私募股权基金热背后存隐忧

　　私募股权基金热背后存隐忧

　　中国证券报

　　■ 主编手记

　　最近最受煎熬的无疑是深陷乐视困局中的机构。据不完全统计，除了39只公募基金，还有48只私募基金不同程度地投资了乐视，而其中有38家是私募股权基金。如果算上投资乐视体育的私募股权基金，这个数字就更多。这从侧面凸显了快速发展的私募股权基金行业存在的问题。

　　自实行备案制以来，私募股权基金实缴规模从2015年初的1.6万亿元猛增至今年6月底的5.8万亿元。尤其是这两年证券市场经历一轮牛熊轮换，在股票投资机会黯淡的情况下，不少高净值客户也开始进入股权投资领域，带动大量资金涌入股权创投市场。随着IPO常态化，企业上市渠道畅通，私募股权基金规模曲线更是以一个45度的斜度向上。而随着私募股权基金的快速发展，一些问题也随之而来。

　　首先是投资短期化。私募股权投资本来是长期化投资，而今短期化趋势却越发明显，不少创投基金纷纷进军新三板转板公司，瞄准Pre-IPO项目。对此，有专家指出，我国的创业投资基金，不应继续用所谓股权投资基金的称谓来麻醉自己，或靠Pre-IPO投资来支撑未来发展。

　　其次是搭便车、博差价、加杠杆的大有人在。不久前，中国证券投资基金业协会会长洪磊在一个论坛上表示，就私募股权基金而言，功能不足和风险隐患主要体现在两个方面：一是大量私募股权基金以成长投资或定向增发为主，消极持有股权，较少参与企业发展战略和经营决策，未发挥企业重组和行业资源整合的专业化价值，简单博取上市价差回报，或依靠对赌条款兜底，维持投资收益；二是并购基金与投资人之间缺少牢固的信托关系根基，并购市场信息披露机制不完善，大量短期资金以杠杆的形式介入，缺少长期资金作为并购资本金，限制了并购基金的发展。

　　再次，有的私募股权基金沉迷二级市场甚至变相投资P2P。事实上，有些不甘寂寞的股权投资基金一直深度涉足二级市场甚至举牌上市公司。此外，想方设法拿其他金融牌照的私募股权基金有之，跑路失联的私募股权基金有之，变相做P2P的有之。

　　越是在股权投资基金热闹的时候，投资者更需要头脑清醒，擦亮眼睛，小心李鬼式的私募股权基金。同时，私募股权行业需要加强行业自律，推动私募股权基金回归本源，切实发挥风险投资、股权投资的价值创造功能。