鹏华基金于洪洋：完善丰富FOF底层基金产品很有必要

　　首批公募FOF已经于9月8日获批，鹏华基金也在紧密准备中。19年证券基金从业经验——于洪洋，现为鹏华基金资产配置与基金投资部（FOF投资部）总经理，已带领鹏华向证监会上报了两只FOF产品。于洪洋接受新浪财经采访，就公募FOF的发展前景、FOF业务布局及存在瓶颈分享其见解。

　　于洪洋认为，FOF还可以解决投资者选基金难的问题，作为投资人实现资产配置的工具和手段，FOF产品相对于投资型产品，会有更大的发展空间，将迎来良好的发展前景。为此鹏华基金专门设置资产配置与基金投资部（FOF投资部），FOF投资部7名团队成员在各自的细分领域有较为丰富的投研经验，以充分满足FOF投资和操作需要。同时，FOF的主要瓶颈是可投标的对应的底层资产类别比较少，风险较为集中，有必要进一步丰富完善底层基金产品如商品类基金、REITs基金等。

　　业务宣言：FOF产品：资产配置的有力工具！

鹏华基金资产配置与基金投资部（FOF投资部）总经理于洪洋

　　新浪财经：FOF在全球资产配置中占有重要的一席之地，但对于国内公募FOF还是新事物，请问您如何看FOF发展前景？或改变行业生态？

　　于洪洋：作为FOF产品的起源地和成熟的资本市场，美国在20世纪70年代出现了世界第一只FOF产品。80年代，美国先锋基金推出了第一只共同基金FOF，随后FOF产品种类日益增多。特别是1987年美股遭遇了一次惨重的股灾后，促使投资者开始思考如何根据市场的不同情况配置不同种类的产品。FOF分散风险，寻求较佳的风险调整收益的策略受到市场认可，并逐渐被用于养老金的投资与管理。2000年之后，FOF 产品在美国迎来了爆发式增长。至2006年，美国国会颁布了《养老金保护法》，目标期限基金纳入QDIAs，树立了FOF产品在资管行业的重要地位。

　　就国内市场而言，伴随居民财富的积累和理财意识的不断增强，居民已逐渐由单一资产的投资需求向多资产的配置需求转变。而优选型FOF产品可以为投资者提供高效的、风险收益比较佳的资产配置工具；多资产配置型FOF产品可以直接为投资者提供多样化配置的资产配置服务；目标日期型可以满足投资者对养老产品的需求；目标风险型可以满足投资者在可承受的风险范围内，获得更好收益的需求。

　　此外，FOF还可以解决投资者选基金难的问题。所以，作为投资人实现资产配置的工具和手段，我们认为FOF产品相对于投资型产品，会有更大的发展空间，将迎来良好的发展前景！

　　新浪财经：我们在FOF方面做了哪些布局和准备？与其他基金公司相比，我们的优势在哪？

　　于洪洋：鹏华基金高度重视FOF业务，在2016年11月设立了资产配置与基金投资部（FOF投资部），FOF投资是系统性的工程，需要发挥团队合力才能提高能力绩效。在部门设立之初，鹏华基金按照FOF投资所需环节进行人员配备，团队成员构成充分满足FOF投资和操作需要，团队成员背景非常多元化。目前，FOF投资部共有7名团队成员，核心成员平均从业年限7年，在各自的细分领域（如资产配置、基金研究、量化、海外、债券、股票、衍生品投资）等积累了丰富的经验，并能够熟练运用多种投资工具。

　　FOF投资部搭建了基于资产配置的FOF投资体系，顶层通过研究宏观经济基本面、经济政策、货币政策、财政政策等评估大类资产风险收益比，并通过量化模型进行资产配置优化。基金筛选方面，我们构建了兼具全分类、可比性和实用性的基金四级分类体系，对主动型基金进行了风格稳定性分类。在各类可比基金样本中，根据多因子模型对基金进行量化评估，重点考察基金阿尔法和阿尔法稳定性并构建基金初选短名单，在短名单中，通过定性分析，在充分调研和了解标的基金管理人、基金经理、投资团队、基金特性的基础上，确定基金的阿尔法驱动因素，进一步精选基金。为了保证投资理念和投资规则的清晰化流程化，提高投资决策的科学性合理性，我们还借助外部系统和内部自建系统共同构成了FOF投资分析系统，实现全市场基金数据库、宏观经济基本面、流动性、市场风险偏好数据库，模拟组合的试运行，组合动态跟踪，风险监控，业绩归因等功能。

　　我们的优势主要体现在三方面，一是团队成员在各自的细分领域有较为丰富的投研经验，有助于形成团队合力更好地实现FOF投资目标。二是团队成员具有三年以上的FOF实盘业绩，且FOF组合历经股灾、多轮熔断和债灾等各种极端市场环境的考验。三是我们非常重视事前、事中和事后对客户的沟通服务，FOF产品做为公募基金行业的新生事物，得以生存发展的前提是较好地和客户的风险偏好、风险承受能力、投资需求和投资目标等相匹配。

　　新浪财经：FOF瞄准的目标客户群体是哪些？能给我们介绍下向证监会报备的FOF产品情况？都用了哪些投资策略？产品定位及设计逻辑是什么？

　　于洪洋：目前我们主要针对两大类客户群体。一类是有资产配置需求的客户群体；一类是有养老需求的客户群体。我们的策略是以市场需求为导向，一步一个脚印把产品做好，真正把满足客户需求落到实处。因此，目前向证监会报批的产品数量只有两只，分别是鼎弘基金（FOF）和目标日期2035混合型基金中基金，均是混合型FOF。鼎弘是资产配置工具型产品，主要满足客户中低风险、收益稳定的投资需求；目标日期2035是养老型产品，主要满足将于2035年左右退休的投资人对养老产品的需求。

　　新浪财经：对于公募FOF有内外部之争，双重收费的质疑，您怎么看？

　　于洪洋：对于公募FOF有内外部之争本身是毫无意义的事情，应该由市场和时间来决定，不应该是还没启动，大家就预设做内部、做外部。当然内部FOF和外部FOF不是绝对的，是一个择期调整的情况。我们公司因为产品线较全、加上基金风格、投资风格不同，起步阶段会比较侧重内部FOF一点，外部FOF会作为补充。

　　新浪财经：对于公募FOF有内外部之争，投主动管理基金和指数基金的之辩，双重收费的质疑，对这些问题，您怎么看？

　　于洪洋：这些争论是没有意义的，甚至有些问题本身就是伪命题，是在不了解FOF产品的情况下的疑问而已。例如双重收费的问题，其实质并非是FOF层面是不是该收取费用的问题，而是FOF投资管理人能不能提供与其收取费用相匹配的服务问题。如果我们能坚持以投资人利益优先、勤勉尽责，满足投资人的合理需求，那么上述问题只是方式、方法问题，并不会成为FOF发展的主要障碍。

　　新浪财经：量化与AI在我们的公募FOF中如何应用的？

　　于洪洋：FOF产品的根基在于其风险比单一投资产品小，收益可以达到相关标的的行业均值以上水平。因此，动态衡量大类资产及某大类资产中各产品的风险收益比，必然也不可或缺的要使用量化工具和手段。例如，我们在衡量大类资产的配置比例和战略战术时，需要对大类资产的风险和潜在收益进行评估，根据风险和潜在收益的失衡情况决定我们的资产配置策略。同时，我们也会对当前宏观经济对各大类资产的影响做出评估，以评估我们的资产配置策略的适合性。在这两个过程中，一定要有量化模型的辅助。在基金产品的筛选和评估环节，也会多次借助量化工具和手段来实现。

　　AI在FOF中的应用可以理解为，在FOF投资中使用具有人工智能的量化工具。对于策略相对简单的FOF产品，基金经理将会被AI所替代；但经过调整和衍生的风险平价策略比较复杂，AI还只能起到辅助作用。当然，随着时间的发展，AI在FOF中应用会越来越广泛。

　　新浪财经：公募FOF的核心是什么？针对公募FOF未来发展，还面临哪些瓶颈和问题需要突破与解决？

　　于洪洋：公募FOF的核心主要有两方面：一是分散单一标的非系统性风险；二是降低整体组合的系统性风险。第一个比较好理解，就是通过购买一揽子基金产品来分散个别基金本身存在的风险；第二是利用在系统性风险发生的情况下，不同大类资产的不同表现来降低整个组合的系统性风险。例如，系统性风险发生时，避险资金会涌出股票、债券等资产，选择黄金、外币等资产进行避险。如果投资组合中的资产配置比较合理，那么系统性风险对组合整体的影响就会降低。

　　FOF的主要瓶颈是可投标的对应的底层资产类别比较少，风险较为集中。虽然有些商品基金和黄金基金，但数量和规模还偏小。FOF产品通过资产配置分散风险的关键在于配置风险不同源的基金产品。虽然国内基金产品种类丰富，大类资产来看包括股票基金、债券基金、货币市场基金，细分资产来看包括行业/主题基金、风格基金、策略基金、纯债基金、一级债基、二级债基等。但底层资产股票、债券受到相同驱动因素影响而呈现股债双杀或者股债双牛时，FOF产品较难控制组合波动。因此，有必要进一步丰富完善底层基金产品如商品类基金、REITs基金等。

　　新浪财经：关于公募FOF，您还有什么补充的？

　　于洪洋：公募FOF产品的生命力在于明确组合风险的前提下，追求较佳的风险调整后收益。核心在于控制组合波动风险，在风险和收益之间寻求相对平衡，为投资者创造较佳的投资体验。FOF管理人通过知易行难的资产配置、细分资产的轮动、底层基金的精选和再平衡手段，使得FOF产品呈现出有别于传统股基、债基，且区别于混合型基金的中等收益、中等风险的特征。