政治危机频发飓风预期来临 国际原油难言跌势(2)

　　4、资金影响因素

　　图5：NYMEX原油基金持仓与油价对比图

　　随着全球通胀预期加剧，更多的国家开始采取加息政策以抑制通货膨胀。加息政策的实施无疑给商品市场带来巨大的影响。这使世界商品热潮开始降温，基金开始撤离商品市场。特别是铜等商品经历了一波资金推动式的大行情后，已有所走缓，市场人气大幅下降。目前在整个商品市场中，原油是最为稳固的。在其他商品逐步降温的情况下，将有更多的资金转入原油市场。油价也会出现更大的波幅。从基金方面看，目前依然保持净多头，根据CFTC 公布最新的基金持仓报告显示，截止7 月25 号基金净多头寸为60285 手，较上周增加3516 手，较一个月前则增加23471 手。

　　二、燃料油市场

　　国内燃料油市场：黄埔市场出货平稳，报价攀升，7 月上旬黄埔市场库存高企，需求平稳，买货意愿不强，观望价格走势，进口商看涨后市，普遍小幅推高报价，但市场反应平淡，成交有限。中旬黄埔市场销售平稳，价格小幅攀升，但市场成交有限，国际原油连续3 天大幅下挫时黄埔市场价格跟随下滑。下旬黄埔市场价格稳中略涨，成交平稳；华东市场供应充足，市场需求稳定，出货一般，价格小幅上涨；山东市场进口直馏油需求平淡，市场成交清淡，报价总体上涨；

　　从以上国内各地区市场情况我们可以看到，燃料油7 月库存水平较6 月尽管有所降低，但市场仍缺乏买方力量，没有买量的增加点。

　　与此同时，目前国内成品油价格与国际价格仍有近1100 元/吨的差距，我国石油市场仍面临价格倒挂。在成品油定价机制彻底完善之前，预计仍将以提价作为调控的主要手段。所以，市场人士普遍预测，我国成品油年内还要调价几次。

　　当然，随着我国成品油定价机制的逐步完善，政府可能对上游资源征收垄断利润税，来补贴给下游企业。目前国内调价传闻风声鹤唳，尤其是华北、华东、西南市场，市场多方主体对成品油涨价的预期日益强烈。

　　第三部分 技术分析

　　图6：原油延指日线图

　　今年以来原油一直处于上升趋势中，7 月中的冲高回落尚未触及近期的上升趋势线，显示市场有较强的支撑。需要引起注意的是：从持仓量来看，总体持仓有所萎缩，预示市场后期动能可能不足。后市预计在73-78 高位宽幅振荡。关注上升趋势线的支撑作用：目前位置大致在72.5 美元一带；以及持仓量是否持续萎缩到68 万手以下。否则上升趋势将受挑战或难以继续。

　　图7：燃油走势日线图

　　上海燃料油期货走势较原油疲弱。在6 月跌破今年以来的上升趋势线后大幅下跌。随后在7 月跟随原油上涨中并未突破前期高点，两高点形成下跌反压线。

　　近期回落调整，预计在前期高点3750 附近有较强压力。同时持仓量大幅萎缩，投机资金不足，难以有较大行情。后市看3500-3750 区间振荡。

　　第四部分 宏观经济分析

　　尽管石油价格高企，但良性的金融市场运行环境使得全球经济仍在不断增长，并持续超出市场预期。日本、美国加息，中国央行提高存款准备金率说明全球都在抑制通货膨胀。展望全球经济前景，保持良好增长水平依然是基线，但在持续加息的背景下，全球经济增长速度已经掉头向下，并且有继续回落的趋势。

　　经过美元六月底第17 次加息，美联储伯南克随后在七月表示，油价下跌有利于减缓通货膨胀，同时暗示若通货膨胀仍让人难以满意，则可能在八月加息。

　　持续的升息将抑制投资需求，市场预期美国第二季度的经济增长将放缓，美联储认为经济的放缓也有助于缓解当前的通胀压力。

　　第五部分 后市展望及操作

　　八月份原油更趋向于宽幅震荡的格局。大宗商品市场牛熊转化的风险依然与油价相关。经济前景下滑的担忧不断提高，特别是美国，将抑制原油需求增长，是引发熊市的最大风险。而激发牛市的因素包括正在发生的地缘政治危机，接下来几个月的飓风灾害可能带来油价短期的急剧上升。众多因素交杂，八月原油走势更趋向于宽幅震荡。在原油市场的操作：可在73 美元以下或支撑线一带建多单，以赚取天气或地缘政治危机操作可能带来的利润，但随时需做好出局的准备。

　　而沪燃油由于国内市场综合因素(基本面、技术面及市场结构)偏于利空，建议放弃做多机会，等待捕捉战略性建空的机会。