指数基金正当时(3)

　　结构性调整期

　　近期股市特征与去年6月份的市场惊人相似，均表现为指数波动加剧、交易量逐级放大和出现无征兆的快速下跌。我们认为这两个时段的市场具有相似的市场特征，即都表现为市场驱动因素发生重大转换，市场进入结构性调整期。

　　去年6月份之前，国内股市受股改利好因素推动，沪综指一路上攻，成功突破1600点大关。进入6月份后，指数阶段性累计涨幅惊人，估值水平引发市场争议，市场成交量和波动率开始突然放大。随后市场开始筑顶回调，6月7日单日跌幅近6%，6月14日沪综指创出短期历史低点1512.52点。随后受上市公司业绩转暖和优质新股上市利好因素推动，市场掀起一波新的受业绩推动的大行情，一直延续到去年年底。

　　从当前的市况看，我们认为过去半年引领市场的核心动力开始减速，新的股市驱动力正在积聚。新动力的核心点依然是上市公司的业绩增长，所不同的是，外延式资产重组引致的业绩增长将逐渐取代内涵式业绩增长，成为股市新的驱动力。

　　定期定投买指数

　　在市场结构性调整期内，基金净值波动难免会加大，选时低买高卖理论上好象可以赚取价差收益，事实上细算起来不仅成本高昂，而且风险也很高。显性成本是大家都能看到的申购赎回费，买卖频率的增加无疑会放大这块成本。还有一块儿是大家易忽视的隐性成本，选时择机投资需要投入大量的时间和精力研究基金重仓股走势，还需要承受市场波动带来的各种情绪波动，考虑机会成本的话，这快儿成本投入不会低于显形成本那块儿。在加上择机错误带来的巨亏风险，选时择机投资在市场结构性调整期内可能会费力不讨好。

　　相反定期定额投资基金却省心又不费力，每隔固定时间段花固定的资金投资于基金中，由于买入的时间点不一样，买入基金的净值也会不一样，因此，基金净值高时买入，你获得的份额就少，净值低时买入，获得的份额就多，长期下来就有摊平成本的效果。同时，不需要判断市场来进行投资，不需要波段操作，摊平成本降低风险，还能享受复利的效果。