红刊财经 张桔
下半年以来，在内地主题概念类基金中，国企改革主题类基金热度逐渐升温；随着中国联通混改落幕，不仅股票投资者越来越多聚焦这一主题，而且基金投资者也逐渐将视线转移过来。
来自天相投顾的数据显示，剔除掉纯指数型产品的话，目前市面上主动投资型的国企改革基金约为15只，它们多出自华夏、富国、易方达、博时等老牌内地基金公司门下。从今年以来基金的净值表现看，截至8月31日收盘，光大国企改革主题表现最好，今年以来的净值增长率突破了20%。
而从整体来看，同一时间段，今年以来国企改革指数上涨约为12%，显著跑赢大部分主题指数，更有近九成相关主题基金取得正收益，其有望取代消费类基金“领跑”内地权益类公募。
盛世背后的“隐忧”
接受记者采访时，格上财富研究员杨晓晴表示，虽然受市场分化影响，一小部分国改主题基金因为重仓创业板股票净值受到拖累；但整体来看，今年国企改革主题对基金收益的贡献度是很明显的。随着国家对国企改革的加速推进，相关概念还存在着较大的布局机会，尤其是重点区域的改革。
而从基本面来看，国企改革板块也是迎来系统性“利好”：中国联通混改方案落地，保利集团改革方案也是呼之欲出，中国铁路总公司也在不断为混改努力；与此同时，记者还了解到，发改委未来将持续推进电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域混合所有制改革试点……这些都将进一步增加国企改革概念相关股票的市场热度。
因受益于国企改革类股票的强势，国企改革主题基金也迎来其辉煌时刻。来自于Wind资讯的统计表明，截至8月31日，多数国企改革主题基金今年以来均实现净值增长，光大国企改革主题今年迄今净值增长20.25%，农银汇理国企改革净值增长19.02%，工银瑞信国企改革净值增长18.50%……
与此同时，国企改革基金这一阵营也在不断扩容。今年以来，公募基金市场上相继成立了易方达国企改革混合基金、国泰中证国有企业改革指数基金、华泰柏瑞国企改革混合基金3只产品，此外，大成国企改革灵活配置混合基金目前正在市场发行之中。
对于国企改革，中信建投也发布研报指出，中国联通改革方案将对今年的国企改革起引领作用。此外，《关于促进外资增长若干措施的通知》明确提出要鼓励外资参与国内企业优化重组、鼓励外资参与国有企业混合所有制改革，体现了积极引入外资推进混改、发挥地方改革积极性，上下联动、形成多层级试点局面的重要思路。
然而记者注意到，国企改革主题基金也并非全线飘红，数据统计显示，今年前8个月，长盛国企改革主题和东吴国企改革是板块中仅有的两只净值下跌的“国改”基金，原因何在呢？
聚焦“难兄难弟”
来自于Wind数据的资料显示，截至8月31日，长盛国企改革主题今年以来净值下跌了2.36%，东吴国企改革的净值则下跌了2.10%。
红周刊记者注意到，这两只基金均成立于2015年，前者成立于当年的6月4日，后者则成立于当年的12月30日。对此，记者采访获悉，2015年时，一批国企改革基金在二级市场高位时集中发行成立“被套”，部分基金时至今日仍在面值以下运行；虽然时运不济，但今年的成绩也反映出基金操盘手的择时和择股能力均欠佳。
具体分析这两只基金，从2016年的净值表现来看，东吴国企改革全年净值增长了4.60%，其在757只同类型基金中排在了第105位；但长盛国企改革主题全年净值下跌了27.48%，其在757只同类型基金中排在了第720位，也就是说，去年两只基金的净值表现有着天壤之别。那么，2017年迄今，缘何两只基金携手沦落成“难兄难弟”呢？
查阅这两只基金的相关资料，红周刊记者发现，实际上东吴国企改革本质上应该算是一只量化基金，其今年业绩表现不尽人意更应归咎为量化选股模型在上半年极端的白马蓝筹行情中“失灵”；对比来看，长盛国企改革主题业绩不佳则与基金经理的选股水平差和择时能力欠缺有关。
有趣的是，对比长盛国企改革主题基金2017年的一季报与二季报，记者发现十大重仓股竟然“面目全非”。一季报显示，长盛国企改革主题的十大重仓股为梅花生物、神州长城、海格通信、烽火通信、万达电影、爱尔眼科、中国中车、景峰医药、同仁堂、碧水源；但到了二季报时，该基金的十大重仓股变为了南方航空、东方航空、中金岭南、潍柴动力、外运发展、西山煤电、双汇发展、国电电力、中航光电、申能股份，调仓可谓进行得十分彻底！
对此，基金经理在季报总结中做出了解释，该基金在4月上旬对组合进行了调仓，但由于对整体投资环境的惯性估计较差，认为白马行情需要休息较长的一段时间，选择很长时间没有引起投资者关注的国企改革领域进行布局，重点投资了包括军工、一带一路、环保等行业，这几个错误的方向选择给二季度组合的净值带来了较大的损失。
但是，矛盾的一点是，作为国企改革主题基金，布局国企改革领域的股票何错之有呢？
基民“建仓”如何下手？
面对着国企改革主题基金日趋走俏，基金投资者若欲入手这类基金，需要注意哪些问题呢？
有市场人士提醒，当前国企改革板块并未形成板块性、主题性的行情，虽然相关概念板块不时会有异动，但资金游移速度很快，并没有表现出很强的持续性。具体说来，很多资金炒国企改革都是炒预期，当股票复牌后很快开板甚至放量调整，这就增加了基金经理的选股难度。
综合记者的采访，实际上多数公募基金经理对于国企改革主题股票心存顾虑，因为这类股票目前并没有实质性的基本面和估值的支撑，其中游资关注更多还是基于觊觎重组的短炒逻辑，如今这类股票越来越难被公募投委会通过了。
如是背景下，笃信国企改革主题板块的基民或许会心生彷徨，因为他们买到的国企改革主题基金很可能是挂羊头卖狗肉的产品，购买这类基金未必能沾到国改板块的光。转换思路，风险承受能力高的投资者或许可以抄近道借助于国企改革类分级B。
资料显示，当前二级市场中，国企改革类的分级基金包括了富国国企改革分级、易方达国企改革分级、南方中证国企改革分级三只产品。从B类份额的市场表现来看，由于杠杆作用的驱使，它们近期均表现为大幅上涨，且上涨幅度超过了主动型权益类国企改革基金。
综上所述，国企改革主题基金整体迎风起舞，但基民是否选择进场，还需仔细考虑！
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责任编辑：陈悠然 SF104
