掘金大盘封闭式基金

　　渤海证券 郭鹏

　　从目前情况看，机构投资者对大盘蓝筹股投资价值的观点正在趋于一致，投资者可在其配置中增加一两只以大盘股为标的的基金；分红预期加强使得封闭式基金整体投资价值提升，大盘品种值得重点关注。

　　市场环境

　　市场在石化、金融和钢铁等板块的带动下，截至10月26日，上证指数已经顽强地站到了1800点这一阔别已久的点位。考虑到上证指数在工行上市前做出如此反应，表明市场对大盘蓝筹股的预期可能已经逐渐趋好，加之股指期货的即将推出会大大提升大盘蓝筹股的投资价值，因此，在市场资金充裕和投资信心增强的环境下，大盘股的上市对指数的负面影响将大大降低。我们认为，11月份大盘将以温和上涨为主，但涨幅不会显著。

　　投资策略

　　维持指数型基金比例

　　鉴于目前市场有较强的做多热情，同时考虑到基金在三季度的仓位依然较高，它们的结构性调仓行为很可能是为了未来一段时间积极做多打好基础，我们认为11月份大盘将以温和上涨为主。因此，我们建议维持目前指数型基金的仓位。

　　维持偏股类

开放式基金比例 吸纳新发优质大盘基金

　　考虑到市场温和上涨的态势，考虑到我们在上月已经建议投资者加大该类基金投资比例，相信投资者已经在市场上涨中分享到了收益的增长。本月，考虑到封闭式基金的巨大投资机会，我们建议投资者在维持偏股类开放式基金持有比例的基础上，在品种上可以有所调整。

　　随着一大批诸如工商银行、中石油等巨型航母将陆续登陆A 股市场，其必将提升整体市场的素质，并降低盈利的波动性，同时这批蓝筹股的估值并不高，且流动性很好，随着股指期货的日后推出，在大盘向上发力的过程中，巨型公司

股票势必成为推涨大盘的主动力。另外，目前机构投资者持有的对大盘蓝筹股投资价值的观点正在趋于一致。因此，我们建议投资者在考虑到优质基金公司良好的投研平台和专业投资水平的前提下，可以在其配置中增加一两只以大盘股为标的的基金。

　　封闭式基金整体投资价值提升

　　10月20日，基金金泰的管理人国泰基金公告，对基金金泰现有收益分配有关条款进行修改。

　　通过分析香港联交所网站的公开数据，我们发现中国平安2006年6月30日净投资收益率增加的主要原因是

证券投资基金的股息收入大幅增加，证券投资基金的股息收入为7.63亿元，较2005年的0.99亿元增长670.7％；中国人寿两大保险公司2006年6月30日，投资于基金的成本为163.97亿元，未实现收益总额61.68亿元，收益率达到37.62％。可见，两家公司在投资方面已经获利丰厚，他们没有动力再要求封闭式基金大规模分红。考虑到封闭式基金的优点加之在美国的巨大发展，我们推测这次修改基金合同的积极力量应该是监管层而非机构持有人。因此，我们也有理由相信，在未来时间内，将会有更多的封闭式基金在分红次数上有所修改，而且，分红一旦形成制度、产生市场预期，封闭式基金的整体折价率就会大大缩小。

　　另外，考虑到大盘基金较高的流动性、折价率和可分配收益等因素，我们认为在大、小盘封闭式基金的选择方面应当侧重大盘基金。

　　品种选择

　　11月，考虑到基金净值表现、分红因素和风险状况，我们在上月推荐品种的基础上加入久嘉和兴华。

　　基金投资品种建议

　　投资建议