股市宕荡起伏 基金经理透露三条“逃顶”经验

　　金证券记者 管伟

　　“当前环境下，影响股市走势的主要有经济、政策和资金三方面因素，当前宏观经济在逐渐走向成熟和稳定，国家多方面出台政策保证经济在稳健中增长，未来股市的上涨还需看对于资金的吸引。”南方基金基金经理骆帅及李振兴在南方基金彩虹之旅活动中接受《金证券》记者专访时认为，目前股指在2800点附近震荡徘徊，但消费升级、新兴产业两方面仍存在投资机会。对于牛熊市的判断，基金经理骆帅则分享了他的“逃顶”经验，他表示，三大特征可以判断牛熊市。

　　关于经济形势

　　放水难持续，改革靠供给

　　南方成长、南方高端装备、南方价值基金经理骆帅用四句话形容了他对当前宏观经济形式的研判：“经济弱复苏，通胀勿多虑。放水难持续，改革靠供给。”

　　展望未来的经济发展，骆帅认为，货币政策很难继续“放水”，过去依靠信贷的高增长助推经济的模式将逐渐转变为依靠供给侧改革来带动。他分析，今年会是经济发展模式的拐点期，国内经济的发展会从量的增长转化为质的增长，即供给侧改革。对于长期经济的发展，骆帅表示，供给侧改革是从企业竞争力的真正提升入手，因此，经济的长期发展有较大空间，有望实现慢牛。但经济发展模式的转变或会经历阵痛期，一方面要承接过去发展遗留的痼疾，另一方面也要抵御转型过程中存在的风险。

　　骆帅总结认为，目前国内经济正经历由过去依靠信贷推动增长向现在供给侧模式拉动的转变过程，虽然长期来看股市会呈“慢牛”走势，但中间会有阵痛。短期股市还要以预防风险为主，一方面要防范信用违约事件的集中爆发，另一方面也要避免投资过程中的操作风险。

　　关于房价

　　出生率下降终将致房价下跌

　　南方基金基金经理李振兴认为，改革开放已38年，经济增长中枢呈现逐渐下滑态势的中国经济正处于一个成熟和稳定的状态。不过，经济成熟的同时也暴露出一些值得关注的细节和问题，首先是老百姓普遍关注的房地产问题。

　　“经过新一轮快速上涨，中国地产价格尤其是北上广深一线城市的房价已经处于非理性繁荣的状态。”李振兴认为，过去30年的经济发展过度依赖于房地产的发展。

　　“经验证明，房价下跌是没有任何疑问的，只是从什么时候开始跌而已。”李振兴说，稳住房价，逐步刺激经济是政府因为过去的经济发展需要而必然的一个路径。未来房价或还有一波上涨空间，但最终将逐步回归。

　　此外，他认为，人口出生率的下降也将导致人均住房面积的上升。人口红利的消失也会带来房地产需求的趋势性下降，而且这个拐点不会因放开二胎政策就能够迅速转好。

　　　关于股市

　　消费升级、新兴产业有潜力

　　“股市的上涨一定需要资金，但是资金并不一定能推动股市上涨”。李振兴认为，在经济走向成熟，政策维稳加强的背景下，未来股市的上涨还需要看对资金的吸引力。

　　李振兴说，目前市场已经处于负利率时代，但资金并没有更好的出路，全球经济的增长也处于放缓阶段，资金必然会寻找更好的出路，这也是股市未来上涨的必要条件。

　　对于看好的板块，李振兴认为，消费升级、新兴产业将具有不断发展的潜力。

　　他认为，未来五年、十年随着资本人群的增多，只要拥有好的产品，市场并不缺少购买力。在此背景下，市场有望不断迎来非常朝阳的经济环境。对于新兴产业领域的看好，他认为，新兴产业不只处于一个国家的发展上升期，更处在一个人类科技进步的爆炸性的初期，未来增长潜力巨大。投资者需要寻找到那些能够在最悲观、最不利的市场条件下，仍然能够快速发展的新兴产业公司。

　　关于投资

　　三条特征判断牛熊市

　　“不可胜者，守也；可胜者，攻也”。对于投资，骆帅妙语频出，他强调，“君子不立危墙之下，绝不与趋势为敌”，市场上定位市场是第一位的，这时候要坚守“不可胜者，守也”的原则，就是在没有获利的时候，干脆不要做。第二个原则就是要“坚决止损，灵活止盈”，在任何买卖之前制定一个交易计划，实施严格的纪律操作。第三个原则就是及时识别牛市顶部特征。

　　骆帅分享了他的三条“逃顶”经验。第一条是之前领涨的龙头股的股价不再创新高，反而是一些传统的金融地产的大股票创新高。“回顾2007、2009年的顶部，每一次大级别的牛市的顶部，代表着真正的经济发展的一些东西，或之前市场认为的一些龙头股票不再创新高说明这个资金已经炒到无处可去了”；第二个是传媒开始警示风险；最后一个特征就是中国证券登记结算公司的新增开户数不再增长，没有人进场或者说进场的人数没有创新高，三条如果都符合就要坚决卖掉股票。