当前基金组合策略：仓位控制最重要(3)

　　目前市场气氛整体低迷，多种利空因素主导市场。股市的中期趋势确立为反复震荡探底。目前情况下，我们对上半年的收益持谨慎预期，偏股型基金总体上仍可能发生最大-10%左右的阶段性亏损。

　　但是投资者也没有必要大幅赎回。从中期来看，股市震荡已逐渐接近底部区域，利好因素也在逐渐显现。对于轻仓投资者而言，目前已经是可以择机建仓的区间，只是趋势的转换需要充分的时间。深幅下跌为下半年的行情提供了充分的基础。因此，降低基本仓位并保持是比较稳妥的策略。

　　另一个问题是时机问题。如果要对基金组合进行主动配置，适当的择时是不可避免的。在这里许多基金投资者又会碰到困难的选择：究竟什么时点是合适的赎回时机？目前已经跌幅巨大，还应该赎回吗？

　　对于多数个人投资者来说，一个简单的原则是反弹时减仓。既然看不清最合适的时机，那么相对合适的时机就是合理的。在1月中旬后，许多投资者往往会错过反弹减仓的时机，原因是反弹后基金仍处于亏损状态。但从结果来看，在相对高位减持能够避免之后更大的亏损。这里值得重提的是我们在2008年基金投资指南中指出的组合调整第二条原则，即是否选择赎回，与当前的盈亏无关。

　　很多基民在决定赎回时常常参考浮动盈亏，如果一只基金相对于自己投入的成本仍然有盈利，可能就倾向于保留这只基金；而如果某只基金目前出现了较大的浮亏，就首先考虑赎回。这种思路是完全错误的。

　　在已经决定了基本策略的前提下，决定基金组合是否需要调整的理由，不是组合已经发生了多少亏损，重要的是基金组合本身的质量，即未来增长潜力。这就需要对组合中基金风格、特点和未来预期进行深入分析。

　　(作者为德胜基金研究中心首席分析师)