政治危机频发飓风预期来临 国际原油难言跌势

　　内容概述

　　◆ 全球经济增长速度掉头，商品牛市面临挑战

　　◆ 政治危机频发 飓风预期来临 原油难言跌势

　　◆ 国内需求不旺 基本面难有改观

　　第一部分 行情回顾

　　一、原油冲高回落

　　7 月黎以冲突成为全球关注的焦点，也是油价突破80 美元/桶历史高点的主导火索。尽管以色列和黎巴嫩真主党至今仍剑拔弩张，但国际原油市场却以高位回落为主基调，NYMEX9 月原油价格从79.86 美元下跌到74.54 美元，跌幅近6.6%，油价回到前期“双底”颈线73.5 美元附近后有所企稳。

　　二、沪油亦步亦趋

　　在新加坡及国内在燃料油市场库存高位盘踞，现货基本面疲软的情况下，沪油在7 月前期表现稍弱。在原油高位回落时，沪油却显得较为抗跌。这得益于前期燃料油市场的滞涨行情。上海燃料油在大体跟随原油走势的情况下，又显现国内基本面的特点。

　　图1：原油及沪油走势图

　　第二部分 基本面分析

　　一、原油市场

　　1、库存及供需

　　近期原油的供给依然过剩，在精炼厂的维护工程高于正常水平的情况下，库存状况高位盘踞。

　　图2：2006年炼油开工率在七月份有所上升

　　图3：美国EIA原油库存图。

　　从目前的进口量与生产需求等方面来看，整体库存因素对市场仍呈偏空影响。但随着汽油库存可能发生季节性下降，库存因素可能逐步偏向于利多市场。

　　亚洲市场的需求会吸收部分库存，这一地区在未来两个月每月最多会增加60 万桶的原油需求。形成较高的利润环境，并且促使精炼厂释放一度隐藏起来的产能。

　　2、地缘政治错综复杂

　　各种迹象表明，地缘政治将长期影响国际油价。由于世界原油产能无法在短期内得到提升，并且原油大部分产于中东，如此地缘政治的变化将对油价产生较大的影响。目前人们所关注的以黎冲突，虽然美国从中斡旋，但短期内无法改变现状，加上原有委内瑞拉政局动荡和伊朗问题迟迟不能解决，尼日利亚地缘政治因素导致市场担忧心理进一步加剧地缘政治仍将是八月原油市场的一大热点。

　　图4：近五年汽油库存走势图

　　3、飓风担忧影响依旧

　　从以往的情况来看，美国从6 月份开始进入飓风期，但真正飓风频发的时间却在8、9 月份。据初步估计今年可能有4 到6 次飓风袭击美国。随着时间的临近，虽然市场对飓风的担忧心理会加剧，但真正能大幅影响油价的是飓风到来后对炼油设施产生破坏的程度。