纪源资本分流：双币基金的冲突与再造

基金太多不用怕，牛人实盘带你买。择时选基一键搞定，“何时买何时卖”统统不用愁！高手投万元46天赚381元，快来跟投，快来挑战高手！【我要参赛】

　　“近几年中国的资本市场在不断变化，有些领域的企业更适合在中国市场上市。比如，金融、文化娱乐的项目更适合用人民币基金进行投资。这样的趋势下，我们需要有适当的币种来进行相应的投资。”纪源资本管理合伙人符绩勋说。

　　然而，此时其人民币基金团队已从纪源资本整体分拆出去。

　　据业内人士透露，纪源资本的美元基金团队已与人民币基金团队协商完成了拆分。具体方式是：包括符绩勋、李宏伟、童士豪等原美元基金主要管理团队仍以“纪源资本”品牌运营，而金炯、于立峰、卓福民等原人民币基金团队成员，将以“源星资本”品牌独立运营。

　　此前，纪源资本管理三只人民币基金，分别是上海科星创业投资有限公司（规模约4100万美元，股东就有纪源资本的美元基金LP）、纪源科星（有限合伙，规模为6.5亿元）、纪源源星（有限合伙，规模为10亿元）。

　　据上述人士透露，“这三只基金本来都是由符绩勋、卓福民等共同管理，他们也都是投委会成员。而这三只人民币基金在清算前，也是由双方共同管理。而若双方发起设立新基金，则可能就与对方没有任何关系了。”

　　谈及拆分原因，在上述人士看来，人民币基金团队与美元基金团队拆分，主要是因为由于币种不同，带来的投资策略、投资逻辑等差异，而团队主要成员两种文化背景，在过往投资磨合中，也可能出现诸多分歧。

　　团队拆分后，对纪源资本来说，则不得不面临新的挑战：组建新的人民币基金管理团队并完成团队磨合，募集新的人民币基金。此外，其将如何用美元基金的风格，影响人民币基金的投资策略。

　　因为，在业界印象中，纪源资本主要投资互联网领域，其在华代表案例包括阿里巴巴、优酷土豆、去哪儿、YY、滴滴出行、途家等。此后，其投资领域是否会发生调整？

　　据21世纪经济报道记者了解，纪源资本正在进行新人民币基金募集的相关筹备工作，与美元基金LP的沟通已经在进行中，新的人民币基金募集工作有望在2017年下半年正式启动。

　　符绩勋介绍说，人民币基金的在华投资将主要由纪源资本的中国团队（包括符绩勋、李宏玮等）进行，分配机制上以中国投资团队为主、兼顾全球团队的利益共享。

　　扩充投资团队

　　2017年年初，纪源资本（GGV Capital）宣布任命徐炳东为管理合伙人。在加入纪源资本之前，徐炳东是海纳亚洲创投基金的董事总经理，更早之前他任职于中信资本和华盈资本（TDF Capital，2007年华盈创投同KPCB合作成立凯鹏华盈），代表投资案例包括宝宝树、喜马拉雅FM、51信用卡、美柚、康辉医疗等。

　　“GGV的团队中没有人坐享其成，创始合伙人也一直在一线谈项目。每个人都在贡献、每个人也都很强，这是我认可的合伙人文化。”2月，徐炳东在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

　　符绩勋告诉21世纪经济报道记者，这次是以新一代合伙人的标准来做选择。“GGV一直是以投资表现为导向的，我们要求每个人都是精兵强将，不断投出更好的项目。从这个角度来说，自我要求是非常重要的。”

　　2016年，纪源资本共计投出3.7亿美元的资金，其中包括对超过30个新项目的投资和向近30个已有投资项目的追加投资；向LP返回超过5亿美元的高额现金回报，并仍持有121家被投企业的股权，旗下独角兽公司（市值大于10亿美元的未上市公司）17家，准独角兽公司（市值大于5亿美元的未上市公司）5家。这样的投资业绩背后，是包括五位管理合伙人、三位投资合伙人（Venture Partner）在内也不到25人的投资团队。

　　对于每家公司来说，人才从来都是发展的关键。2016年，纪源资本新招募了四位高级投资人才，并扩充了其中美两地的投后管理团队。

　　纪源资本新近引入的投资人士包括：前海纳亚洲董事总经理徐炳东、前去哪儿网COO彭笑玫、前Twitter及Pinterest产品负责人Jason Costa、硅谷风投基金Haystack管理合伙人Semil Shah。其中，徐炳东担任管理合伙人，彭笑玫、Semil Shah为投资合伙人，Jason Costa为入驻创业者。

　　符绩勋第一次见到徐炳东也是在2005年。当时，纪源资本设立了第一个中国办公室，与华盈资本共用一个办公地点，两家的团队经常一起聚餐。

　　“我们认识已经有一段时间了，相互之间也已经有默契在，大家在很多事情上有共识，文化背景、做事方式都很相似。”符绩勋所说的“一段时间”，是2005年至今的这12年。

　　从得到邀请到最终决定加入，徐炳东用了差不多一年时间与纪源资本团队沟通。其间，他见了GGV的五位管理合伙人。

　　迟迟未有应允加入的主要原因是，和很多优秀的年青投资人一样，徐炳东此前也想过成立自己的投资基金。最终让他欣然加入的理由是，“这个平台的发展空间和文化包容度是非常强的。大家愿意互相帮忙，最后相对更尊重合伙人自己的判断。和自己创立基金比起来，加入有资深合伙人又有独立主导权的基金是更好的选择。”

　　纪源资本的决策机制可以保证每个合伙人都有一定的主导权。只要一个项目无重大原则性问题，单个合伙人就有相当大的话语权推进投资事宜。

　　“我们鼓励每一位合伙人，不需要太拘谨，把自己对项目的想法讲出来。你的意见可以和其他合伙人的意见不一样，需要让其他人听到。”符绩勋补充说。

　　纪源资本的投资团队同时在中美两地进行投资。徐炳东说，加入GGV之后开始调整自己的作息习惯——因为经常和美国团队一起开会，团队成员每天都会早早的开始工作。

　　除了投资决策上对合伙人话语权的保障外，2016年开始建设的投后管理团队也是纪源资本推进早期投资、深耕在华投资的一大举措。

　　“成立专职的投后团队可以释放投资团队的时间，让合伙人能把更多的时间放在被投企业的长期发展战略。”符绩勋表示，投后团队正在组建阶段，这是公司在2016年和2017年的重要工作之一。

　　谈及中美以外的投资机会，符绩勋说：“中国和美国有大量的创业人才，包括连续创业者。我们观察到有很多人在印尼等地区复制中美的成功商业模式，也会有选择性的投资这类项目。但GGV仍将把中国和美国视为最主要的投资地区，这两个市场已经足够大了。”

　　加码早期投资

　　“我们之前一直都是投资早中期，很多时候都是在公司拿到天使、小A轮之后进入。随着GGV网络的不断扩大，我们触及到了很多更早期的投资机会，需要有更多合适的同事来把握这些机会。”符绩勋告诉21世纪经济报道记者，在华运营十几年后，GGV团队积累了大量的创业者人脉；很多曾经的被投企业CEO成为了基金出资人，也常为团队推荐优质的早期投资项目。这些资源都为基金带来了很多更早期的投资机会。

　　之前，纪源资本相对关注B轮投资、项目估值主要集中在4000万美元-1亿美元的区间，而徐炳东之前的投资主要集中在A轮，这将很好地补充纪源资本在创业公司早期阶段的投资布局。

　　“从长期来看，我们希望能投的更早。过去五年时间中我们也在不断地往这个方向调整。”符绩勋告诉21世纪经济报道记者。值得一提的是，符绩勋在2006年加入纪源资本之前负责德丰杰环球基金亚洲区的投资，以3000万美元的估值完成对百度的投资。

　　实际上，纪源资本从2013年就已经开始尝试参与到更早期阶段的投资。从这方面来说，童士豪的加入是一个重要时间节点。

　　2013年，童士豪以管理合伙人身份加入纪源资本，在此之前，他是启明创投的主管合伙人，专注于互联网和消费类领域的投资。

　　童士豪出生在台湾，在美国成长和求学，在中国大陆工作生活多年，这样的成长经历让他非常认可并且适合纪源资本跨中美投资的方式。加入纪源资本之后，童士豪开始同时在中美两地进行投资，投出了Musical.ly、Wish等由中国创业者创办、面对美国消费者的产品。

　　2016年4月，纪源资本完成了总额12亿美元的新基金募集，包括总额9亿美元的第六期基金和第六期精选基金、面向中国市场早期投资的总额2.5亿美元“Discovery Fund（启航基金）一期”、由多位被投企业创始人作为出资人的5000万美元第六期“创业者基金”。其中，启航基金让纪源资本团队可以投资更早期阶段的创业公司，包括天使阶段的项目。（编辑 林坤）