信诚基金吴昊：深挖公司内生性增长价值 提高组合成功率

　　信诚基金吴昊：深挖公司内生性增长价值提高组合成功率

　　证券时报记者 应尤佳

　　初见基金经理吴昊，看上去很年轻，却透露着睿智和沉稳，自他2015年开始接管信诚盛世蓝筹后，业绩表现一直不错。Wind数据显示，信诚盛世蓝筹今年上半年净值增长16.64%，排名位居504只同类基金的前11%；过去一年净值增长率达19.10%，同样在495只同类基金中排名前11%。吴昊对记者表示，他对下半年行情持偏乐观的态度，并且尤其看好下半年新能源汽车产业链的投资机会。

　　深挖公司

　　内生性增长的价值

　　吴昊在投资上有自己一套流程：评估市场—设定目标—搭建投资框架，尽可能提高组合的成功率。

　　吴昊更偏爱内生性业绩增长的公司。这又如何筛选呢？“主要遵循好行业-业绩增长确定性高的公司的思路”。由于他持股周期一般都比较长，换手率也不高，如果公司基本面没有发生重大调整，他不会做波段，只会根据收益情况做微调。因此具有核心竞争力的行业龙头是他比较青睐的对象。

　　曾经担任券商研究员的经历，让吴昊获益良多。他告诉记者，一开始，他不能理解为什么那么多人会追捧高估值企业。但是在逐步的学习研究过程中，他开始明白，资本市场就是要实现价值发现功能，就是希望将资本引导到未来超额增长的方向，这是资本市场的资金本性。因此，当他日后再用估值、定价体系来判断买卖时点的时候，他所使用的估值体系就比那些单纯的PEG、ROE数字要丰满得多。

　　吴昊还告诉记者，他之前投过一家行业大白马的公司。当时他买的时候，那个车企业绩一般，品牌认可度也不高。但当时他发现，这个公司所重点培育的SUV市场正存在极大的发展机遇。他刚布局的时候，这家公司的每股收益只有0.4元，但随后很快就增长到了2元，这期间的股价投资收益非常惊人。

　　看好新能源汽车

　　产业链及银行板块

　　吴昊告诉记者，下半年他比较看好新能源汽车的机会。他认为，新能源汽车现在出现了三个新特点。

　　首先是特斯拉Model 3已经技术实现，准备上市，这款车在全球领域内都被给予厚望，因为如果这款车最终能成功，就印证了在新能源汽车领域内极为重要的一点，那就是新能源汽车可以脱离补贴，成为一个大产业。

　　其次，全球主流汽车企业，先后推进了自己的新能源汽车计划。就在前几天，沃尔沃宣布，2019年之后不再销售传统车型，全部销售纯电动或混动车。对于传统汽车厂商而言，多卖一辆新能源车不一定会带来销售的增量，因为他们可能会因此少卖一辆传统汽车。因此，这种决定说明了一个重要的问题，全面推进新能源汽车的各项条件已经成熟，新能源汽车真正进入大发展的时间点已经到来。

　　第三，在政策层面上，现在燃油积分和新能源积分的征求意见稿已经出台。随着补贴的收紧，未来积分制将成为代替补贴的长效机制，这对汽车企业将形成产业导向和指引。吴昊认为，当新能源汽车产业全面铺开，未来可能还会有一连串的新进展来提升这个板块的估值。

　　从投资布局角度来看，他比较看好新能源汽车上游。他认为，需要用全球性眼光来看待A股的新能源汽车布局方向。我国上游的锂矿石资源，具有全球定价能力。一方面，电池的需求放量，而另一方面，上游锂矿公司还具有世界级储量，对锂价具有定价权。“这种标的很少，可以长期持有。”吴昊表示。

　　除了新能源汽车板块，吴昊下半年也比较看好金融板块。

　　他认为，从去年底到现在趋势开始上行，银行边际回报率在改善，金融资产的风险在降低，去年供给策改革之后，大量资产被盘活，系统性金融风险被大幅消除。而从市场估值来看，银行股估值长期维持在比较低的水平。如果回报率上升和风险下降，估值再接着往下走的空间相当有限。

　　“纵观银行股估值历史，现在也处于估值水平比较低的时期，对我来说，我只要赚取资产增值的收益，并长期持有，我相信经过一段较长时期，收益率一定不差。” 吴昊向记者介绍，他还会根据政策环境和利于哪些银行，在各类银行中做一些选择。