详解基金销量的市场指标意义

　　中国基金报记者 刘明

　　中国基金报记者近日统计，今年来股票型基金的平均销量仅为3.88亿份，创出1998年公募基金行业创立以来，史上最低水平。这是不是市场见底的信号，也引发关注，那么，我们该怎么来看待基金的发行和股票点位的关系呢。

　　基金业内常说的一句话是：“好发不好做，好做不好发”。以最近2014年中开始的这轮牛市来看，在2013年市场低迷的情况下，股票基金平均发售规模为6.89亿份，也是非常低迷的阶段，而在2014年下半年牛市起来后，到2015年上半年股市最疯狂阶段，公募动辄数百亿份的大基金一日卖光也不稀罕。

　　回过头来看，2013年和2014年上半年市场低迷之时，基金着实难发，但那时买基金的基民，现在仍有盈利是大概率事件。等到2015年上半年，全民热情高涨，两三百亿规模的基金需要按比例配售，净值却基本在1元以下，以某大基金公司发行的新丝路基金来看，2015年5月27日成立，首发规模286.63亿份，而今该基金的净值仅为0.649元，投资者损失惨重。

　　回顾2006年、2007年的牛市，也是如出一辙。在股市5000点、6000点的高位，基民疯狂购买股票基金，然后在2008年熊市到来后也是亏得一塌糊涂。“好做不好发，好发不好做”这句话屡屡被验证。这与中国投资者结构以及投资者教育还是有很大关系。

　　从股市而言，中国无疑是个个人投资者占多数的市场，从基金持有人结构来看，也是如此。由于缺乏独立的思考，基民总是陷入“追涨杀跌”的羊群效应中。

　　此外，基金公司等机构在投资者保护和投资者教育方面，也需要更进一步改善。公募基金收入大幅依赖管理费，因此，即使市场狂热无比，基金公司明知市场已然癫狂，却是自觉或不自觉地，利用市场的狂热做大自身规模。

　　这两个因素导致了基民一次次套牢在顶部，必须等待下一轮牛市才能解套。

　　那么，这种在经历了多次牛熊更替后，中国的基民和股民是否会更加理性？从目前来看，投资者追涨杀跌的行为并没有太大改观。因为从理性角度来看，市场或有可能继续下行，但长期来看，经过半年多的调整，目前A股已经难言高位，现在买股票或基金，长期看赚钱概率是大的。但对于广大基民来说，本应该买基金的时候，大家选择了远离。

　　在资金驱动的市场，等要离开的资金都离开之后，或许就意味着差不多在底部了，等哪天情绪好转、市场预期反转，这些资金回来的时候，股市可能又要再度向上，而等所有资金都疯狂涌入后，或许意味着市场又要见顶。华尔街没有新鲜事，所以“好做不好发、好发不好做”这句话应当是仍然有效的，因为它反映了真实的人性。