“迷你”基金加速清盘　投资风险需注意

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　　来源：上海金融报
　　近日，沪深交易所发布了基金上市规则征求意见稿，其中，“迷你”基金终止上市的条款设定成为业内热议焦点。
　　近年来，公募市场迷你基金队伍不断壮大。记者了解到，随着交易所新规出台，以及业内对迷你基金监管政策趋于严厉的传闻，令基金公司开始转变策略，由原来的“保壳”变“弃壳”，“迷你”基金或加速清盘。对此，业内人士提醒，无论从市场还是监管角度看，“迷你”基金加速出清将成趋势，反映出基金优胜劣汰的“代谢”机制开始形成。投资者需要清楚新规变化，注意迷你上市基金的投资风险。
　　迷你基金清盘加速
　　一般而言，当基金规模低于2亿元时，将会面临清盘风险。2014年，首只公募基金清盘拉开“迷你”基金处置大幕，至今，已有40多只基金完成了清盘。今年以来，基金清盘明显提速。统计显示，2015年初，公募基金规模不足5000万元清盘红线的迷你基金产品数量仅为107只（A、C份额合并计算），截至今年一季度末，迷你基金数量扩容至216只，短短两年时间数量翻倍。
　　从基金类型来看，股票型基金成为重灾区。同花顺iFinD数据显示，截至今年一季度末，迷你股票型基金数量为79只，此外，规模不足5000万元的偏股混合基金和债券型基金产品的数量分别为72只和46只。
　　市场迷你化特征凸显，公募基金迷你产品清盘转型似有加速趋势。6月以来，多只迷你基金发布转型清盘公告。6月10日，工银瑞信发布旗下基金产品工银瑞信国际原油基金（LOF）基金合同终止的第二次风险提示公告，宣布将终止工银原油基金合同并依法履行基金财产清算程序。同花顺iFinD数据显示，截至一季度末，上述基金产品的规模为0.24亿元。银华永益分级债券型基金也于近期宣布终止合同。
　　在华宝证券分析师看来，基金清盘主要有两种原因：一是由于每只基金需要支付的固定费用相当，若规模过小会导致该部分费用侵蚀过多收益，且运作的难度也会加大，出于收益成本考虑会清盘；二是委外基金一旦遭到资金方赎回，若市场上找不到其他委外资金，基金公司也会选择清盘。
　　业内人士预计，未来相关政策落地，或将进一步加速基金公司对“迷你”基金的处置。一方面，近日沪深交易所发布了基金上市规则征求意见稿，如果其中“迷你”基金终止上市的条款设定正式出台，市场上的“迷你”ETF和LOF基金或将退市；另一方面，“迷你”分级基金的监管更为严格，将会加速这类基金价格向净值回归，部分分级基金子份额可能面临溢价被抹平的风险。
　　6月2日，上交所和深交所双双发布《证券投资基金上市规则（2017年征求意见稿）》，新增迷你基金终止上市条款的相关安排，并对分级基金设置了更严格的终止上市条件，上市基金的“终止上市”程序被严格细化。其中，分级基金基础份额和子份额持有人合计少于1000人或者规模合计低于5000万份，且在10个交易日内未消除的；除分级基金以外的其他基金持有人少于1000人，且在60个交易日内未消除的，将进入终止上市程序。新规甚至还明确，如果“基金管理人未按本规则规定向本所提交终止上市申请的，本所可在发现上述情形后决定终止基金上市”。
　　此外，据媒体报道，市场有传言称，近日在申报新基金时收到了有关部门的指导意见——迷你基金总数超过10只，所申报产品都不再受理；迷你基金数量超过3只，同类型产品也不再受理。记者昨日采访多家基金公司，对方均表示尚未收到此类指导意见。不过，有基金公司人士认为，迷你基金数量快速扩张，已经影响到公募基金行业的形象和生存质量，如果监管层从政策严厉监管的角度进行约束，也在意料之中。基金公司转变“保壳”策略
　　在监管收紧的大背景下，基金清盘对于部分基金公司而言是一个无法逃避的无奈结果，不过，这也促使基金行业理念彻底转变。济安金信基金评价中心主任王群航认为，监管的变化将促进行业理念转型升级。“对于公募基金来说，最重要的应该是做好对于存量基金的管理运作及业绩提升，尤其是小公司、次新公司，而非一味地发行、发行、再发行，成立一个、迷你一个，再成立一个、再迷你一个。管理规模的增加，不是靠发行来堆积的，而是需要业绩去稳定已有资金、吸引增量资金。”
　　他认为，基金公司应该提高公司基金运营的边际效应，有很多“迷你基金”能够长时间存在，原因有多方面，但最严重的一个共同缺陷，就在于都让公司天天赔本赚吆喝；与其浪费那么大的人力、物力，还不如别再做这种不经济的事情。就此，公司的发展路径将越来越趋于主流和正规。当然，从市场现状来看，个别老公司的“迷你基金”情况非常严重，根本原因在于公司的最高管理层。
　　记者了解到，基金公司也在积极转变策略，由原来的大力“保壳”变为主动“弃壳”。有公募基金经理表示，基金公司对于“迷你基金”的恨大于爱：第一，管理费收入贡献低，但仍需配备完整投研团队给予支持；第二，综合考虑信息披露等成本，“迷你基金”很难起死回生，已经沦为鸡肋；第三，此前的维持更多是担心清盘会对公司的美誉度有损失。早在2012年以前，基金业内就在讨论“迷你基金”的退出机制，所以，目前借势监管之手来清盘实际是件好事。
　　行业人士指出，迷你基金遭遇清盘压力，或将倒逼基金公司重新审视自己的新基金发行策略。通过结构优化让新基金发行变得更有价值，或将成为新的方向。
　　对于投资者而言，基金从业人士提醒，投资者需要对迷你上市基金提前作准备，不要盲目选择“迷你”基金。比如，一旦一些迷你ETF和LOF基金触发“终止上市”条款，可能将面临退市。同时，也需要注意LOF、ETF的折溢价情况，处于溢价状态的品种尤其要警惕，这也是投资者最需要注意的。此外，要规避成交量小的迷你ETF和LOF基金。
　　与此同时，行业人士指出，迷你ETF或者LOF转为普通基金，也要注意“转型方向”，有些转型方向仅仅是变为普通基金，但有些转型力度可能较大，对于后一种情况，投资者要注意是否符合目前市场情况，还要结合自己的资产配置情况，如果确实存在相关投资需求的，可以考虑继续持有。