基本面缺乏指导性因素 玉米追随美盘横盘整理(3)

　　2.2.3国内禽流感稍歇 口蹄疫情再发

　　农业部新闻办公室5日发布消息，农业部当日接到青海省重大动物疫病防治指挥部办公室报告，青海省玉树县和玛多县发生候鸟H5N1亚型高致病性禽流感疫情后，当地政府对疫区立即采取了封锁、消毒和对受威胁区禽只进行紧急免疫等措施，当地家禽没有发生禽流感疫情，自6月中旬以来候鸟未出现新的发病死亡。不过青海省海西州格尔木市发生亚洲I型口蹄疫疫情。截止7 月27 日共计54 头牛发病。7 月27 日，经国家口蹄疫参考实验室确诊为亚洲I型口蹄疫。

　　2.2.4.中国大部地区气象条件总体有利玉米生长

　　全国大部地区气温偏高；降水量接近常年或偏多，干旱范围较上一旬缩小。东北地区中东部光热充足，墒情适宜，利于玉米、大豆等作物生长发育。东北地区西部、内蒙古中东部出现明显降水，旱情缓解；西北地区大部降水量接近常年或偏多，利于大秋作物及牧草生长。但内蒙古西部降水不足10 毫米，气温偏高3～4℃，旱情持续。黄淮、江淮、江汉、江南和华南西部、西南地区大部旬内出现较强降水，前期干旱的江汉和西南地区东部旱情缓解，利于各种作物生长。

　　总而言之，今年我国玉米产区雨水充沛，新玉米生长状况整体较好。不过，进入8月份之后，玉米生长将进入关键时期，天气情况的变化对未来产量预期将具有重要影响，天气因素将在一定程度上主导市场走势。

　　图9.中国旱涝分布(2006年8月11日监测)

　　2.2.5.国内小麦增产 抢占市场份额

　　目前，正值关内冬小麦收购高峰期，而今年我国小麦同比增产，且质量好于去年，政府又制定了最低收购价格制度，收购资金敞开供应。以致今年农民出售小麦热情较高，粮库收购积极性也很大。销区受到饲料小麦替代影响，饲料企业玉米采购大多放慢。这使目前关内粮食主产区的部分地区仓容存在一定的问题，为此这些粮库加快部分玉米出库力度，腾仓并库以便多收小麦。

　　2.2.6.基金减持净多部位

　　据CFTC 公布的持仓，截止8 月1 日这周，CBOT玉米期货基金增持了9762手多单，同时增持16391 手空单，基金净多单由上周的196273手减少到189644 手。

　　观察近期基金持仓变化，我们认为由于美盘在玉米生长期间受天气等不确定因素影响加大，因而投机基金在远月合约上建仓相对谨慎，更多时候倾向于近/远月合约的价差套利交易为主。

　　图10. CFTC玉米总持仓与基金净多变化对比

　　图11.CFTC玉米期权总持仓与基金净多期权变化对比

　　3.结论：

　　3.1国际

　　综合美盘情况，我们的结论如下：

　　a.产区气候对于后市盘面有决定性影响；

　　b.美盘新作12月合约主力期价依然位于主要均线系统以下。基金方面在美盘天气市阶段继续选择以套利交易为主，短期上升动能不足，料后市盘跌走势尚未结束。

　　3.2国内

　　综合国内情况,我们的结论如下：

　　a.国内玉米期现价格较去年同期已上涨100～120 元/吨，后期续涨空间有限。且销区购买热情较前期下降。加之目前正是小麦大量上市的季节，出现挤占饲料市场份额的情况。且关内新玉米9 月前后，关外新玉米11 月前后都将陆续上市，，因此国内基本面总体持续偏空；

　　b.主力C705本周持仓成交双双放量增长，，周四盘中技术性超卖反弹。我们认为在基本面出现好转之前，短线反弹尚无法逆转阶段性跌势。建议投资者保持短线思路为宜。

　　★ 近期关注重点:

　　国际

　　1. 美国产区天气状况；

　　2. 基金期货期权持仓变化；

　　国内：

　　1. 各产区天气状况以及春播玉米生长状况，夏播玉米进展；

　　2. 国内口蹄疫疫情发展以及饲料需求恢复状况。

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