨。

　　中国是世界上最大的铁矿石进口国之一，供应量大多来自澳大利亚、巴西和印度。

　　海关将在7 月25 日左右公布详细的1-7 月商品进出口统计数据：

　　7 月 1-7 月 1-7 月

　　(吨) (吨) 同比变化

　　铜及制品 162,040 1,156,294 -24.0%

　　废铜 351,639 2,542,622 -7.9%

　　铝及制品 101,036 703,318 -1.5%

　　废铝 156,447 925,346 -0.6%

　　?? 北德精炼公司2006 年阴极铜产量将微降至40.7 万吨

　　 欧洲最大的铜生产商北德精炼公司(Norddeutsche Affiniere)表示，该公司2006 年阴极铜产量将略微下降，主要受到维修关闭的影响。

　　该公司2006 年阴极铜产量预计将较2005 年下降8,000 吨至40.7 万吨，11 月该公司将关闭进行维修。

　　该公司预计中期德国和欧洲核心市场铜和制品市场将保持乐观，主要依据的是全球需求强劲。

　　?? 智利Escondida 铜矿劳工谈判10 日未能重新启动

　　智利Escondida 铜矿工会的一名代表表示，因工人庆祝矿工节日，铜矿劳资双方的正式合约谈判未能在10 日重新启动。但工会领袖和铜矿的管理层举行了非正式会谈。

　　 智利Escondida 铜矿工会的一名代表表示，因工人庆祝矿工节日，铜矿劳资双方的正式合约谈判未能在10 日重新启动。但Escondida 铜矿对当地媒体表示尽管目前仍处在为期4 天的罢工中，公司将降低损失的部分产量。

　　工会发言人Pedro Marin 表示，因工会已决定休假庆祝矿工节日，所以没有进行正式谈判。8 月10 日，天主教堂要纪念智利的矿工保护神圣劳伦斯。

　　Marin 还表示，同时，工会领袖和铜矿的管理层举行了非正式会谈，并未完全断绝接触。10 日及11 日将可能继续非正式会谈，但并不期望进行谈判。

　　工人们对政府置身于冲突之外感到失望，计划于11 日向总统巴切莱特(Michelle Bachelet)上书要求她履行大选时对矿工许下的诺言。

　　Marin 表示，总统承诺要就破坏罢工者重审劳工法案。

　　Escondida 铜矿同时希望降低在罢工中损失的一些产量。

　　Escondida 铜矿发言人Mauro Valdes 称，占Escondida 总体处理能力40%的拉古纳西卡精炼厂仍在运作，10 日早也运作了洛斯科罗拉多斯精炼厂的部分产能。Valdes 未能进行更多的置评。

　　矿工的罢工迫使全球最大的Escondida 铜矿暂停了阴极铜的生产，并宣布在向熔炼厂提供铜精的合约中出现了不可抗力。

　　Escondida 铜矿05 年生产了127 万吨铜，占全球总产量的7%-8%。该矿的铜周产量约占全球目前库存量的1/4。

　　澳大利亚必和必拓公司(BHP Billiton Ltd.)持有Escondida 铜矿运营的57.5%的股份，力拓公司(Rio Tinto PLC)持有30%股份。由三菱公司(Mitsubishi Corp.)领导的一个日本财团持有10%股份，国际金融公司(International Finance Corp.)持有剩余的2.5%股份。

　　??六、机构观点

　　?? WBMS：铜铝过剩镍不足

　　来源：中国证券报

　　世界 金属统计局(WBMS)昨日公布的数据显示，今年1 月—5 月，全球铜、铝市场供应盈余分别达8.1 万吨和4.2 万吨，而镍市场则出现1.2 万吨的供应缺口。

　　数据显示，1—5 月，全球镍矿产量较2005 年同期增长3.7%达54 万吨，其中5 月份镍产量达11.13 万吨，需求达11.08 万吨；同期镍需求同比增加700 吨。

　　铜市场方面，全球1—5 月铜矿产量同比小幅增长至600 万吨，墨西哥和印尼铜矿供应问题造成一定损失；头5 个月铜使用量同比增长2.6%达707 万吨，其中中国铜使用量同比下降6.8%至142.6 万吨。

　　铝市场方面，1—5 月全球原铝需求较去年同期增长4%至1370 万吨；库存同比下降1.9 万吨至300 万吨以下；原铝产量同比增长将近90 万吨达1374 万吨，增幅达7%。

　　该机构还表示，中国1-5 月原铝产量占全球产量的一半。因为主要采用进口铝土矿作生产原料，中国1-5 月铝土矿进口由2005 年同期的55 万吨增长至260 万吨。

　　1-5 月原铝需求仅同比增长55 万吨达1370 万吨，其中中国需求增长22%。WBMS 表示，中国1-3 月原铝需求下滑，但4 月和5 月分别回升至65 万吨和69.2 万吨。

　　?? 全球金属统计局公布全球1 至5 月铜市场供应盈余达8.1 万吨

　　 全球金属统计局(World Bureau of Metal Statistics，WBMS)公布的数据显示全球1 至5 月铜市场产量盈余达8.1 万吨，而经统计铜库存较05 年同期增加1.6 万吨，未经统计铜库存消耗量计算没有实施折扣。

　　全球1 至5 月铜矿产量较05 年同期小幅增长达600 万吨，墨西哥和印尼铜矿供应问题造成全球铜矿产量损失。全球1 至5 月精炼铜产量较05 年同期增长6.1%达715 万吨，其中中国精炼铜产量同比增加22.5 万吨，印度产量同比增加6.8 万吨，赞比亚产量同比增加4.4 万吨。

　　全球1 至5 月铜消耗量同比增长2.6%达707 万吨，其中中国铜消耗量同比下降6.8%达142.6万吨，原因是1 月和2 月需求偏低。中国3 月和4 月铜消耗量小幅上升，但5 月回落至26.4 万吨，该月铜进口量创下01 年2 月以来最低水平。中国1 至5 月铜半成品产量同比增长11%。

　　全球铜需求统计数据不包括政府库存或任何未经统计库存。欧洲和美国1 至5 月铜需求分别同比增长8.8%和2%。全球5 月铜产量达145 万吨，需求达144 万吨。

　　??七、背景报道

　　?? ICSG：我国精铜产量10 年增长两倍多 达到260 万吨

　　国际铜研究机构(ICSG)日前公布的年鉴显示，1996 年～2005 年，我国精炼铜产量10 年间增长了两倍多，达到260 万吨。

　　数据显示，10 年间全球精炼铜产量增长30%，达1645 万吨。其中智利精炼铜产量增长62%，达到280 万吨，保住了头号生产大国地位；韩国铜产量翻一番，超过50 万吨；而印度产量激增10 倍，加入全球主要精炼铜生产国之列。

　　就消费而言，过去10 年，全球精炼铜使用量增长31%，达1651 万吨。其中，中国在2002年成为全球最大铜消费国，10 年间铜的使用量增长182%，在全球中的份额从1996 年的10%上升到2005 年的22%；美国和日本的使用量则下降13%和17%，其中美国在全球中的份额从21%降至15%，日本从12%降至7%。全球库存从1996 年的82 万吨逐步增加到2002 年的205 万吨，但随后开始下滑，至2005 年年底已降至85 万～120 万吨。

西南期货 刘伟