国金证券姜婉露点评FOF:或以养老金等机构投资者为主

　　新浪财经讯 9月8日，华夏、南方等6家公募基金拿到FOF批文，其中北京4家、上海1家、深圳1家对此，国金证券财富管理中心分析师姜婉露表示，总体来看，公募FOF能帮投资者解决选基难和资产配置等问题，公募FOF相较于私募FOF监管更严，投资成本或门槛更低。未来公募FOF的投资者或以养老金等机构投资者为主，从基金公司角度看，内部FOF更有动力。

　　基金公司做内部型FOF更有动力：资金把握更强 操作起来方便

　　国金证券财富管理中心分析师姜婉露表示，据我所知泰达红利基金和建信基金的FOF是针对全市场的，华夏基金FOF是以内部为主。其实在这些基金没发布之前我们推测刚开始的话会以内部型和指数型的为主。对于全市场型FOF基金，一方面难度相对较大，另外一方面费用上相对会更高一点，而且对于基金公司本身来说，发行内部型FOF更加有动力。

　　内部型FOF基金的费用相对全市场型FOF会更低一点，因为投资内部的基金产品，可以避免双重收费的问题，同时管理人对自身公司发行的基金产品熟悉度更高、对投资团队更了解，这大大降低了挑选基金的研究成本。从基金公司角度，把FOF资金投入到自身的管理的基金里面，对于基金公司本身管理规模来说比较有利。

　　而对于投资者来说是见仁见智，优势是内部型FOF对基金把握上更强，费用更低廉，但是另一方面可能它投资范围比较窄，只投资于基金公司内部产品。内部型FOF比较适合大型的基金公司，因为它的产品线比较丰富，满足配置需要。

　　另外指数型FOF也会是公募FOF的主要形式。目前ETF的产品线较全，选择覆盖面较广，可以满足FOF大类资产配置的需求。全市场已有一百多只的ETF产品，包括股票、债券、黄金、原油等等。由于ETF跟踪指数，投资范围明确，FOF挑选研究的难度降低。另外，ETF收费较低，指数型FOF的费用相对会低廉一些。旗下产品较少的小基金公司可以通过发行指数型FOF参与公募FOF市场。

　　FOF有三大优点：解决投资者选基难和资产配置等问题

　　对投资者来说，公募FOF降低了投资者挑选基金的难度。目前市场有4500多只公募基金，总规模也超过10万亿。一般个人投资者很难有精力去仔细筛选，而且对投资者也有专业上的难度。目前发行的公募基金一般都是开放式、没有到期时间的永续型基金，未来基金数量会越来越多。FOF相当于再帮投资者作了基金筛选，而且涵盖了后续的基金跟踪管理，为投资者提供投资上的便捷。

　　公募FOF也可以满足投资者资产配置需求。资产配置在投资中占据非常重要的作用，但很多人觉得资产配置需要有较高的资金规模，而且资产配置需要较高的专业能力。公募FOF以大类资产配置为核心，为投资者解决了这些困扰。首先资金方面，公募FOF投资门槛较低，投资者完全不用担心资金不足以进行资产间配置的问题。其实，专业要求方面，基金经理代替投资者进行专业的投资管理，事半功倍。而且在进行资产配置后，公募FOF持续管理，对基金资产进行再平衡。后续再平衡是资产配置非常重要也是难度较大的一环，需要对宏观环境，各大类资产，所持有的基金管理人业绩变动等情况有清晰的掌握和判断，并据此进行跟踪调整。

　　公募FOF未来或以养老金等机构投资者为主

　　国金证券财富管理中心分析师姜婉露表示，除了以上对个人投资者角度的解析，未来FOF主要需求群体可能更多是以养老金等机构类的投资者为主。因为养老金、社保基金等等机构的目标与FOF是比较契合的，即通过大类资产配置分散风险，平滑收益，并不是说一味的去追求收益，更在乎的是稳健的收入。

　　公募FOF相对于私募FOF：监管更严 投资成本、门槛将更低

　　国金证券财富管理中心分析师姜婉露表示，公募FOF相较于私募系FOF，首先，投资门槛大大降低。绝大部分私募系FOF产品的投资门槛为100万或以上，这就将大部分中小投资者拒之门外。FOF的投资门槛可能是1000元（真正门槛需要等基金公司发布FOF招募书、产品合同等文件），甚至更低，中小投资者可以轻松参与。其次，避免了双重收费问题。大部分的券商资管不具有发行基金资格，所以无法实现通过投资内部基金来规避双重收费问题。而旗下产品丰富的大基金公司可通过投资内部基金，避免双重收费问题。另外，在基金仓位方面，私募系FOF产品投资于公募基金的仓位普遍较低。而对于公募FOF，法规要求除ETF联接基金外的公募FOF将80%以上的基金资产需投资于符合条件的公募基金。

　　此外，公募FOF相对私募FOF的监管更严，在信息披露、产品估值、管理人组织架构等方面都更加规范。如根据法规，公募FOF不能投资规模太小的迷你基金、分级基金等结构复杂的基金，对于单只基金的配置不能超过该只FOF基金资产净值的20%。

　　随着FOF业务规划进一步明确，首批6家公募FOF后，后续将会有更多FOF被批复，推出节奏有望更快。